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中國網(wǎng)財經(jīng)6月13日訊(記者 曾薔)規(guī)模已超7萬億元的現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品于日前迎來管理新規(guī)。6月11日，銀保監(jiān)會、央行聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知》(以下簡稱“《通知》”)。整體來看，《通知》主要內(nèi)容包括對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的投資范圍大幅度收窄、規(guī)定投資集中度要求、杠桿水平不得超過120%、限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天等，旨在讓現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的監(jiān)管要求基本與貨幣市場基金一致。

銀保監(jiān)會、央行有關(guān)部門負責(zé)人就《通知》的出臺答記者問時表示，制定《通知》是落實資管新規(guī)、理財新規(guī)和《理財子公司辦法》等制度要求的具體舉措，有利于規(guī)范現(xiàn)金管理類產(chǎn)品業(yè)務(wù)運作，防止不規(guī)范產(chǎn)品無序增長和風(fēng)險累積，穩(wěn)定市場預(yù)期，推動業(yè)務(wù)規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

拉平與貨幣市場基金的監(jiān)管要求

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品是指僅投資于貨幣市場工具，每個交易日可辦理產(chǎn)品份額認購、贖回的銀行或理財公司理財產(chǎn)品。

銀保監(jiān)會、央行有關(guān)部門負責(zé)人指出，與貨幣市場基金相似，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品面向社會公眾公開發(fā)行，允許投資者每日認購贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動性風(fēng)險，風(fēng)險外溢性強。自2018年7月《關(guān)于進一步明確規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)指導(dǎo)意見有關(guān)事項的通知》發(fā)布以來，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模增長較快。

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年末，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)余額4.16萬億元；截至2021年3月末，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品規(guī)模為7.34萬億元，比2019年末增長近80%。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品在近年來增長比較快，主要由于資管新規(guī)出臺后保本型理財產(chǎn)品逐步退出市場，銀行及銀行理財子公司發(fā)行了比較多的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品作為對保本型理財產(chǎn)品的替代。此外，因為銀行理財產(chǎn)品的客戶投資者相對比較穩(wěn)健，風(fēng)險評分會低一點，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品能夠較好地滿足這部分客戶投資者的需求。

董希淼進一步指出，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品性質(zhì)上與貨幣基金差不多，此次《通知》的出臺主要是為了拉平現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品與貨幣市場基金的監(jiān)管標準和要求，保證監(jiān)管的一致性與公平性。同時，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品基本上每天可以贖回，在市場的變化情況下有可能發(fā)生因為大規(guī)模贖回而引發(fā)的流動性風(fēng)險，所以在集中度管理、流動性管理提出一系列要求，主要為了讓現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品更加穩(wěn)定、更好地防范流動性風(fēng)險，以維護整個金融市場的穩(wěn)定，更好地保護投資者的合法權(quán)益。

投資范圍大幅收窄

事實上，銀保監(jiān)會、央行于此前的2019年12月就已發(fā)布《關(guān)于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品管理有關(guān)事項的通知(征求意見稿)》。《通知》相較征求意見稿并無太大變化，這也讓市場內(nèi)有了充分預(yù)期。

就《通知》具體來看，主要對現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的投資管理、流動性和杠桿管控等方面作出規(guī)定。

投資管理方面，一是規(guī)定產(chǎn)品投資范圍。現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當投資于現(xiàn)金，期限在1年以內(nèi)(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據(jù)、同業(yè)存單，剩余期限在397天以內(nèi)(含397天)的債券(包括非金融企業(yè)債務(wù)融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產(chǎn)支持證券等貨幣市場工具。不得投資于股票；可轉(zhuǎn)換債券、可交換債券；以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，已進入最后一個利率調(diào)整期的除外；信用等級在AA+以下的債券、資產(chǎn)支持證券等金融工具。二是規(guī)定投資集中度要求。分別對每只現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一機構(gòu)的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低于AAA機構(gòu)發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制。

流動性和杠桿管控方面，一是加強投資組合流動性管理。規(guī)定現(xiàn)金管理類產(chǎn)品持有高流動性資產(chǎn)比例下限和流動性受限資產(chǎn)比例上限。二是加強杠桿管控。要求現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的杠桿水平不得超過120%。三是加強久期管理。限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續(xù)期限不得超過240天。四是強化投資者分散程度。對單一投資者持有份額超過50%的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，要求在銷售文件中進行充分披露及標識，不得向個人投資者公開發(fā)售，避免不公平對待個人投資者；對前10名投資者集中度超過20%及50%的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品，進一步提高投資組合久期、流動性資產(chǎn)持有比例等監(jiān)管要求。五是加強融資交易管理。要求加強產(chǎn)品同業(yè)融資的流動性、交易對手和操作風(fēng)險管理，針對買入返售交易質(zhì)押品采用科學(xué)合理估值方法，審慎確定質(zhì)押品折扣系數(shù)等。

董希淼認為，整體來看，《通知》影響比較大的一點是對現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品投資范圍的收窄，基本上拉到跟貨幣市場基金一樣，就是一些等級較低的債券就不再能投資，比如說二級資本債、永續(xù)債，特別是一些中小銀行的二級資本債、永續(xù)債。

收益率將下滑

那么，隨著此次《通知》的出臺，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的收益率、規(guī)模是否將產(chǎn)生變化？

普遍來看，之前銀行理財現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益率相較貨幣市場基金要高出50至80個BP。董希淼表示，因為監(jiān)管要求與貨幣基金基本一致，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的收益率接下來會下滑，最終將與貨幣市場基金趨平趨同，但短期內(nèi)不會很快下滑，因為過渡期比較少。

同時，董希淼表示，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品的規(guī)模短期內(nèi)可能會有所收縮，但是從長遠看，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品還是銀行理財產(chǎn)品的重要組成部分，因為這主要跟銀行理財投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)系，投資者的風(fēng)險偏好有關(guān)系。

根據(jù)《通知》，在過渡期設(shè)置方面，比照《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》過渡期順延1年的精神，將過渡期截止日設(shè)定為2022年底，促進相關(guān)業(yè)務(wù)平穩(wěn)過渡。

銀保監(jiān)會、央行有關(guān)部門負責(zé)人表示，過渡期內(nèi)，新發(fā)行的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品應(yīng)當符合《通知》規(guī)定；對于不符合《通知》規(guī)定的存量產(chǎn)品，銀行及理財公司應(yīng)當按照資管新規(guī)、理財新規(guī)和《通知》要求實施整改。過渡期結(jié)束之后，銀行及理財公司不得再發(fā)行或者存續(xù)不符合《通知》規(guī)定的現(xiàn)金管理類產(chǎn)品。

董希淼判斷，以后現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品性質(zhì)上會發(fā)生變化，不是作為保本型理財?shù)奶娲亲鳛榭蛻袅鲃有怨芾淼囊环N工具，所以在資產(chǎn)配置中還會占比較重要的地位。