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與分類評價相關度高 更考驗合規風控

為貫徹落實國務院深化“放管服”改革工作要求，壓實證券公司內控合規主體責任，集中使用有限的監管資源，提高機構監管有效性，推動行業高質量發展，證監會公布了首批證券公司“白名單”（以下簡稱“白名單”）。“白名單”當中有29家券商，這些券商可申請創新試點類業務，相關業務可走簡化流程等等。

對于此次證監會發布“白名單”的影響，寶新金融首席經濟學家鄭磊博士在接受《證券日報》記者采訪時表示：“‘白名單’是監管機構對券商的一種新激勵機制。之前已有評級和業務分類，這次通過‘白名單’制度，可以將之前的各種業內約束激勵機制統一起來，進一步完善對券商行業的治理，有助于資本市場環境進一步改善。”

21家上市券商進入首批“白名單”

據《證券日報》記者統計，首批“白名單”的29家券商，有21家上市券商，占比超七成。頭部券商中（2020年凈利潤排名前十名），中信證券、國泰君安、華泰證券、中信建投、招商證券、申萬宏源、中國銀河、中金公司入選，上述券商去年的凈利潤均超過70億元，營業收入均超過200億元。

對此，前海開源基金首席經濟學家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪時表示：“能夠進入‘白名單’的券商大多數都是頭部券商，主要是因為若是想要進入‘白名單’在凈資產等各個方面都會有一定的要求，頭部券商更容易達到。進入到‘白名單’后，將更利于頭部券商開展各項業務。”

當然“白名單”中，不僅僅都被上市券商包攬，同時還包括北京高華、華鑫證券、瑞銀證券等。

“證券公司‘白名單’的設置，與中國證監會主席易會滿關于‘放松管制和加強監管的關系’的論述相呼應，體現了證監會‘不干預’的理念，有利于加強市場在資源配置中的決定性作用，實現分類監管、差異化監管，扶優限劣，為優質證券公司創新發展打開空間。” 中信建投非銀金融團隊進一步解釋道。

同時，本次“白名單”中的券商與分類評價也有一定的關聯。從2020年證券公司分類結果來看，2020年共有15家券商評級躋身AA，而本次“白名單”中，除了海通證券其余14家全部入選。在入選的券商中，除南京證券、西南證券、中航證券的評級為BBB外，其余券商的評級均為A。

華西證券總裁助理、研究所所長魏濤表示：“‘白名單’與分類評價相關度較高，但又有差異，‘白名單’更注重公司治理與合規風控，同時更加及時反映風險事件。”

國泰君安非銀金融行業首席分析師劉欣琦表示：“‘白名單’出臺，合規風控成核心競爭力。進入‘白名單’的券商，將會在業務流程、監督管理方面獲得諸多便利，將降低證券公司報送成本，提高與監管機構溝通效能，促進行業機構更好發展。”

“白名單”有助于改善券業競爭環境

“在經紀、投行等傳統業務上，行業競爭已經十分激烈，為尋找新的營收增長點，券商逐漸發力衍生品、基金投顧等創新業務，而‘創新試點業務的公司須從白名單中產生’將使得非‘白名單’券商的創新業務發展受到掣肘，有可能在行業競爭中處于落后地位。‘白名單’是基于公司治理、合規風控有效性評價產生，預計對券商加強公司治理、落實合規風控主體責任、發揮正向激勵作用，倒逼證券行業整體健康發展有積極促進作用。” 劉欣琦進一步解釋道。

其實，沒有上榜的券商也不必氣餒，上榜的券商也需要時刻保持良好的合規風控情況。本次證監會發布的首批證券公司“白名單”，并不是按季度、年度更新，而是按月更新。證監會表示，后續，證監會將根據證券公司合規風控情況對“白名單”持續動態調整，逐月在證監會官網機構部欄目下公布名單，將符合條件的公司及時納入，不符合條件的公司及時調出。

同時，為切實增加“白名單”公司的獲得感，證監會將在總結評估監管意見書實行“白名單”管理的基礎上，逐步將更多的監管事項納入“白名單”管理，將有限的監管資源集中到重點領域，進一步提升監管有效性，切實推動行業高質量發展。

對此，鄭磊博士向《證券日報》記者表示：“通過優勝劣汰的管理機制，‘白名單’券商可以優先從事創新業務，對于中小券商也是利好，提供了更多新業務的機會，改善了行業競爭環境，促使券商更加注重風控合規能力建設。”

從投資方面來看，楊德龍對《證券日報》記者表示：“投資券商板塊要配置行業龍頭，行業龍頭會享受一定的龍頭溢價。從牌照方面來看，頭部券商一般都是全牌照，未來在打造航母級券商的背景下，頭部券商也將會是重點支持的對象。”