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國債：5月PMI超預期回落，助推短債創(chuàng)新高

【資料圖】

國債期貨全線收漲，30年期主力合約漲0.17%，10年期主力合約漲0.05%，5年期主力合約漲0.06%，2年期主力合約漲0.05%。

行情解讀：

1，公開市場方面：央行開展了130億元7天期逆回購操作，中標利率2.0%，當日20億元逆回購到期，因此單日凈投放110億元。

2，資金面：Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行42bp報1.716%，7天期上行6.5bp報2.058%，14天期上行0.4bp報2.056%，1個月期下行0.5bp報2.093%。

3，市場風險偏好：大盤低開后全天弱勢震蕩，午后援軍未至并未再度上演深V戲碼。上證指數(shù)跌0.61%報3204.56點，近5日4度盤中失守3200點后收回；深證成指跌0.7%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.14%，北證50跌0.64%，萬得全A、萬得雙創(chuàng)均錄得下跌。國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，能化品領跌，LPG主力合約跌停，原油跌逾4%，燃油跌逾3%；農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，棕櫚油跌近5%，菜油、豆油跌近4%；基本金屬多數(shù)下跌，滬鎳跌近5%；黑色系多數(shù)下跌，硅鐵、焦炭跌逾2%；貴金屬均上漲，滬銀、滬金漲逾1%。

4，國內(nèi)信息：中國5月官方制造業(yè)PMI為48.8，環(huán)比下降0.4個百分點；5月非制造業(yè)PMI為54.5，下降1.9個百分點；5月綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為52.9，下降1.5個百分點，繼續(xù)保持在景氣區(qū)間，表明我國企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營總體延續(xù)恢復發(fā)展態(tài)勢。

5，市場邏輯：5月非制造業(yè)和制造業(yè)雙雙環(huán)比回落，非制造業(yè)仍在擴張區(qū)間，但受到的制約正逐漸顯現(xiàn)，制造業(yè)則繼續(xù)陷入收縮區(qū)間。需求不足和內(nèi)生動力偏弱正成為經(jīng)濟繼續(xù)復蘇的掣肘。國內(nèi)最新公布的4月工業(yè)企業(yè)利潤環(huán)比增速創(chuàng)近十年以來最弱，疊加人民幣匯率跌破7.1，均指向國內(nèi)偏弱的基本面現(xiàn)實，這不僅從經(jīng)濟基本面對債市形成強支撐作用，也引發(fā)市場對政策的寬松預期，亦對債市有利多存在。與此同時，海外通脹抬頭引發(fā)加息升溫，打壓全球風險偏好，權益與商品資產(chǎn)受挫，國內(nèi)債市和黃金等避險資產(chǎn)相對受益，目前債券市場主要圍繞政策博弈，年中時點是新的政策博弈期，打開空間需要基本面和貨幣政策超預期變化驅動。進一步關注國內(nèi)通脹、進出口、信貸社融以及消費、投資等經(jīng)濟數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。

操作建議：

期債短期上漲斜率趨緩，但中長期上漲格局良好，背靠20日均線逢低偏多操作。

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