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滬指今日依舊延續窄幅震蕩整理態勢，盤面表現波瀾不驚，最終微幅收漲0.13%，報2982.43點，日K線實現低位三連陽。兩市成交量依然萎靡，合計成交4048億元，滬市成交量較昨日再度萎縮，行業板塊漲跌互現。

值得注意的是，或許是受到恒大買入萬科股票的假消息影響，萬科A今日強勢漲停，收報19.67元，實現六連陽。

對于后市大盤走向，機構紛紛發表看法。

光大證券：滬深300估值回歸合理區間，下跌空間有限

光大證券今日發布策略觀點認為，目前位置斷崖式下跌壓力有限。首先，滬深300估值已回歸至中長期合理區間。一方面，目前滬深300所隱含的股息回報率約為2.4%，較無風險收益率折價20%，已經回到了2012年至2014上半年的均衡區間(10%-30%)之內。其次，創業板的高估值主要是由內生成長、外延成長、“殼”價值三方面導致的。在市場流動性不劇烈收緊、發行制度不出現根本性變化的環境下，創業板的高估值大概率上會“以時間換空間”。

以創業板為代表的小市值公司的高估值，本質上是市場存量資金抱團導致的，是市場流動性并未完全退潮的表現。邏輯上看，目前創業板70倍估值主要是由結構性因素導致的，內生成長、外延成長、“殼”價值大約各占1/3。在經濟轉型、現有發行制度不發生實質性變化和外延成長短期無法證偽的背景下，如果市場流動性環境不發生明顯收縮，創業板的結構性高估值很難有效降低。同時考慮到目前小股票已經成為存量資金的囤積地，估值也很難進一步提升。所以，對于以創業板為代表的高估值小股票而言，“以時間換空間”是下階段概率最大的情形。

在小股票估值“以時間換空間”的大概率情景假設下，滬深300的合理估值區間，大致對應上證綜指2600-3300的區間，短期上證在區間均值2900附近運行?；久嫔峡矗髽I盈利顯著拐點和無風險收益率的逆周期變化，是區間破局的兩大重要因素。在這兩個信號確定之前，建議按照(2600-3300)的區間思維看待市場波動。配置上，仍首選業績確定同時估值相對合理的價值型成長股。

東北證券：縮量指引下的反抽預期

就后市而言，考慮到資金博弈的心態以及面臨的諸多兩難情景，市場整體上仍處于調整的格局中、類似前期吃飯行情般持續性較強的上攻行情尚不成熟;目前市場更多仍然類似于4月20日大跌以后的整理形態、以20日線為上檔壓力。

因此，操作上，整體仍以倉位防御為主、小倉位試盤做T即可，如出現陽線形態、則可考慮尾盤或次日拋出、完成類T+0的交易策略。

就板塊而言，上海廣東的國企改革主題可能仍是熱點，另外、對一些業績和估值匹配度較好且短線跌幅20%的個股、也是重點關注對象。