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繼貝萊德獲取首家外資全資公募基金牌照后，先鋒領航于近日公布了在華新任掌門人的任命，加上近期部分基金公司股權或變更，公募基金牌照的關注度持續升溫。

分析人士認為，隨著中國金融市場逐步開放，公募基金牌照依然具備稀缺性。但在激烈競爭格局下，持牌的“后浪”，應摒棄貪大求全的傳統思路，基于自身比較優勢，尋求差異化突圍。

聚焦公募基金牌照

國際資管巨頭先鋒領航于9月22日任命羅登攀為籌建中的公募基金公司總經理。目前，先鋒領航已開始籌備中國境內公募基金公司牌照申請工作。在基金公司成立之前，羅登攀將擔任先鋒領航中國基金管理負責人。此次人事任命，旨在進一步有效推進牌照申請籌備工作。

實際上，自4月1日國內基金管理公司外資股比限制正式取消后，就有貝萊德、路博邁、富達國際等外資公司陸續遞交了公募基金牌照申請。

8月21日，證監會獲準了貝萊德基金管理公司的設立申請，后者由貝萊德金融管理公司100%控股，成為業內首張外資全資公募基金牌照。同時，還有摩根資管、摩根士丹利等外資巨頭通過加大對合資公司的持股比例，來獲取公募基金牌照。證監會最新數據顯示，目前還有友山基金、匯百川基金等逾20家機構在排隊等待公募“準生證”，還有五礦證券、華金證券等券商申請公募業務資格。

除了新牌照之外，資本在存量公募基金牌照上的“加減”動作也較為頻繁。比如，9月以來，就有中信建投基金20%股權和民生加銀基金6.67%股權對外轉讓；而在8月時，國網英大國際控股集團有限公司則受讓了英大基金合計32.3%的股權。證監會數據顯示，截至目前，還有興銀基金、華宸未來基金、中科沃土基金等10余家基金公司，在申請5%股權以上的股權變更。

市場人士分析指出，目前有不少機構在排隊申請公募基金牌照，其中不乏具備國際視野的巨頭資管機構；另一方面，國內公募基金隊伍已擴容至近140家，尾部中小基金公司生存現狀并不理想。因此，在資本上述動作背后，需要思考的問題是，公募基金牌照的稀缺內涵有哪些變化？而具備牌照的后進者，又該如何在競爭激烈的公募乃至大資管領域突圍？

牌照稀缺性明顯

透鏡公司研究創始人況玉清對中國證券報記者表示，目前來看，公募基金股權轉讓基本是比例在50%以下的非控制權轉讓。在當前實行牌照門檻背景下，公募基金牌照依然體現出一定稀缺性。未來，隨著金融市場逐步開放，依然會有多方資本角逐公募基金牌照。

“公募基金作為大眾理財的主要選擇之一，從貝萊德等外資機構扎堆申請公募基金牌照情況來看，牌照的價值是不言而喻的?！苯鹑趶臉I律師徐乾山對中國證券報記者表示，公募基金成立以來，其運行規則健全、監督有力、信息披露全面及時。同時，在今年上半年的跌宕起伏行情中，有很多權益基金取得了可觀收益。并且，市場也需要公募基金作為專業投資者和長期投資者，來減少追漲殺跌的非理性行為。因此，公募基金主體的持續增加，能夠極大地促進行業優勝劣汰，促進基金行業的蓬勃發展。

“隨著注冊制改革和資本市場生態的進一步優化，公募基金將是構建多層次資本市場的重要環節之一，其需要進一步穩健和規范發展?！北本┖捅妳R富科技股份有限公司監事李鵬表示，相比券商資管和私募理財等機構，公募基金有一項特殊的優勢，即其面對廣大中小投資者，在A股直接投資者機構化和專業化發展趨勢下，未來借道公募基金參與市場投資是必然選擇。

競爭更加激烈

博時基金董事總經理李權勝指出，從排名靠后的中小基金公司在盈利邊緣徘徊的現狀來看，真正稀缺的應該是專業投資團隊、高效管理機制和包容的企業文化等發展技能。

李鵬指出，目前公募基金擴容到近140家，既反映出基金市場蓬勃發展，也意味著競爭更加激烈。頭部基金公司發展較好，但小基金公司卻生存不易，不僅渠道成本高，還面臨人才流失等系列問題。

在況玉清看來，獲得公募基金牌照并不意味就一定能實現大發展。實際上，除了牌照門檻外，公募發展更重要的是依靠渠道和投研等多方資源條件。在這方面，后進的中小基金公司并不具備優勢，“他們在投研團隊建設、過往可追溯業績等方面，尚難以和大的頭部機構相比。”

“大公司的主要發展是基于‘大’邏輯，即基于優厚的投研力量和渠道資源進行全方位、全賽道的產品線布局，但這個邏輯在小公司這邊就行不通了。小公司應基于自身的比較優勢尋求差異化打法，如基于在某個細分領域的基金經理儲備，聚焦細分專業賽道，從而打造出有影響力的產品，進而從內部往外突圍，獲得市場投資者和渠道方的信任，這是尾部基金公司的發展突破口?！睕r玉清說。

談及公募基金行業發展未來時，羅登攀認為在以下四個方面，公募基金應憑借投研優勢和投資經驗搶先布局：一是中國養老產業起步較晚，公募基金針對養老領域的產品布局處于起步階段；二是積極布局被動指數投資及ETF產品；三是有序推進智能投顧業務；四是不斷加大海外資產配置，隨著中國金融市場的不斷開放，國內資金出海的限制將會逐步放松，公募基金應抓住機遇，憑借累積的投研優勢和豐富的投資經驗，搶先布局。