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來源：中國證券報-中證網

在經過9月的探底之后，10月A股開局強勢回升，主要股指“W底”初顯端倪。

業績數據顯示，多家金牛量化私募的指數增強產品10月9日至10月14日4個交易日的收益率普遍超過5%，少數產品收益率超過了10%。

業內人士表示，在A股市場韌性持續凸顯的背景下，一直以“穩健”著稱的量化策略基金產品，未來有望表現出更突出的投資優勢。

指數增強產品表現出色

A股市場“十一”長假后5個交易日（10月9日至10月14日）整體表現強勢。盡管本周三、周四市場出現休整，但主要股指10月以來的漲幅依舊不俗。上證指數等五大股指10月以來漲幅普遍在5%左右。

量化私募的部分產品近期收益率則更高。中證君從金牛量化私募方面了解到，受益于10月股指顯著回升等因素，不少指數增強策略的私募產品實現了收益大增。

上海某量化金牛私募負責人表示，該公司旗下多只跟蹤中證500指數的指數增強產品，截至昨天的平均收益率達到了10.3%。該公司產品模型在收益率的獲取上，主要依賴于對中證500成分股的優選，以及在節前提升量化倉位。

該私募投資人同時強調，在近兩年A股市場韌性持續增強的背景下，公私募優質指數增強策略基金產品，已經多次驗證了其在股指階段性低位的收益率彈性特征。

國富投資的投資總監陳海峰稱，該機構長期跟蹤的全市場擇時模型顯示，未來較長時期內，A股市場處于較低風險區域，進入一輪上升趨勢中。長期投資者在市場相對低位時，可繼續關注及長期持有優質指數增強基金產品。

多類模型展現指數增強特色

隨著近年來投資工具的豐富、A股市場阿爾法收益的凸顯以及機構投資者量化投資效率的持續提升，國內私募行業指數增強策略模型也在持續展現指數增強特色。

念空投資相關負責人介紹，該機構的指數增強策略主要運用基于機器學習的深度學習算法，將底層交易型數據提煉歸納出的有強邏輯支撐的數千個特征進行組合，針對A股市場市值和流動性靠前的2500只股票進行優選，對標中證500指數做增強選股，獲取超額收益。

艾方資產CEO葉展表示，該機構的指數增強產品采用的模型有別于常見的多因子框架和高頻量價策略，相對更注重將經濟層面的基本面數據和交易層面的市場數據相結合，構建了自身的量化增強體系，實際相對滬深300指數的增強運行效果顯著。

陳海峰介紹稱，該機構的中高頻指數增強產品在控制主要行業、風格偏離的條件下，阿爾法收益主要來自海量中高頻因子，捕捉快速輪動的個股機會。

鳴石投資副總經理房明分析，目前鳴石的量化模型主要專注于“橫截面”選股，把握確定性較高的超額收益率，而市場擇時模型應用較少。從量化的角度來看，中長周期的市場擇時勝率不高，僅略高于50%，因此量化機構較少對市場的絕對漲跌幅進行預測。市場波動率以及市場成交額，是該機構更為關注的兩大方面。

長期投資+逢低投資

對于指數增強型基金的投資及產品選擇，量化私募機構相關投資人普遍認為，長期投資+逢低投資，是從該策略產品獲得長期超額收益的關鍵。

陳海峰稱，產品的篩選依賴投資者本身的風險偏好，對于那些不想錯過上攻行情，又不想承擔高貝塔風險的投資者，指數增強是比較穩健的選擇。投資者在篩選的時候，要避免被短時間的超額誤導，需要關注產品的跟蹤誤差，確定超額來源，避免過多的行業、風格暴露，造成后續業績不可持續。

念空投資認為，指數增強策略的波動來自于指數的波動，在未來趨勢不確定性的情況下，建議以定投的形式配置，長期持有。

葉展分析指出，對于有意投資指數增強類的投資者而言，建議在觀察過往業績的同時，更加細致地了解增強的手段和策略，以及風險管理措施。從過往經驗來看，由于采用策略和模型的差異，指數增強產品在收益來源上存在一定的差異，例如高頻交易類策略對于流動性和波動更為敏感，而多因子模型對于市場風格轉換較為敏感。