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來源：每日財報 記者：黃仲平

醫美賽道已持續活躍半年有余，隨著關注度不斷提升，一些上市公司紛紛開啟轉型醫美之路，特一藥業便是其中之一。但是特一藥業本身經營存在下滑嚴重、產品結構競爭力不足、家族式經營管理等一系列問題，突擊轉型醫美能否得到市場認可？

轉型醫美引關注

5月19日，特一藥業發布公告，擬出資1億元設立廣東特美健康科技產業有限公司(暫定)，該公司將作為特一藥業集團的大健康產業投資運營平臺，發展方向為：全力布局醫美服務領域的開發和投資；以特一藥業中藥產品，如皮膚病血毒丸針對青春痘和金匱腎氣片對治療脫發的臨床研究為契機，大力開發及引進醫美上游品種；結合止咳寶片產品的經驗和品牌等優勢，推動開發具有清咽利嗓功能的便于攜帶和使用的健康消費品；直接或通過產業基金、并購基金等方式收購大健康產業相關標的。

公告發布之后，特一藥業股價連續兩日漲停。比起股價，特一轉債的漲勢更是讓人瞠目結舌,甚至出現單日暴漲45%的“奇跡”。上述公告發布當日，特一轉債開盤大漲，隨后觸及20%盤中熔斷紅線，不得不停牌30分鐘；復盤后，特一轉債僅有一筆交易便觸及30%熔斷紅線。尾盤結束后統計，僅用5筆交易，特一轉債單日便漲了45%。

自去年10月愛美客上市之后，醫美賽道便出現一波接一波的高潮。先是玻尿酸三劍客愛美客、華熙生物、昊海生科連創新高；而后今年3月貝泰妮的上市又繼續為醫美賽道加火添柴。醫美龍頭愛美客市值已超1300億元，貝泰妮上市兩個月，市值也已超1100億，靜態市盈率分別達到了298倍和202倍。

隨著醫美概念熱度的不斷提升，市場上開始出現突擊轉型的上市公司。如今年4月以來，奧園美谷轉型美麗健康業務的動作頻頻，連續簽署多個戰略合作協議，股價不到一個月即實現翻倍；金發拉比于4月1日宣布，擬以2.38億元受讓懷化問美所持有的醫療美容企業韓妃投資402.35萬元出資的標的股權，截至目前股價漲幅超190%。

此外，還有朗姿股份、澳洋健康、華東醫藥、麥迪科技等進軍醫美后也出現了較大漲幅。

真可謂搭上醫美，雞犬升天，眼見著泡沫越來越大。

主業下滑，理念滯后

特一藥業的主營業務包括中成藥品、化學制劑藥品、化學原料藥的研發、生產和銷售，主要藥品制劑產品涵蓋了止咳化痰、補腎、抗感染、心腦血管和消化系統用藥等方面。2020年全年總營收6.33億元，下降31.31%；凈利潤4381.65萬元，下降74.48%；歸母扣非凈利潤3415.24萬元，下降78.24%。

其中，化學藥制劑營收3.57億元，下降15.78%；中成藥營收1.97億元，下降53.28%；化學原料藥營收7221.54萬元，增長7.91%。

導致特一藥業2020年營收下滑嚴重的主要原因，其解釋稱由于受到新冠疫情影響，OTC產品的銷售活動開展受到限制，加上零售藥店購買發熱、咳嗽藥品人員信息登記報告制度等限制措施的實施，客戶產品需求量下降，導致營業收入下降顯著。

這與其核心產品中呼吸系統藥占比較大有關系，特一藥業擁有“三健客”核心產品，分別是止咳寶片、蒲地藍消炎片和感冒靈顆粒。止咳寶片為全國獨家產品，源于近代名醫劉得之所創藥方“劉得之救命止咳寶”，追溯至今，已有106年歷史，產品秘方入選嶺南中藥文化保護遺產。

化學藥制劑包括鋁碳酸鎂咀嚼片、奧美拉唑腸溶膠囊等消化系統用藥以及羅紅霉素膠囊、鹽酸左氧氟沙星片等抗生素藥，其中頭孢氨芐膠囊、蒙脫石散、頭孢拉定膠囊已通過一致性評價。

縱觀特一藥業的產品結構，可謂乏善可陳。在其未來的發展戰略中，繼續推進核心戰略品種止咳寶片的推廣，加大力度開拓皮膚病血毒丸、降糖舒丸等產品依然是工作的重點。在創新藥浪潮不斷高漲的時候，特一藥業仍然沉浸在推廣中成藥和推進化學仿制藥的節奏中，產品結構中完全沒有真正的創新。

而反觀國內其他對行業趨勢較為敏感的企業，如麗珠集團，已經由原來的中成藥企轉型為化學制藥企業，并正在奮力轉型為生物創新藥企業。市場也給予了這類企業較大的支持，在估值上不斷將它們推向新高。特一藥業似乎在思想上仍未對行業的趨勢有一個清醒的認識。

研發投入方面，2020年特一藥業研發費用4159.27萬元，同比減少44.37%；研發投入占營業收入比例6.57%，同比減少1.55個百分點。研發方向仍是化學制劑仿制藥和中成藥的開發。

而此次特一藥業向醫美轉型，可能存在生搭硬擠的嫌疑。對比于奧園美谷簽署協議推進醫美器械發展，或者金發拉比直接收購醫美機構等直接入場醫美賽道的動作，特一藥業向醫美轉型只停留在“全力布局醫美服務領域的開發和投資”的戰略理論階段。

另外，擬出資金額1億元的投資資金，占2020年特一藥業營收15.8%，是凈利潤的2.28倍，不知會不會造成其資金鏈的緊張。

典型的家族企業

今年4月29日，特一藥業曾發布一則訃告，公司實際控制人之一許為高先生因病醫治無效于2021年4月27日逝世，享年86歲。

許為高是特一藥業的創始人，截至其去世時，仍持有特一藥業股份1863萬股，占總股本的9.15%，為實際控制人之一。

在特一藥業的十大股東中,許為高和許麗芳為夫妻關系，共持股2459萬股，占總股本的12.08%；許丹青、許松青、許恒青為兩人子女，共持股8616.5萬股，占總股本的42.33%。上述關系人共持有特一藥業股份54.41%，超過一半的股份集中在許氏家族手中。可能由于股份過于集中，特一藥業十大股東及十大流通股東未見機構持股。