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2020年對于中概股并不容易。瑞幸事件讓中概股險些陷入信任危機，同時美國監管政策變化以及疫情的持續性影響也為中國企業赴美上市添了更多不確定性。當下，美股還是中資企業理想的上市地嗎？赴美IPO面臨哪些機遇和挑戰？針對這一主題，近日老虎證券與《巴倫》《財經》共同在京舉辦中概股閉門圓桌會，數十位已上市、擬上市公司的CFO及高管、知名基金經理人以及律所合伙人參會，并圍繞赴美上市的宏觀環境、上市流程與窗口期、選擇投行的考量、中概股如何傳遞自身投資價值等核心話題進行探討與交流。

作為去年及今年至今承銷最多中概公司IPO的券商，老虎證券創始人及CEO巫天華在現場也分享了來自一線的經驗與觀察。巫天華表示，截至9月23日今年共有26家中概股赴美上市，與去年同期持平，融資額同比增長163%，12只募資過億美元。其中貝殼、小鵬汽車和理想汽車募資額均超過10億美元，整體來看出中概股整體赴美上市并未“遇冷”。

盡管瑞幸咖啡造假事件影響惡劣但巫天華認為，美股市場匯聚著最多樣化及專業的投資者，對于中國公司并不會以偏概全。結合近期的案例來看，優質中國公司在今年依舊得到了美國機構投資者的積極認購。“老虎證券在今年已成功承銷10宗中概股赴美上市，包括受到市場高度關注的造車新勢力理想汽車和小鵬汽車，不僅華人零售訂單表現很好，在美國的機構訂單也很火爆。從我們親身參與的案子來看，目前為止，SEC對中國發行人的反饋和批復依舊高效、直接，一切是按部就班走的，并沒有感受到阻力。”

巫天華表示，美國做空機構的存在一定程度上確保了大浪淘沙的市場機制，這將有助于最終將甄別出質地優秀、前景最好的投資標的，符合投資者和上市公司的長期利益。長期來看，美國目前依舊是全球流動性最好的市場，尤其在科技、醫藥、電動車等新經濟行業已有對標公司，估值體系較為成熟，可較好支持中國企業的融資需求及國際知名度的提升。

在談及老虎證券作為新興科技投行快速搶灘奪下中概股承銷陣地時，巫天華認為，中國企業赴美上市面對的是不同的市場和監管環境，投行應該成為發行人的長期戰略伙伴，從發行人的長期切實需求去考慮，服務貫穿發行人上市前、中、后整個周期。“中概股上市其實面臨著很多痛點，從前期架構梳理、如何尋找最契合的投資者、最高效地將公司故事傳遞出去，再到上市后流動性不足、IR效率不高，難以精準觸達投資群體等等。老虎作為新興科技投行，深耕新經濟領域，可為發行人提供很多增量價值。”

舉例來說，在小鵬汽車的上市項目中，老虎不僅為發行人引薦了基因匹配及業務上或能有聯動空間的投資者和商業伙伴，還面向其擁有的百萬量級客戶推出預約試駕活動，幫助投資者能面對面體驗理解小鵬汽車的投資亮點。種種多樣化服務也折射出老虎“客戶為上”的投行理念與很多交易驅動型投行有較大差別。

上述觀點得到了在場不少CFO等高管的認可。不少公司CFO在圓桌論壇中表示，除了公司本身的質地，上市是否順利很大程度上取決于投行的配置，投行之間需要達到一個互補的狀態，以便更好協助公司傳遞投資價值、最高效地尋找最適合的投資者。對于中概股未來市場前景，多數嘉賓持有積極觀點并認為，由于中概股代表著中國經濟、科技的發展成果，其將成為更多人參與分享中國增長紅利的入口。