在手項目方面:擴建項目福清二期項目(300噸/日)于今年4月完成并進入調試階段、黃石二期項目(400噸/日)于今年1月開工,預計于年底完成;新建項目大連項目(1000噸/日)已于2015年9月開工,預計17年初完成。
對外拓展方面:1)公司1月完成收購哈爾濱、大慶、牡丹江三市有機垃圾處理項目(包括餐廚垃圾處理750噸/日及糞便處理50噸/日),進軍東北市場,總餐廚處理規模達到1100噸/日。2)收購福建省漳州市南部垃圾焚燒發電項目(1000噸/日),使公司垃圾焚燒發電視模和餐廚垃圾處理規模分別達到15350噸/日。3)與德國環保企業瑞曼迪斯合作成立佛山瀚藍瑞曼迪斯,立足佛山開拓危廢業務,處置能力5萬噸/年的危廢項目,新進入危廢領域。
分業務板塊看:1)供水業務由于水價上調以及對鄉鎮水廠的收購,推動收入增加22%至37,996萬元;2)污水處理業務由于污水處理增值稅政策調整,收入同比下降17.42%至7799萬元;3)受國際油價影響,燃氣業務的銷售價格下降,導致燃氣業務收入同比下降15.23%至58,011萬元;但采購價格降幅更大,導致毛利率提升5pct至31%。
預計公司16-17年實現歸母凈利潤5.3億、6.7億,對應EPS分別為0.69、0.87元(未考慮攤薄)。公司管理層優秀,擁有完整的固廢產業鏈運營能力,16年以來積極進取、擴張不斷,未來將繼續實施以固廢處理業務為核心進行擴張的業務發展路徑。我們看好公司未來發展,目前股價對應估值18x16PE,安全邊際足且成長確定,上調評級至“買入”評級。