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來源：中國基金報 作者：李樹超

中國基金報記者 李樹超

攤余成本法債基有望接力主動權益類基金，成為四季度“爆款基金”的新引擎。數據顯示，今年以來已有78只攤余成本法債基成立，總規模超4400億元；9月以來新申報31只，在債市行情回暖和機構資金需求下，這類產品的市場規模也在快速擴容。

中長期攤余成本法債基密集申報

年內成立規模超4400億元

Wind數據顯示，截至10月24日，9月份以來新申報的中長期限定開債基數量多達31只，全年申報該類型產品數量已達90只，且目前處于發行期的攤余成本法債基達7只。從募集規?？?，今年以來已有78只攤余成本法債基陸續成立，超過去年全年的56只；募集總規模為4439.94億元，比上一年度猛增910.37億元，增幅為25.79%。

“目前上報的產品，持有期限超過60個月、以定期開放形式運作的絕大多數是攤余成本法估值的債基。”北京一家中型公募人士稱。

從基金公司角度看，今年以來共有68家基金管理人陸續成立了78只攤余成本法債基。其中，浦銀安盛、易方達基金各發行2只攤余成本法債基，募集總規模分別為159.9億元、159.73億元，位居前兩名；東證資管以136.1億元總規模位居第三；創金合信基金、新華基金、上投摩根基金等多家公司旗下產品募集總規模也超過90億元。

多位基金人士表示，隨著近期債市企穩回升，債市長期配置價值凸顯，而銀行等追求穩健的機構投資者對這類產品的需求猛增。

創金合信泰享39個月定開債基金經理閆一帆表示，今年5月份以來，3~7年的主要利率品種已回升100多個基點，債市配置價值逐漸凸顯。攤余成本法債基以買入持有策略為主，其產品特性與下半年的收益率水平和主流配置資金需求比較契合，因此引發了中長期限攤余成本法債基的大擴容。

上述北京中型公募人士也告訴記者，目前他所在基金公司也正籌備發行攤余成本法債基，該債基主要由銀行等機構持有。資管新規后，資管產品需要向凈值化轉型，以攤余成本法估值的產品比較稀缺，銀行、保險這類追求穩健且產品波動較小的機構投資者，對該類型產品的需求較為旺盛。

以攤余成本法估值的公募基金以前主要應用在貨幣型基金，2018年4月資管新規要求資管產品實施凈值化轉型后，中長期純債型基金才陸續嘗試以買入并持有到期的策略，采取攤余成本法估值。2019年，該類基金發行規模達3500多億元，今年此類新發基金規模更是創出新高，超過了4400億元。

單只基金設置80億元募集上限

希望獲取年化4%收益率

今年新設立的攤余成本法債基中，多數產品設置了募集規模上限。

Wind數據顯示，5月底以來，攤余成本法債基紛紛設置募集上限，截至10月20日，5月份以來新成立的61只基金中，有41只設置了首募規模上限，占比67.21%，募集規模限額多為80億元，如華商鴻暢39個月定開、方正富邦禾利39個月定開、英大安鑫66個月等，都設置了80億元的募集上限。

部分投資人士認為，攤余成本法債基多數為持有到期的攤余成本法進行估值，投資規模對該投資策略影響較小。但從監管導向、市場容量等角度看，設置規模上限也在情理之中。

北京一家公募渠道人士向記者透露，據他了解，目前各家基金公司可以發行2只攤余成本法債基，每只產品募集上限為80億元?！百Y管產品凈值化轉型是大趨勢，攤余成本法估值的中長期定開債基有市場需求，雖然允許申報和發行，但對規模有限制?！?/p>

上述北京中型公募人士也表示，公司今年將發行第一只產品，明年預計將推出第二只產品。對于中小基金公司而言，如果能夠發行兩只產品160億元的規模，可以緩解公司規模偏小、業務較小的發展困局。

除了監管導向要求外，也有投資人士認為，控制總體規模也有利于匹配該策略的市場容量，不對債市造成沖擊。

閆一帆認為，攤余成本法債基密集成立，短期可能壓低關鍵期限的收益率水平，對市場造成較大的擾動。設置募集規模上限，可能也是考慮到短期內的市場容量限制。

此外，從投資業績看，截至10月20日，今年新成立的78只攤余成本法定開債基平均收益率0.76%，而去年成立的此類基金今年平均收益率已達2.53%。從各家基金公司接觸的機構客戶來看，在利率下行和今年債市波動的環境中，機構資金對該類產品的收益預期約為4%，并沒有明顯下降。

上述北京公募渠道人士向記者透露，目前接觸的銀行客戶希望通過該類產品買入持有策略，最高放大到200%杠桿的優勢，獲得超過當前債市的低風險投資收益。“從收益率角度而言，這些機構希望獲得4%左右的年化收益?！?/p>

閆一帆也表示，攤余成本法債基理論上最大杠桿200%，當前產品綜合收益對于大多數配置資金而言已有較大吸引力。從下半年與客戶的溝通情況來看，主流配置資金的收益率要求與往年差異不大。