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來源：證券時報

證券時報記者 段久惠

螞蟻集團戰略配售基金熱銷之際，業界也出現不少關于其代銷渠道的爭論。

9月25日起，易方達、匯添富、華夏、鵬華、中歐5家基金公司在支付寶推出以發行價認購螞蟻集團股票的新基金，總規模600億元，封閉期18個月。對這5只基金，螞蟻集團也給予了10%新股的“頂配”支持。產品一出即呈爆款之勢，兩天內鵬華、易方達就完成了募集。

不過，和之前不同的是，由于此次5只戰略配售基金除了在基金公司自有平臺銷售，其余均在螞蟻平臺銷售，銀行、券商等均未能參與其中。

盡管從合規要求看，這一操作似乎無可挑剔——螞蟻集團旗下支付寶持有基金代銷牌照，基金公司直銷自家產品。然而，一方面螞蟻集團與基金公司達成了戰略配售協議，另一方面，螞蟻集團旗下平臺又是獨家代銷渠道，這引來業界爭議：這種模式是否會構成不正當競爭？

數年之前，理財產品代銷渠道基本上是銀行一家獨大，直到持有基金銷售牌照的螞蟻財富、騰訊理財通等互聯網平臺快速崛起，帶來了比如代銷激勵機制、產品營銷設計、投顧互動、投資者教育等諸多方面的模式、細節的改變。此次螞蟻代銷戰略配售基金，被業界關注的另一個爭議焦點就是在營銷推廣方面。

比如之前新基金首發多在交易日交易時段開售，而這次非交易日、凌晨也可募集，引入電商大促模式；此外，積極開展電信營銷，在多屏多端推廣引流。在基金產品設計、運營推廣上都有突破。在部分業內人士看來，相比傳統金融機構，螞蟻在營銷話術和運營策略上表現“激進”，是在“監管合規的邊緣試探”。

長期以來，理財代銷平臺百花齊放的市場競爭狀態，給了用戶更多元的自由選擇。比如銀行渠道，用戶群廣而且高凈值、長尾客群分層清晰，尤其部分長尾客群風險承受能力相對較低、出于賬戶操作慣性等選擇銀行；而券商渠道覆蓋的客群多有二級市場投資經驗，會考慮其賬戶資金周轉便捷、投顧增值服務等因素。

對于行業的千萬普通用戶，他們樂見其成的是可以便捷交易、有適配豐富的理財產品可選擇。這的確需要有行業“鯰魚”來不斷推動創新，帶來體驗優化和服務升級。而渠道之爭背后涉及的，除了渠道方、產品方的利益切分，也是用戶的選擇權益之爭。所以要警惕的是，用戶們的選擇權，別成為在代銷平臺渠道之爭時被裹挾或者被犧牲的籌碼。