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非標融資類產品展業受阻，而標品信托的募集情況受投資者接受程度影響較大，集合信托市場短期仍存在一定的下行壓力。

發行相對穩定，募集規模卻連續兩個月下滑。在信托轉型步入深水區的當下，應該如何看待集合信托市場的這一變化？

業內人士告訴《國際金融報》記者，受市場波動、歷史業績、品牌積累不足和投資者接受程度不高等多方面因素影響，盡管數量占比逐漸達到較為穩定的水平，標品信托的資金募集依然可能面臨一定的波動。

此外，信托公司需要時間完成對包括組織架構、業務團隊以及投資業績等方面的積累，以實現業務方面的順利轉型。

集合信托市場降溫

記者從用益金融信托研究院處了解到，5月份集合信托產品發行相對穩定，發行規模小幅下滑。

相關數據顯示，5月共計發行集合信托產品2218款，與上月相比增加6.54%，發行規模1964.41億元，與上月相比減少1.58%。

結合5月份集合信托市場發行的相關表現，用益信托研究員喻智告訴記者，標品信托數量占比已經超過四成，并且逐漸達到較為穩定的水平，預計短期內難以保持大幅上行的趨勢。

“此外，融資類產品依舊是壓降的重點，投資類產品中股權投資類以及其他創新類業務如綠色金融、資產證券化等產品逐漸迎來較好的發展勢頭。”喻智進一步指出。

在發行相對較為穩定的情況下，5月集合信托成立市場的表現也受到關注。

記者了解到，5月集合信托產品成立市場有所降溫。具體來看，共計成立集合信托產品1930款，與前一個月相比減少13.16%，成立規模1253.66億元，與前一個月相比減少12.15%。

值得一提的是，繼3月短暫回暖之后，集合信托產品的成立規模在4月份和5月份出現連續兩個月較大幅度的下滑。

對于出現這種情況的原因，喻智分析認為，在監管環境持續趨嚴、“兩壓一降”多次被強調的背景之下，非標融資類產品展業受阻，而標品信托的募集情況受投資者接受程度影響較大，集合信托市場短期仍存在一定的下行壓力。

“信托公司可能因為非標類產品額度受限、創新產品比重增加而遇到募資難題。”喻智進一步指出。

標品信托任重道遠

從具體投向上看，5月金融類信托成立規模明顯下滑。

具體來看，5月金融類信托合計成立規模452.69億元，與前一個月同時點相比減少25.63%。其中，標品信托成立數量843款，募集規模287.61億元，投向債券等固收類資產的產品511款，募集規模合計147.43億元，投向股票等權益類資產的產品227款，募集規模合計41.61億元。

“從細分項來看，標品信托的募集規模下滑成為金融領域集合信托產品成立規模下滑的重要原因。”喻智告訴記者。

記者采訪了解到，受市場波動、歷史業績、品牌積累不足和投資者接受程度不高等多方面因素影響，盡管數量占比逐漸達到較為穩定的水平，標品信托的資金募集依然可能面臨一定的波動。

“標品信托成為金融類產品未來發展的主要方向之一，但目前投資者對標品信托的接受程度不高。”喻智表示，標品信托收益類型多為浮動型，收益不確定和風險相對較高，與傳統的非標類信托產品有較大的區別，投資者接受程度不高。

從各投向上看，5月金融類產品的平均預期年化收益率為6.30%，環比減少0.02個百分點；房地產類產品的平均預期年化收益率為7.33%，環比增加0.16個百分點；工商企業類產品為7.13%，環比減少0.07個百分點；基礎產業類產品則為7.01%，與前一個月持平。

目前來看，在標品投資方面，公募基金和私募證券基金通常有著較為優秀的業績表現，而信托的競爭力稍顯不足。“而且很多信托公司開展標品業務仍依賴于機構合作，自身主動管理能力不足，標品信托的發展任重道遠。”喻智表示。

從5月份來看，投向金融領域的信托產品違約情況較為突出。

“據公開資料不完全統計，截至6月6日，5月共發生信托產品違約事件22起，涉及金額68.37億元。”用益金融信托研究院指出，從投向來看，金融是5月違約事件高發的領域，比如企業債券違約導致信托項目違約。

快速推進業務轉型

從整個集合信托市場來看，5月相關產品的平均預期年化收益率為6.85%，與前一個月持平。

與此同時，5月份共有7家信托公司清算兌付32款集合信托產品，兌付金額104.29億元，平均實際年化收益率為6.44%。

從宏觀層面來看，經濟延續恢復的大趨勢不變，5月資金面整體仍然呈現平穩的態勢，市場對政策收緊的擔憂情緒不斷緩解，資金價格走勢平穩。

“集合信托產品的平均預期收益走勢相對平穩，未來一段時間內或繼續保持緩慢下行的趨勢。”喻智表示。

喻智也對記者強調，信托行業的轉型目前已進入快速推進的階段，資產荒問題依舊是一大困擾。

有分析認為，當前政府債券融資回落、城投和地產兩類融資大戶融資均受限，符合相關投資者風險承受度的優質資產更是越發稀少，資產荒壓力襲來，集合信托產品的平均預期收益短期內或仍存在一定的下行壓力。

有信托行業觀察人士告訴《國際金融報》記者，目前信托業務轉型正在持續推進，信托公司需要時間完成對包括組織架構、業務團隊以及投資業績等方面的積累，以實現業務方面的順利轉型。

事實上，從房地產和基礎產業兩大投向領域的集合信托產品來看，已經在經歷著一定的變化。喻智表示，在現行監管政策導向下，房地產信托面臨融資類信托規模縮減、房地產信托規模總量控制以及房企融資“三道紅線”的多重監管約束，加上在資產端方面的競爭激烈，優質房地產項目爭奪較為困難，信托公司對房地產項目的選擇更加謹慎。

此外，在地方財政支出收縮、融資受限的大背景之下，基礎產業類信托一方面迎合監管的要求，對傳統業務進行非標轉標的改造；另一方面通過業務創新，在綠色金融、公募REITs等政策支持的領域進行業務拓展。