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美聯(lián)儲官員正在就一些問題展開討論，分析美國經(jīng)濟(jì)是否提供了更多加息空間。此外，是否避免采用購債等貨幣政策工具應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退成為另一個焦點(diǎn)。

美聯(lián)儲的高級官員們正逐漸展開一次思想的碰撞，或許可以影響美聯(lián)儲未來幾月的加息步伐，以及美聯(lián)儲應(yīng)對下一場經(jīng)濟(jì)衰退的方式。

美聯(lián)儲官員就美國經(jīng)濟(jì)是否推動加息展開辯論

這場爭論包含這樣一個問題：美國經(jīng)濟(jì)是否已經(jīng)上了一個臺階，給美聯(lián)儲提供了更多加息的空間，或許也減少了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)衰退時采用購債等爭議工具的必要性。

美國正在進(jìn)行減稅和擴(kuò)大政府支出，以推動美國的經(jīng)濟(jì)增長和通脹。這給了政策制定者們喘息的空間，讓他們可以討論是否重新部署基本政策工具，即便未來經(jīng)濟(jì)增長放緩不可避免。

在5月15日，舊金山聯(lián)儲主席威廉姆斯發(fā)表了演講，強(qiáng)調(diào)了他這樣一種觀點(diǎn)：美聯(lián)儲只需要再加息幾次，利率就能達(dá)到中性水平，即不會刺激也不會拖慢經(jīng)濟(jì)增長。

中性利率能限制利率上調(diào)速度，是當(dāng)前美聯(lián)儲官員政策辯論的核心。

威廉姆斯在明尼蘇達(dá)州的經(jīng)濟(jì)俱樂部表示：“重要的一點(diǎn)是，要區(qū)分支持利率的是當(dāng)前強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)狀況，還是重要的長期驅(qū)動因素。盡管存在像減稅和政府支出這樣的經(jīng)濟(jì)利好因素，但較長期驅(qū)動因素仍預(yù)示著較低（中性利率）和相對低利率的新常態(tài)。”

中性利率和通脹率成為辯論焦點(diǎn)

威廉姆斯的研究曾說服大部分同事相信，中性利率相比過去要低得多。威廉姆斯下月就將擔(dān)任紐約聯(lián)儲主席，到時候他的影響力會更大，因?yàn)樗麑碛忻缆?lián)儲政策委員會的永久投票權(quán)。

不過，威廉姆斯的觀點(diǎn)與最近一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家和央行官員的樂觀看法形成了鮮明對比，其中包括美聯(lián)儲負(fù)責(zé)金融監(jiān)管的副主席夸爾斯(Randal Quarles)，他是 特朗普政府任命的官員。夸爾斯在今年2月表示，他相信美國經(jīng)濟(jì)有可能轉(zhuǎn)向更高的增長軌道。

夸爾斯認(rèn)為，美聯(lián)儲還有更大一些空間，在不會阻礙經(jīng)濟(jì)增長的情況下進(jìn)行加息。這反過來也會增加美聯(lián)儲在下次經(jīng)濟(jì)衰退時期實(shí)施更深入降息的靈活性，或許還可以避免采取購債等非常規(guī)措施。

5月15日，美聯(lián)儲副主席提名人克拉里達(dá)(Richard Clarida)在聽證會上表示，自己對這些措施感到不安。這些措施始于金融危機(jī)最嚴(yán)重時期，旨在穩(wěn)定銀行業(yè)。后來這些措施有所擴(kuò)大，幫助降低高失業(yè)率和提振過低的通脹率。

盡管美聯(lián)儲所謂的量化寬松政策“合情合理”，但克拉里達(dá)表示，不確定自己在接下去幾輪量化寬松中自己將如何投票。他在回答一個問題時表示，對于量化寬松的討論和思考，必須嚴(yán)格考慮成本和收益。

克拉里達(dá)在5月15日表示，購債是貨幣寬松政策工具的一個重要組成部分。美聯(lián)儲不得不使用購債來對抗未來的經(jīng)濟(jì)衰退。他還曾表示，即便中性利率很低，相信新的政策框架也可為聯(lián)儲提供更多操作空間，因?yàn)樗蠲缆?lián)儲得以在經(jīng)濟(jì)衰退結(jié)束后推遲加息，即便通脹率達(dá)到甚至超過長期目標(biāo)水平。

其他幾位美聯(lián)儲決策者都支持對該框架進(jìn)行辯論。這些人士包括美聯(lián)儲理事布雷納德(Lael Brainard)和芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)。

與此形成對比的是，夸爾斯認(rèn)為，如果通脹率像最近這樣升回2%的目標(biāo)水平，則重新思考政策框架的必要性不大。

在5月15日克拉里達(dá)沒有談及這一問題，也沒有談及他對中性利率的看法。但是，如果他和鮑曼(Michelle Bowman)的提名得以通過，這一話題將在未來幾個月升溫。