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來源：長江商報 作者：金度

一個月內，未名醫藥(002581.SZ)“莫名其妙”收獲8個漲停板，讓企業站在聚光燈下。

長江商報記者發現，近5年來，未名醫藥營業收入減少78.1%，凈利潤陷入“饑一頓飽一頓”模式。其中，公司核心產品恩經復營業收入5年間減少了84.78%，嚴重拖累了公司整體業績。

此外，2020年年報顯示，未名醫藥的銷售費用達2.86億元，同比下滑32.24%，但與2.77億元營業收入相比甚至超過了941萬元，占營收的比率為103.40%。

股價異常時股東減持

連續收獲兩個漲停板，未名醫藥也覺得有些“莫名其妙”。

5月24日和25日，未名醫藥股價均漲停，加上23日上漲3.66%，公司連續三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計達到20%。

5月26日，未名醫藥發布公告稱，公司不存在違反信息公平披露的要求。

有意思的是，近日，國家藥品監督管理局官網顯示，新型冠狀病毒滅活疫苗(Vero細胞)附條件獲批上市的企業包括北京科興中維生物技術有限公司(簡稱“科興中維”)。

而未名醫藥旗下正好有家名叫“科興”的企業，為北京科興生物制品有限公司(簡稱“科興生物”)。

股權結構顯示，科興生物是未名醫藥的聯營公司，持股比例為26.91%。科興中維的大股東為香港企業科興控股(香港)有限公司，后者由SINOVAC BIOTECH LTD.全資控股，是港股上市公司中國生物制藥的聯營企業。

看來科興中維和科興生物只是“撞名”而已，未名醫藥也表示，兩家企業不是同一家公司，敬請廣大投資者注意投資風險。

資料顯示，2020年12月，中國生物制藥向科興中維出資5.15億美元，擁有15.03%的權益。

據推算，2021年一季度，科興中維的凈利潤在90億元左右。這也難怪科興中維受到投資者的追捧。

受澄清公告的影響，5月27日，未名醫藥每股股價報收21.83元，下跌1.89%。

不過，兩個漲停板還不是最離譜的。2021年4月以來，未名醫藥已發布4次股票交易異常波動公告。其中，公司4月23日至4月30日的6個交易日中連續漲停，一舉收獲6個漲停板。

實際上，4月30日的公告中，未名醫藥已經表示，科興中維和科興生物不是同一家公司。

在股價異常的情況下，未名醫藥股東也在忙著套現。5月26日，未名醫藥公告稱，持股5%以上股東高寶林及其一致行動人王明賢，分兩次減持了公司1.0151%的股份，其中一次減持發生在5月25日。

凈利陷入“饑一頓飽一頓”

盡管是一家醫藥制造業企業，但未名醫藥近年的業績表現并不理想。

未名醫藥主要業務為醫藥制造及CDMO生物制藥代研發、代生產服務，2015年借殼萬昌科技上市。2016年，公司營業收入達12.65億元，凈利潤達4.18億元，均為歷史最高水平。

然而，從2017年開始，未名醫藥的業績持續下滑。數據顯示，2017年至2020年，公司營業收入分別為11.62億元、6.65億元、5.68億元和2.77億元，4年間減少78.1%；凈利潤分別為3.87億元、-1.04億元、6338.35萬元和-1.96億元，陷入“饑一頓飽一頓”模式。

借殼上市之前，未名醫藥依仗的是一款名為恩經復(藥品名：注射用鼠神經生長因子)的神經損傷修復類藥物。

資料顯示，未名醫藥全資子公司廈門未名經過十余年的發展，現已成為福建省生物制藥龍頭企業，其核心產品恩經復，是世界上第一支獲準正式用于臨床的神經生長因子藥品，也是第一個由中國人率先產業化的諾貝爾生理學或醫學獎成果。

2015年和2016年，恩經復的營業收入分別達6.75億元和8億元，分別占未名醫藥總營收78.64%和63.27%。

然而，2017年至2020年，恩經復的營業收入為7.16億元、5.06億元、3.87億元和1.22億元，占公司總營收比例分別為61.59%、76.2%、68.09%和44%。

這也就表示，恩經復為未名醫藥貢獻的營業收入5年間減少了84.78%，嚴重拖累了公司整體業績。

不過，未名醫藥對自己“諾貝爾級”產品恩經復“癡心不改”。2020年年報中，公司在經營計劃中第一條提出，將加強恩經復、安福隆的市場開發深度和廣度，大力整合公司之間的營銷平臺，加強規范化銷售管理，規范銷售行為，建立專業、高效的銷售管理體系。

新產品未列出營收數據

除了恩經復，未名醫藥提到的安福隆是一款干擾素類產品，也是公司的主打產品。

安福隆與恩經復的“命運”并不相同，數據顯示，2016年至2020年，這款產品的營業收入分別為7360.74萬元、9276.51萬元、1.24億元、1.81億元和1.53億元，整體處于增長趨勢。

未名醫藥的產品還曾包括原甲酸三乙酯、原甲酸三甲酯、原乙酸三甲酯等，但2019年起的年報中已消失不見。而且一同消失不見的還有公司的“國外客戶”。

即便是主打產品營收下滑，新品消失不見，未名醫藥在銷售中也“毫不手軟”。

2016年至2019年，未名醫藥的銷售費用分別為4.09億元、3.89億元、3.95億元和4.22億元，基本保持平穩，與營收大幅下滑顯得格格不入。

更加離譜的是，2020年年報顯示，未名醫藥的銷售費用達2.86億元，同比下滑32.24%，但與2.77億元營業收入相比甚至超過了941萬元，占營收的比率為103.40%。

讓人不解的是，未名醫藥年報中介紹了一款“市場上唯一的重組人干擾素α2b噴霧劑(商品名：捷撫)”的產品。

未名醫藥表示，2020年干擾素產品生產基本滿足了市場需求。捷撫市場占有率和醫院覆蓋率再創新高，捷撫正式進院二、三級以上醫院較2019年增長27.5%。2020年捷撫市場占有率28.1%，同比增加10.4%。

然而，近幾年年報中，未名醫藥沒有將捷撫的營業收入單獨列出。恩經復、安福隆2020年占據了公司99.2%的營收，可見占據市場28.1%份額的捷撫或許并沒有收入。