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6月8日，白酒股在午后繼續下跌，舍得酒業、水井坊、酒鬼酒、老白干酒等十余股跌停，貴州茅臺午后大跌超4%。一時間，“白酒股大跌”登上微博熱搜，并引發市場對“白酒股究竟是價值破滅還是上車良機？白酒股最近會是什么走勢？”的話題討論。截至當日收盤時間，A股白酒板塊最終以跌多漲少收尾。

“白酒股大跌并非是價值破滅，而屬于正常回調。”千里傳媒創始人、酒水行業研究人士歐陽千里向《證券日報》記者表示：“白酒股長期依舊看漲。”

盡管6月8日的單日盤面殺跌情緒濃重，但需特別關注的是，白酒股短期下跌難掩次高端白酒在行業發展大周期中呈現的景氣小周期。《證券日報》記者發現，今年以來，千億元市值以下的次高端白酒股股價在資本市場整體呈走高趨勢，與此同時，相關上市酒企的業績也在今年一季度呈現高速增長。

次高端白酒行業

將步入新一輪牛市

與高端白酒龍頭略微“平淡”的表現不同，今年次高端白酒步入新一輪發展周期，成為市場上最靚的“仔”。對此，市場人士認為，白酒行業千元價格帶崛起后，次高端白酒在今年春節后強勢反彈，將進入新一輪的“牛市”。

東方財富App數據顯示，今年以來，千億元市值以下的次高端白酒如舍得酒業、水井坊、酒鬼酒等股價持續走高，年內累計漲幅分別為168.48%、53.90%、49.47%；與此同時，這些次高端白酒企業在今年一季度的業績也呈高增長態勢，其中，舍得酒業今年一季度實現凈利潤3.02億元，同比增長1031.19%，水井坊、酒鬼酒的凈利潤增速均超100%。對比來看，無論是股價還是業績，次高端白酒的表現都要比高端白酒搶眼一些。

“次高端白酒表現突出，是因為整個中國酒類的消費結構在升級，高端白酒特別是千元高端白酒開始持續擴容，相應帶動了整個次高端酒類的補位性上漲。”知趣咨詢經理、酒類營銷專家蔡學飛在接受《證券日報》記者采訪時表示：“隨著酒類消費的升級，大眾對于酒的品牌、品質要求更高，在這種趨勢下，一些擁有品牌優勢的酒企就會加快轉型升級步伐，向更高價格帶占位，由此帶來了整個次高端白酒的高景氣。”

“很明顯，對一些區域酒企來說，其不可能一下跳到高端價格的位置，必然會在次高端首先發力。”蔡學飛補充道。

綜合考慮消費升級、高端價格帶推動等因素外，事實上對于次高端白酒的高景氣，業內也總結出了一套“上漲規律”。

廣發證券發表的研報認為，每一輪白酒牛市的第三年，次高端白酒企業的業績往往會加速增長。例如，2009-2012年、2015-2018年兩輪白酒牛市中，2011年，次高端酒企業績較2010年明顯加速；2017年，多數次高端酒企業績加速增長。這背后主要是高端白酒提價后留出較大市場空間。2021年是新一輪白酒牛市的第三年，次高端白酒業績有望加速增長。

受益于景氣度的持續提升，次高端白酒類企業在今年也受到了百億元私募、知名機構、牛散的青睞。據了解，酒鬼酒在5月6日迎來了包括基金、私募等在內的23家機構調研，同時酒鬼酒也是知名牛散趙建平的第一大重倉股。

次高端白酒

行業周期“放大”

業內預計，在行業景氣度及高端價格帶的拉動下，次高端白酒行業周期“放大”，仍具備成長彈性。

國盛證券發表的研報認為，目前300元-600元價位的次高端市場規模在500億元-600億元，顯著低于千元以上的高端市場和200元以下的中低端市場。在過去5年，次高端價格帶擴容明顯，行業年復合增長約20%，隨著行業景氣度向上，預計2021年，次高端白酒價格帶同比增速將超過35%，并會維持2年左右的高速擴容周期。

與此同時，因“茅五瀘”基本實現了全國化，空白市場較少，在行業上行期通常會權衡量價，不會大規模招商和放量，相反，對于空白市場較多的次高端白酒而言，其新一輪渠道招商鋪市的開啟，也會進一步“放大”行業增速。

行業高速擴容增量外，在價格上，天風證券認為，高端白酒價格帶的持續上漲，也為次高端打開提價空間。具體來看，次高端價位由300元-600元擴展至300元-800元，其中300元-500元為放量價格帶，600元-800元為空白價格帶，此價格帶產品表現為量價齊升。

“面對價格帶上移，次高端白酒會迎來新一輪提價。”歐陽千里告訴《證券日報》記者：“不過此輪提價不應僅局限于價格層面，在次高端白酒景氣度高企的情況下，相關酒企更需要創造屬于自己的品牌訴求、消費場景，培養自己的消費用戶、消費口感，而非單一地向高端白酒產品看齊。”

“高端白酒價格帶上移后，會留下一定的價格空間。在此情況下，次高端白酒提價更多是一種占位策略，即通過提價來拉伸自身的產品結構價格帶。”蔡學飛表示，國內的酒類消費升級趨勢在短期內不會改變，無論是高端還是次高端，都會有提價的內在驅動力。