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折價空間收窄考驗選股能力

隨著資金的哄搶與折價空間的收窄，定增產品的收益率漸失吸引力。

根據私募排排網的統計，在“可追蹤今年收益率”的定增類私募產品中，有428只定增產品處于虧損狀態，205只仍在盈利。

深圳一家中型券商資管人士表示，“部分存續較久的定增產品，因為以前折價空間比較大，收益也較高，資金方看過往歷史業績。但新成立的定增產品運氣不一定好，如果高位拿項目，收益率會有較大的浮動。”

前述深圳公募基金的定增基金經理表示，“對于點位的判斷，各有各的看法。但是如果沒有折價抑或折價較少，會有很大的虧損風險，定增收益肯定會受到較大影響。”

盡管有機構選擇量化對沖策略提升定增產品的收益，但多家機構投資者認為，選股能力仍是關鍵。上述廣發資管權益部定增產品投資經理談到，“我們基于基本面研究，不盲目拿票，分散投資，尋找明顯被低估和有拐點的標的”，興證資管創新投資部總監魏越鋒表示，“首先加強項目的篩選，加大投研力量的投入;其次，將項目做一個組合投資，降低風險。”

目前，監管部門正對杠桿資金進行約束;同時加強對定增項目的審核力度。這是否會影響機構參與熱情?

上述廣發資管權益部定增產品投資經理表示，“定增仍然是上市公司主要的融資方式和渠道，審核加強有助于市場規范發展，定增的發行家數和數量一直在增加，定增將在較長時期具有投資價值。”

“短期內還是會保持火爆，因為增量資金太多，想參與認購的機構投資者太多了。”前述定增基金經理表示。

上海的私募基金經理則相對悲觀，“當下的行情不會持續太久。主要取決于市場的風險偏好，目前市場沒有太大的起色，有可能破位下降;另一方面，資管八條底線的新規，使得資管杠桿不得不撤離，這塊的資金量也會下降。”另一方面，他認為項目并不優質。其告訴記者，今年以來一直未有認購定增項目。“我們事實上一直在看項目，但沒有下手。因為即使不考慮折價，現在的項目本身沒有太大吸引力。我們覺得定增方面不存在大的趨勢性機會。”