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來源：和訊網(wǎng) 作者：破曉

作為“中國上市第一村”的標(biāo)桿，擁有三家上市公司的西王集團(tuán)，今年以來深陷債務(wù)危機(jī)之中。同時(shí)，旗下上市公司西王食品的半年報(bào)也暴露出不少的問題。10月23日，深交所下發(fā)了關(guān)于對西王食品股份有限公司的半年報(bào)問詢函，要求說明公司存貸雙高、控股股東及其一致行動人高比例質(zhì)押、應(yīng)收賬款等多方面的問題。

西王食品上半年?duì)I收凈利雙雙下滑

公開資料顯示，西王食品主營產(chǎn)品為西王牌玉米胚芽油及鮮胚玉米胚芽油，旗下產(chǎn)品涉及葵花籽油、橄欖油、亞麻籽油、花生油等多個(gè)健康油種。2020年半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年?duì)I收同比下滑4.58%至26.47億元，歸屬凈利潤同比下降19.75%至1.8億元。其中，植物油產(chǎn)品增長6.22%至12.74億元，營養(yǎng)補(bǔ)給品下滑17.06%至11.32億元。

未來，西王食品計(jì)劃投資新建30萬噸小包裝玉米胚芽油項(xiàng)目。8月16日晚間，西王食品發(fā)布公告，稱子公司山東西王為更好地把握市場機(jī)遇，充分發(fā)揮企業(yè)的規(guī)模優(yōu)勢和市場競爭優(yōu)勢，計(jì)劃在現(xiàn)有生產(chǎn)線基礎(chǔ)上，投資新建30萬噸小包裝玉米胚芽油項(xiàng)目，達(dá)到年產(chǎn)小包裝玉米胚芽油60萬噸規(guī)模。據(jù)公司介紹，該項(xiàng)目分二期建設(shè)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目全部建成時(shí)間為 2022 年。此次擴(kuò)建總投資14.92億元，資金來源為企業(yè)自籌資金。

關(guān)于此次擴(kuò)產(chǎn)原因，西王食品解釋：由于公司目前產(chǎn)能已不能滿足市場對公司產(chǎn)品的需求，新建30萬噸小包裝玉米胚芽油項(xiàng)目是對公司持續(xù)經(jīng)營的需要，也是進(jìn)一步提高公司生產(chǎn)質(zhì)量水平、擴(kuò)大生產(chǎn)能力和增強(qiáng)企業(yè)競爭力的保障，有利于進(jìn)一步提升公司的市場份額、行業(yè)地位和競爭優(yōu)勢，符合公司“做大糧油”的發(fā)展戰(zhàn)略。

擴(kuò)產(chǎn)的必要性是否存在？從年報(bào)數(shù)據(jù)來看，2018至2019年，西王食品植物油行業(yè)生產(chǎn)量分別為23.24萬噸和24.84萬噸，銷售量分別為25.52萬噸和25.53萬噸，庫存量由2.28萬噸降為1.78萬噸。的確如同公司所說，產(chǎn)能供應(yīng)接近飽和。

中國食品行業(yè)分析師朱丹蓬表示：“西王食品屬于中小型油企，雖然定位是中高端，但它的整體體量并不大，而且隨著益海嘉里登陸中國資本市場之后，會著力在國內(nèi)實(shí)施大廚房的戰(zhàn)略，中小型油企會因此受到一定打擊。對于西王食品來說，不僅擴(kuò)容空間不大，公司的市場份額還會面臨被進(jìn)一步擠壓的情況。所以西王食品在整個(gè)產(chǎn)能的利用率都不是特別滿負(fù)荷的情況下貿(mào)然進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)是存在一定風(fēng)險(xiǎn)的。”

西王食品存貸雙高引質(zhì)疑

值得一提的是，公司的存貸雙高更引發(fā)質(zhì)疑。半年報(bào)顯示，西王食品報(bào)告期末的貨幣資金余額為 21.10 億元，占西王食品總資產(chǎn)的 26.45%；有息負(fù)債余額為 22.01 億元(包括長短期借款、應(yīng)付債券、一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債)，占西王食品總資產(chǎn)的27.59%；另外，西王食品報(bào)告期內(nèi)的利息支出為 6,457.80 萬元，財(cái)務(wù)費(fèi)用合計(jì)為 7,265.09 萬元，占西王食品報(bào)告期歸母凈利潤的 40.36%；利息收入為 1,138.33 萬元。

深交所要求結(jié)合報(bào)告期融資成本及貨幣資金收益率的差異、未來三年的貨幣資金使用計(jì)劃、已取得的銀行授信、經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債率以及同行業(yè)可比公司的比較等因素，詳細(xì)說明西王食品在貨幣資金余額較高的情況下維持較大規(guī)模的有息負(fù)債并承擔(dān)較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用的必要性及合理性；核查并說明西王食品截至目前的貨幣資金是否存在受限或潛在受限情形，如是，請?jiān)敿?xì)說明受限的具體情況，包括但不限于受限金額、受限原因和背景、受限用途、受限時(shí)間、有關(guān)臨時(shí)信息披露的情況(如適用)等。

另外，半年報(bào)顯示，西王食品報(bào)告期末存放于西王集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司(以下簡稱“財(cái)務(wù)公司”)的貨幣資金余額為 14.99 億元，占西王食品貨幣資金期末余額的 71.07%；其中定期存款為 14.60 億元，活期存款為 3,943.51 萬元。

深交所同樣要求結(jié)合與財(cái)務(wù)公司簽訂的有關(guān)協(xié)議內(nèi)容，說明財(cái)務(wù)公司是否對西王食品開展貸款業(yè)務(wù)，如是，請說明報(bào)告期內(nèi)貸款發(fā)生額及余額，如否，請說明西王食品僅與財(cái)務(wù)公司開展存款業(yè)務(wù)而未開展貸款業(yè)務(wù)的原因及合理性；詳細(xì)說明將大部分貨幣資金存放于關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司的原因、必要性及合理性，存款利率水平是否合理，并結(jié)合財(cái)務(wù)公司截至目前的財(cái)務(wù)狀況與經(jīng)營成果、西王食品與財(cái)務(wù)公司的資金往來、相關(guān)的內(nèi)控和風(fēng)險(xiǎn)防范制度以及實(shí)施情況、風(fēng)險(xiǎn)定期評估情況等，分析說明該等存款的安全性等情況。

控股股東及其一致行動人高比例質(zhì)押

除此之外，西王食品控股股東及其一致行動人高比例質(zhì)押也引發(fā)監(jiān)管層的關(guān)注。半年報(bào)顯示，西王食品控股股東及其一致行動人西王集團(tuán)有限公司和山東永華投資有限公司分別質(zhì)押所持西王食品股份 316,505,300股和 244,154,025 股，質(zhì)押率分別達(dá)到 98.74%和 100%。

深交所要求說明控股股東及其一致行動人高比例質(zhì)押西王食品股票進(jìn)行融資的原因，質(zhì)押融資的資金去向及具體用途；結(jié)合控股股東及其一致行動人履約能力及追加擔(dān)保能力、公司近期股價(jià)走勢，說明是否存在平倉風(fēng)險(xiǎn)，分析說明該等股份質(zhì)押事項(xiàng)對西王食品生產(chǎn)經(jīng)營、控制權(quán)穩(wěn)定性等方面的影響。

值得一提的是，自2019年下半年以來，西王集團(tuán)資金鏈就持續(xù)緊張。截至2019年年末，西王集團(tuán)資產(chǎn)合計(jì)155億元，負(fù)債合計(jì)166.9億元，所有者權(quán)益合計(jì)-11.5億元，資產(chǎn)負(fù)債率107%，這說明西王集團(tuán)已經(jīng)到了資不抵債的地步！

2019年10月24日，西王集團(tuán)2018年度第一期短期融資券(下稱“18西王CP001”)的到期兌付日，上海清算所發(fā)布公告稱，截至日終未收到該期債券兌付資金。構(gòu)成實(shí)質(zhì)性違約的“18西王CP001”發(fā)行規(guī)模10億元，票面利率7.7%。去年年末，上清所信息披露稱，截止付息兌付日(2019年12月30日)，上清所未收到西王集團(tuán)有限公司支付2019年度第一期超短期融資券(代碼：011900800，簡稱：19西王SCP001)的付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作。今年2月上清所發(fā)布公告顯示，截止2月10日，西王集團(tuán)2019年度第三期超短期融資券(代碼：011901154，簡稱：19西王SCP003)已發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，上清所無法進(jìn)行該期債券的付息工作。該期債券發(fā)行規(guī)模5億元，該債券票面利率7.75%。

3月底西王集團(tuán)和解案第一次債權(quán)人會議上，西王集團(tuán)的和解協(xié)議獲得債權(quán)總金額占比86.41%的債權(quán)人高比例表決通過。至此，西王集團(tuán)2019年10月底以來產(chǎn)生的債券違約風(fēng)險(xiǎn)，在地方政府、債權(quán)人、企業(yè)等各方的努力推動下，得到有效化解。

雖然西王集團(tuán)債務(wù)危機(jī)得到有效化解，但對于西王食品來說，控股股東及其一致行動人高比例質(zhì)押仍然值得警惕。