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A股市場單周解禁市值超4700億元——

大規模解禁對市場整體態勢影響有限

本周(6月7日至11日)，A股市場限售股解禁規模大幅增加，解禁市值超4700億元，占當前A股流通市值約0.69%。縱觀今年6月份，股市解禁規模達9056.6億元，為近3年單月解禁規模最大值，本周又是解禁高峰。

這波解禁潮會對股市產生哪些影響？粵開證券首席策略分析師陳夢潔說：“解禁潮可能會對市場短期情緒有所影響，但根據歷史表現，大規模解禁對市場整體走勢影響有限，尤其是在首發原始股解禁比例較高時，解禁潮與指數漲跌幅之間的相關性不大。”

招商證券分析師張夏認為，從歷史數據統計結果看，單周高解禁規模并未對解禁前后短期市場整體表現造成明顯沖擊，解禁前一周和解禁當周，萬得全A指數漲跌參半，解禁帶來的沖擊更多體現在個股層面。

光大證券分析師張宇生也表示，限售股大規模解禁對市場漲跌并無明顯影響。2010年以來，A股周解禁規模占全A股流通市值比重與滬深300周漲跌幅之間的相關性不明顯。2010年以來共有8周解禁壓力大于本周，在此期間，滬深300指數有4次上漲，平均漲幅為5.04%；4次下跌，平均跌幅為3.79%。

張宇生認為，對于行業指數而言，短期較大解禁壓力也并不意味著會出現明顯下跌。近期解禁壓力較大時期，解禁市值占流通市值比例較高的行業也未出現明顯下跌，多數解禁壓力較大行業反而仍跑贏同期滬深300指數。

從解禁類型看，本周解禁規模中，4474.8億元首發原股東限售股解禁，占比超過95%；首發一般股份解禁2.1億元，定增股份解禁22億元和其他股份解禁8億元。

從不同類型解禁股票表現看，定增機構配售股份解禁對個股表現的負面影響更明顯。招商證券統計顯示，2010年以來，從股票超額收益的中位數來看，解禁當天、解禁后一周和解禁后一個月解禁的股票超額收益基本為負，其中定增機構配售股份解禁的股票表現更差。

張宇生認為，限售股解禁對個股股價影響有3個特點：一是相較首發股份解禁，定增股份解禁更有可能對個股短期表現產生負面影響；二是對于首發股份，只有當其解禁壓力達到一定程度后，其才會明顯壓制個股短期表現，而對于定增股份，隨著解禁壓力提升，其個股短期表現可能越來越差；三是對于過去一段時間內股價漲幅過高或者持續低迷的個股，當限售股解禁后，其短期表現也會明顯承壓。

陳夢潔表示，對個股而言，所處行業發展前景有限、估值較高的企業往往會面臨較大減持壓力；行業景氣度高、業績表現穩健的企業則股價下行空間有限，后續走勢仍由基本面決定。