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美國非農就業偏弱，收縮預期暫緩；國內PMI顯示經濟繼續維持較高景氣，預計PPI繼續上沖。產業亮點主要出現在光伏、新能源車、計算機等科技領域。當前做多時間窗口期依然在，但隨著抱團股交易性價比不足的矛盾重新成約束，策略上或可考慮乘著反彈適當調整組合結構。結構方面，重視新能源車板塊與高端白酒/家用輕工板塊等。銀行板塊也可適當關注。

展望本周，宏觀方面，5月全球PMI擴散指數小幅回落，美國制造業PMI維持高位，供需緊張仍未緩解。5月美國非農就業偏弱，勞動力市場供不應求，多州6月底停發救濟金以促就業，趨勢轉變還需等待美聯儲引導收縮QE的明確信號，Q3(7.27FOMC會議和8月全球央行年會)是重要觀測窗口。國內，5月制造業PMI基本穩定，經濟繼續維持較高景氣，預計5月PPI或上沖至17年PPI高點附近。政治局會議明確三孩政策，中央強調對教育公平問題和住房問題等配套政策和民生痛點解決的決心。土地出讓收支劃轉稅務系統，有助于厘清地方政府和地方城投的關系，有助于財政透明和規范。

產業方面，制造業與服務業PMI較上月小幅回落，建筑業回升顯著，顯示上游漲價對施工進度的壓制略有放開。科技產業捷報頻傳。一周高頻數據方面，周期類價格大幅回落后出現反彈；消費類分化明顯，糧價農化工上漲，部分化工品漲價；科技類整體表現仍然強勢。

資產方面，股市流動性依然充裕，人民幣匯率加速升值驅動5月以來北上資金凈流入金額接近600億。消費里的白酒、成長里的新能源車自3月中下旬以來底部已反彈近40%，CRO/CMO接近50%，市場仍處于風險偏好提升、政策暖風的窗口期。

具體來看，A股方面，當前做多時間窗口期依然在，但隨著抱團股交易性 價比不足的矛盾重新成約束，策略上建議邊打邊撤，可考慮乘著反彈適當調整組合結構。結構方面，重視經濟溫和回落+PPI高位筑頂階段，盈利能力能逆勢擴張的行業，如新能源車板塊與高端白酒/家用輕工板塊等。銀行板塊也可適當關注。

港股方面，前期估值大幅回調疊加內地恒生科技指數ETF發行助力流動性改善，可考慮逐步布局港股新經濟板塊(科技、醫藥)以及更易傳導漲價壓力的必選消費，防范個別互聯網龍頭反壟斷風險的下半場。

債券方面，轉債繼續抓住權益市場結構活躍機會，關注新能源中上游、汽車、大眾消費和化工龍頭等結構機會；利率債中期維度性價比逐漸壓縮，短期或趨于震蕩；信用方面，關注地產融資收緊壓力的傳導。

原油方面，OPEC+逐步增產與可能的伊朗制裁解除將進一步擴大原油供給，全球復蘇下原油需求持續旺盛，預計油價仍將維持高位震蕩。

黃金方面，美國通脹上行疊加就業加速修復帶來市場對美聯儲QE Taper的討論升溫，預計美聯儲最早在Q3對QE做出明確指引，在此之前美債利率仍將盤整，預計金價呈現震蕩走勢。