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宏觀股指

(相關(guān)資料圖)

觀點(diǎn)：存量博弈、板塊輪動(dòng)，指數(shù)陷入震蕩

3月28日，滬指跌0.19%，報(bào)3245.38點(diǎn)，深成指跌0.72%，報(bào)11564.45點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指跌1.2%，報(bào)2369.17點(diǎn)。半導(dǎo)體、電子化學(xué)品，互聯(lián)網(wǎng)板塊跌幅居前，采掘、石油、釀酒板塊逆市走強(qiáng)。北上資金凈流入3.54億元。

隔夜外盤(pán)，隨著歐美銀行業(yè)風(fēng)暴逐漸平息，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫，以及通脹數(shù)據(jù)即將來(lái)臨，美聯(lián)儲(chǔ)本年度仍然存在加息1次的可能性，十年期美債收益率短期再度上揚(yáng)，拖累科技成長(zhǎng)板塊走弱，美股陷入震蕩、北上資金流入放緩。

國(guó)內(nèi)方面，伴隨著海外風(fēng)波的擾動(dòng)，前期積累過(guò)度漲幅的板塊兌現(xiàn)部分盈利，近期熱門(mén)板塊有所調(diào)整，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能偏弱、需求進(jìn)一步復(fù)蘇等待驗(yàn)證，以及政策預(yù)期尚未落地，本周盈利估值驅(qū)動(dòng)減弱，預(yù)計(jì)市場(chǎng)陷入震蕩、指數(shù)表現(xiàn)分化、行情結(jié)構(gòu)輪動(dòng)。

投資策略：短期區(qū)間思路應(yīng)對(duì)，中期下沿支撐位低吸。

貴金屬

觀點(diǎn)：美元指數(shù)下跌，金價(jià)上漲

昨日美元兌一籃子貨幣連續(xù)第二天下跌，接近上周四觸及的101.91的近七周低點(diǎn)，對(duì)銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂有所緩解，投資者恢復(fù)了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貨幣的胃納，金價(jià)上漲；國(guó)內(nèi)方面，昨日滬金主力2306合約跳空低開(kāi)開(kāi)反彈，收小陽(yáng)線；隔夜高開(kāi)高走，收小陽(yáng)線。

策略方面，目前COMEX金價(jià)上漲，建議逢低做多為主，下方支撐暫看1905美元/盎司，破位離場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)方面來(lái)看，目前滬金反彈，滬金建議逢低做多為主，下方支撐暫看430元/克，破位離場(chǎng)。

黑色品種

鋼礦

觀點(diǎn)：市場(chǎng)惜售心態(tài)加重，鋼材夜盤(pán)小幅反彈

鋼材止跌企穩(wěn)后反彈力度有所加強(qiáng)，主力移倉(cāng)偏早。宏觀情緒方面，海外風(fēng)險(xiǎn)暫時(shí)緩解，加息落地市場(chǎng)情緒仍然偏謹(jǐn)慎；國(guó)內(nèi)方面，限產(chǎn)政策短期難實(shí)質(zhì)性落地，市場(chǎng)仍然關(guān)注消費(fèi)、出口等高頻數(shù)據(jù)的走弱概率。產(chǎn)業(yè)方面，供應(yīng)上建材、板材增產(chǎn)空間越來(lái)越小，高爐利潤(rùn)收窄、電爐利潤(rùn)穩(wěn)健，供應(yīng)端短期仍以小幅增產(chǎn)為主。需求來(lái)看，板材類出口轉(zhuǎn)弱跡象初現(xiàn)，但幅度相對(duì)有限，國(guó)內(nèi)加工訂單也有小幅弱化；建材方面，地產(chǎn)成交轉(zhuǎn)弱，投機(jī)需求和實(shí)際需求受天氣轉(zhuǎn)好影響，近期出現(xiàn)脈沖式修復(fù)回暖，市場(chǎng)心態(tài)小幅改善。策略方面，以跨期反套為主，單邊暫做觀望，遠(yuǎn)月合約等待逢高布空機(jī)會(huì)。

鐵礦夜盤(pán)小幅反彈，目前850第二支撐位暫有效，但對(duì)反彈高度也較為謹(jǐn)慎。鐵礦發(fā)運(yùn)基本持穩(wěn)，巴西發(fā)運(yùn)有所修復(fù)，處于發(fā)運(yùn)均值水平，澳洲發(fā)運(yùn)再度回落，整體發(fā)運(yùn)缺乏亮點(diǎn)，難以達(dá)到發(fā)運(yùn)旺季水平。長(zhǎng)流程鋼廠復(fù)產(chǎn)仍在持續(xù)，鐵水產(chǎn)量接近240上方頂部區(qū)間，由于原料端出現(xiàn)不同程度松動(dòng)，鋼廠利潤(rùn)小幅惡化，短期減產(chǎn)驅(qū)動(dòng)不足，燒結(jié)礦配比和日耗繼續(xù)持穩(wěn)，同時(shí)隨著價(jià)格回落，鋼廠補(bǔ)庫(kù)有一定啟動(dòng)，疏港量止降回升。但由于鋼材下游需求仍難以獲得有效提振上行至一個(gè)新的高度，鋼材供給壓力仍然是盤(pán)面主要的壓制因素，疊加下半年限產(chǎn)側(cè)重限鐵水的傳言影響，鐵礦上沖力度恐繼續(xù)弱化。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：建材成交回暖，煤焦夜盤(pán)反彈力度不足

28日雙焦回調(diào)幅度較大，焦炭跌破2700，焦煤1800支撐暫有效，夜盤(pán)反彈力度不足。焦炭方面，供應(yīng)端，因原料煤價(jià)格回落焦企盈利繼續(xù)修復(fù)，供應(yīng)回升。需求端，近期鋼價(jià)下跌鋼廠利潤(rùn)收窄，部分鋼廠有控制到貨現(xiàn)象。貿(mào)易商投機(jī)需求幾無(wú)。焦煤方面，產(chǎn)地停產(chǎn)煤礦基本恢復(fù)正常生產(chǎn)；進(jìn)口甘其毛都口岸蒙煤日通車保持高位；澳煤性價(jià)比仍偏低。需求端，焦煤需求不佳，鋼焦企業(yè)對(duì)后市較為悲觀，對(duì)原料采購(gòu)多謹(jǐn)慎，煉焦煤競(jìng)拍流拍現(xiàn)象不減。總體來(lái)說(shuō)，煤焦供給逐步恢復(fù)，需求強(qiáng)度不足，供需格局后期逐步轉(zhuǎn)向?qū)捤伞＝潞霞s仍有旺季需求預(yù)期，易反復(fù)，區(qū)間操作為主，遠(yuǎn)月合約逢高布局空單。

工業(yè)硅

周二，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)小幅震蕩，收盤(pán)價(jià)15910元/噸（-5元/噸；-0.03%）。現(xiàn)貨參考價(jià)格16590元/噸（-0元/噸）。現(xiàn)貨成交仍相對(duì)低迷，港口庫(kù)存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。在社會(huì)庫(kù)存較為充足的情況下，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。但在價(jià)格已低于部分廠家生產(chǎn)成本的情況下，價(jià)格下方有一定支撐。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量64220噸，環(huán)比-1410噸（-2.14%）；總庫(kù)存228810噸，環(huán)比+800噸（+0.35%），庫(kù)存小幅上升；行業(yè)成本新疆地區(qū)15223元/噸，四川地區(qū)17520元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1846元/噸，四川地區(qū)-532元/噸；短期由于現(xiàn)貨價(jià)格下行，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)有所壓縮。

在高庫(kù)存格局下，下游采購(gòu)心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫(kù)，同時(shí)近期部分地區(qū)生產(chǎn)成本小幅下行，使盤(pán)面成本支撐減弱，短期下方或仍有小幅下行。

策略：在生產(chǎn)成本變化不大的情況下，廠家實(shí)際交貨意愿較弱。現(xiàn)貨上，在下游采購(gòu)心態(tài)謹(jǐn)慎和庫(kù)存高企的背景下，貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力增強(qiáng)。以目前各地生產(chǎn)成本及交割升貼水來(lái)看，盤(pán)面繼續(xù)深跌更多是情緒影響。而庫(kù)銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)?月份以后逐漸體現(xiàn)，右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出。政策上，云南地區(qū)有安全生產(chǎn)專項(xiàng)整治方案的出臺(tái)，關(guān)注對(duì)供應(yīng)端的沖擊程度。

有色金屬

觀點(diǎn)：海外庫(kù)存水平偏低，銅價(jià)高位震蕩

銅

昨日銅價(jià)沖高回落，但價(jià)格仍處高位區(qū)間運(yùn)行，現(xiàn)貨升水繼續(xù)回落，下游畏高。從宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)重回鴿派符合市場(chǎng)預(yù)期，加息路徑的進(jìn)行的尾聲階段，在沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)事件暴露的情況下市場(chǎng)偏樂(lè)觀，但我們認(rèn)為在當(dāng)前海外高利率環(huán)境下的需求持續(xù)走弱仍在繼續(xù)，歐洲制造業(yè)持續(xù)收縮，衰退敘事的大背景仍存，這會(huì)在一定程度上壓制價(jià)格上限。另外關(guān)于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)復(fù)蘇交易的邏輯，目前看來(lái)已經(jīng)逐漸放緩，實(shí)際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和社融數(shù)據(jù)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題仍顯示出弱復(fù)蘇特征，政策層面偏積極尚難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)重回強(qiáng)復(fù)蘇交易邏輯中，預(yù)期差仍存。產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)升水回落，但倉(cāng)單庫(kù)存持續(xù)流出，國(guó)內(nèi)整體庫(kù)存再度去化近2萬(wàn)噸，下游加工的逢低補(bǔ)庫(kù)一定程度上支撐價(jià)格，但消費(fèi)整體恢復(fù)并不旺盛，高價(jià)銅將抑制去庫(kù)速度。海外方面值得關(guān)注的LME高注銷倉(cāng)單占比的情況緩解，歐洲部分地區(qū)入庫(kù)增加。銅自身基本面為價(jià)格提供一定支撐，但強(qiáng)驅(qū)動(dòng)因素難尋，預(yù)計(jì)價(jià)格仍維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。

鋁

昨日滬鋁主力收漲于18690元/噸，漲幅1.27%；隔夜又微漲至18705元。銀行業(yè)擔(dān)憂緩解，宏觀憂慮緩解，美元近期走勢(shì)連續(xù)疲弱，日內(nèi)有色金屬全線反彈，滬鋁也連續(xù)拉升。現(xiàn)貨上華東市場(chǎng)整體成交轉(zhuǎn)好，貿(mào)易商之間流轉(zhuǎn)積極，成交尚可；鞏義地區(qū)貼水持續(xù)走擴(kuò)，鋁價(jià)走強(qiáng)，下游接貨意愿不強(qiáng)，觀望情緒較濃；華南地區(qū)現(xiàn)貨升水連續(xù)兩日走擴(kuò)，華南市場(chǎng)下游消費(fèi)回暖，補(bǔ)貨需求增加，整體成交尚可。基本面上，供應(yīng)端雖有小幅修復(fù)，但下游消費(fèi)端開(kāi)工持續(xù)回暖帶動(dòng)社會(huì)庫(kù)存快速去庫(kù)，給予鋁價(jià)支撐，短期在基本面支撐下鋁價(jià)或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩。

鋅

隔夜鋅價(jià)繼續(xù)小幅反彈。基本面，礦端的產(chǎn)出仍處于近年來(lái)偏低的位置，隨著歐洲煉廠部分復(fù)產(chǎn)和國(guó)內(nèi)冶煉量提升，國(guó)產(chǎn)、進(jìn)口鋅精礦加工費(fèi)開(kāi)始下調(diào)。冶煉端，歐洲煉廠即期測(cè)算利潤(rùn)已至盈虧平衡附近，部分煉廠已有利潤(rùn)，已有小部分前期關(guān)閉的產(chǎn)能宣布復(fù)產(chǎn)。不過(guò)考慮到盈利的可持續(xù)性，我們認(rèn)為剩余的大部分產(chǎn)能在做出復(fù)產(chǎn)決定時(shí)可能會(huì)比較謹(jǐn)慎。國(guó)內(nèi)冶煉產(chǎn)出預(yù)計(jì)將保持在相對(duì)高位，國(guó)內(nèi)煉廠當(dāng)前利潤(rùn)較好，開(kāi)工率較高。全球精煉鋅總供應(yīng)逐步增加的可能性較大。需求端，從國(guó)內(nèi)公布的2月數(shù)據(jù)看，基建保持高增速，在政策扶持下，地產(chǎn)端，尤其后端出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，國(guó)內(nèi)總需求出現(xiàn)一些好轉(zhuǎn)。雖然海外宏觀近日驚心動(dòng)魄，但從歐美1-2月公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，海外經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)表現(xiàn)出不錯(cuò)的韌性，其消費(fèi)回落速度不及上年年中的預(yù)期，部分表現(xiàn)為L(zhǎng)ME庫(kù)存始終未能累庫(kù)。總的來(lái)看，鋅價(jià)雖然跌破前期的震蕩區(qū)間，但掃描基本面，需求現(xiàn)實(shí)及預(yù)期并未明顯走壞，供給端雖存增量預(yù)期，但增幅可能不會(huì)特別的大，短期供給相對(duì)穩(wěn)定，全球總庫(kù)存依然偏低，出現(xiàn)趨勢(shì)性下行行情的概率不大，此時(shí)入場(chǎng)做空的性價(jià)比較差，后續(xù)滬鋅或在重心下移后的區(qū)間中繼續(xù)震蕩。

化工品種

原油

隔夜油價(jià)繼續(xù)上漲，一方面供應(yīng)端擾動(dòng)，庫(kù)爾德地區(qū)政府石油出口的長(zhǎng)期中斷可能帶來(lái)上行風(fēng)險(xiǎn)，另一方面API庫(kù)存整體利好，原油、庫(kù)欣以及汽油庫(kù)存明顯減少。美國(guó)至3月24日當(dāng)周API原油庫(kù)存-607.6萬(wàn)桶，汽油庫(kù)存-589.1萬(wàn)桶，精煉油庫(kù)存+54.8萬(wàn)桶，庫(kù)欣原油庫(kù)存-238.8萬(wàn)桶。供應(yīng)方面，沙特表示歐佩克+應(yīng)在整個(gè)2023年保持供應(yīng)穩(wěn)定，因?yàn)樗趹?yīng)對(duì)全球石油需求脆弱的復(fù)蘇。該組織的代表私下表示，周一舉行的主要部長(zhǎng)在線會(huì)議將維持這一立場(chǎng)。俄羅斯能源部長(zhǎng)預(yù)計(jì)2023年俄羅斯石油、天然氣產(chǎn)量將下降，俄羅斯已成功重新調(diào)整石油出口，保持俄羅斯石油出口流量的穩(wěn)定非常重要。巴克萊銀行表示，若庫(kù)爾德地區(qū)政府石油出口中斷的情況延續(xù)到年底，該行對(duì)2023年布倫特油價(jià)格的預(yù)測(cè)或從現(xiàn)在的每桶92美元上調(diào)3美元。

策略：市場(chǎng)情緒回暖，油價(jià)延續(xù)反彈走勢(shì)，基本解除大幅下跌風(fēng)險(xiǎn)，但是銀行危機(jī)緩解將提升美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期，對(duì)油價(jià)形成壓力。周五中國(guó)PMI對(duì)需求復(fù)蘇的進(jìn)一步指引，產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)挺價(jià)意愿較強(qiáng)，關(guān)注4月3日OPEC+會(huì)議。操作上目前美油反彈到74美元的壓力位，前期短線多單可沖高止盈離場(chǎng)。

PTA

短期供需尚可，PTA現(xiàn)貨偏于集中，PTA或維持高位整理。現(xiàn)貨方面，供應(yīng)商低價(jià)繼續(xù)買(mǎi)盤(pán)，盤(pán)中多頭增倉(cāng)拉漲，現(xiàn)貨剛需遞盤(pán)零星，日內(nèi)現(xiàn)貨基差穩(wěn)定，價(jià)格窄幅跟漲。3月28日PTA現(xiàn)貨價(jià)格收漲26至6250元/噸，現(xiàn)貨均基差收穩(wěn)2305+165。主港主流貨源，3月底及4月初交割現(xiàn)貨05升水165附近、5月交割05升水20附近成交及商談，市場(chǎng)清淡。加工費(fèi)方面，PX收1100.17美元/噸，PTA加工費(fèi)至539.87元/噸。

裝置方面，山東威聯(lián)兩套100萬(wàn)噸PX裝置，24日新線停機(jī)，月底另外一套停機(jī)，預(yù)計(jì)檢修至5月底；亞?wèn)|石化75萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置28日年休，為期1個(gè)月；儀征化纖2號(hào)線計(jì)劃30日檢修，為期7天附近；虹港石化2號(hào)線250萬(wàn)噸裝置上旬檢修，周末已重啟；珠海英力士3#125萬(wàn)噸裝置計(jì)劃25日檢修，為期45天。亞?wèn)|檢修，PTA整體負(fù)荷下滑至79.57%，聚酯開(kāi)工86.52%。截至3月23日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為63.27%，較上周開(kāi)工下降0.67%。目前市場(chǎng)實(shí)際訂單仍以小單為主，當(dāng)前織造廠商國(guó)內(nèi)訂單為主，國(guó)外市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，且不少前期外貿(mào)為主工廠反饋轉(zhuǎn)型困難，因此月底至月初存有減產(chǎn)考慮。

庫(kù)存方面，隨著加工費(fèi)修復(fù)，PTA裝置負(fù)荷提升，供需去庫(kù)幅度縮減，且PTA新裝置近期投產(chǎn)出料，供應(yīng)增量預(yù)期增強(qiáng)。

策略：PX進(jìn)入檢修季，PTA現(xiàn)貨偏于集中，但織造訂單不足、難于提負(fù)，聚酯開(kāi)工呈現(xiàn)高位回落趨勢(shì)，短期PTA現(xiàn)貨仍有支撐但漲幅或受限，關(guān)注成本端動(dòng)態(tài)及下游聚酯減產(chǎn)兌現(xiàn)程度。

MEG

恒力石化一套90萬(wàn)噸裝置計(jì)劃4月起檢修，對(duì)供應(yīng)端產(chǎn)生一定利好但需求受效益以及終端情況影響，也有下降預(yù)期，供需總體仍偏空，預(yù)計(jì)短期乙二醇短期小幅反彈。現(xiàn)貨方面，國(guó)際原油大幅上漲帶動(dòng)下，早盤(pán)市場(chǎng)開(kāi)盤(pán)高開(kāi)在4100附近，盤(pán)中震蕩偏強(qiáng)，在4120-4130區(qū)間運(yùn)行，尾盤(pán)商談價(jià)格在4125-4130區(qū)間。3月28張家港乙二醇收盤(pán)價(jià)格上漲70至4120元/噸，華南市場(chǎng)收盤(pán)送到價(jià)格上漲100至4300元/噸。基差方面，日內(nèi)在05-20偏上運(yùn)行。

裝置方面，安徽昊源30萬(wàn)噸/年的MEG裝置計(jì)劃近日降負(fù)至5成附近，預(yù)計(jì)在半個(gè)月左右。3月28日國(guó)內(nèi)乙二醇總開(kāi)工58.77%（平穩(wěn))，一體化63.42%（平穩(wěn))，煤化工50.39%(平穩(wěn))。截至3月27日，華東主港地區(qū)MEG港口庫(kù)存總量102.69噸，較23日減少0.52萬(wàn)噸。終端整體情況不佳，聚酯維持剛需采購(gòu)為主，近期港口抵港偏少，華東主港庫(kù)存小幅去化。聚酯開(kāi)工86.52%。截至3月23日，江浙地區(qū)化纖織造綜合開(kāi)工率為63.27%，較上周開(kāi)工下降0.67%。目前市場(chǎng)實(shí)際訂單仍以小單為主，當(dāng)前織造廠商國(guó)內(nèi)訂單為主，國(guó)外市場(chǎng)難有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，且不少前期外貿(mào)為主工廠反饋轉(zhuǎn)型困難，因此月底至月初存有減產(chǎn)考慮。

綜合來(lái)看，乙二醇成本支撐力度有限，國(guó)產(chǎn)量處于相對(duì)較高水平，隨著中東、北美的開(kāi)工負(fù)荷提升，后期進(jìn)口量趨勢(shì)增加，總體供應(yīng)壓力短期內(nèi)暫難緩解，需求聚酯多數(shù)產(chǎn)品虧損且終端需求不振，開(kāi)機(jī)負(fù)荷回落機(jī)率增加，供需結(jié)構(gòu)并不支撐持續(xù)走高，預(yù)計(jì)短期乙二醇小幅反彈，關(guān)注下游恢復(fù)進(jìn)程。

策略：國(guó)產(chǎn)量仍處于高位，海外裝置負(fù)荷逐步恢復(fù)，供應(yīng)壓力難有明顯緩解，需求端聚酯開(kāi)機(jī)負(fù)荷有回落預(yù)期，且終端紡織服裝需求偏弱，預(yù)計(jì)乙二醇短期反彈幅度受限，關(guān)注下游恢復(fù)進(jìn)程。

農(nóng)產(chǎn)品

白糖

觀點(diǎn)：美糖提振，鄭糖偏多震蕩思路

產(chǎn)業(yè)方面，臨近榨季后半段，印度減產(chǎn)預(yù)期開(kāi)始逐步兌現(xiàn)，下一步關(guān)注印度白糖出口政策。巴西方面，3月上半月巴西中南部地區(qū)已有零星開(kāi)榨，新榨季提前開(kāi)榨預(yù)期增強(qiáng)，且在原油價(jià)格走低的情況下，新榨季仍將維持高制糖比。泰國(guó)方面，臨近榨季尾期，累計(jì)產(chǎn)糖量已達(dá)1093.15萬(wàn)噸，略高于榨季初預(yù)期。國(guó)內(nèi)方面，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部將本榨季白糖總產(chǎn)量下調(diào)72萬(wàn)噸。主產(chǎn)區(qū)廣西壓榨已近尾聲，大幅減產(chǎn)成定局，去除其他主產(chǎn)區(qū)增產(chǎn)量后，全國(guó)產(chǎn)量仍下調(diào)，對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)有一定支撐作用。不過(guò)考慮到此前貿(mào)易商采購(gòu)的食糖大部分還在產(chǎn)區(qū)尚未提貨運(yùn)走，終端需求緩慢，下游抵觸情緒較高，雙方博弈會(huì)很激烈。近期原油價(jià)格大幅反彈帶動(dòng)原糖走高，加之國(guó)內(nèi)確定性的供給缺口存在，盤(pán)面大概率以偏多震蕩為主，白糖07合約關(guān)注20日均線6150附近整數(shù)位置支撐。

雞蛋

觀點(diǎn)：清明臨近，蛋價(jià)跌幅不大，預(yù)計(jì)近期窄幅震蕩

近期產(chǎn)銷區(qū)蛋價(jià)持續(xù)倒掛，二批三批貿(mào)易商虧損較多，拿貨意愿減弱。生產(chǎn)環(huán)節(jié)恐跌低價(jià)處理部分庫(kù)存，市場(chǎng)貨源充足，短期內(nèi)蛋價(jià)有回落風(fēng)險(xiǎn)。食品廠備貨清明基本進(jìn)入尾聲，產(chǎn)區(qū)庫(kù)存增至1-2天。雞蛋05合約大幅回調(diào)，預(yù)計(jì)近期雞蛋價(jià)格維持震蕩弱調(diào)。往后走，蛋雞存欄有逐步回升跡象，再加上，近期玉米和豆粕價(jià)格大幅下跌，蛋雞養(yǎng)殖成本遠(yuǎn)期存走弱預(yù)期，對(duì)遠(yuǎn)月蛋價(jià)較為不利。因此遠(yuǎn)月合約或更有壓力。清明節(jié)后或進(jìn)入梅雨季預(yù)期炒作，06-09合約，建議反彈試空為主。

棉花

觀點(diǎn)：硅谷銀行風(fēng)波逐漸平息鄭棉受外盤(pán)提振大漲

美國(guó)農(nóng)業(yè)部USDA3月月度供需報(bào)告顯示，3月2022/23年度美國(guó)棉花供需預(yù)測(cè)與上月相比沒(méi)有變化。2023年3月10-16日，2022/23年度美國(guó)陸地棉出口簽約量為70415噸，較前周增長(zhǎng)38%，較前四周平均水平增長(zhǎng)33%。2022/23年度美國(guó)陸地棉出口裝運(yùn)量為61858噸，較前周持平。2022/23年度皮馬棉出口簽約量為3836噸，創(chuàng)下銷售年度新高，較前四周平均水平明顯上升；皮馬棉裝運(yùn)量為1612噸，較前周平均水平明顯增長(zhǎng)。3月28日ICE期棉持續(xù)反彈，日漲幅3.77%，收于82.52美分/磅。國(guó)內(nèi)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布3月棉花供需報(bào)告，3月對(duì)2022/23年度預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)沒(méi)有調(diào)整。棉花現(xiàn)貨價(jià)格暫穩(wěn)，全國(guó)大部分軋花廠已停機(jī)。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)控系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，按照國(guó)內(nèi)棉花預(yù)計(jì)產(chǎn)量為671.9萬(wàn)噸預(yù)算，截至3月23日全國(guó)累計(jì)加工皮棉為655.9萬(wàn)噸，同比增加77.5萬(wàn)噸；累計(jì)銷售皮棉為462.7萬(wàn)噸，同比增加205.8萬(wàn)噸。據(jù)中儲(chǔ)棉發(fā)布的2023年度中國(guó)棉花意向種植數(shù)據(jù)顯示，2023年中國(guó)棉花意向種植面積為4389.1萬(wàn)畝，同比減少227.9萬(wàn)畝。下游企業(yè)采購(gòu)棉花較為謹(jǐn)慎，現(xiàn)有訂單多以短單和小單為主，服裝市場(chǎng)后續(xù)訂單不足，紡企原料采購(gòu)謹(jǐn)慎。28日鄭棉主力合約受外盤(pán)提振大漲，日漲幅2.56%，盤(pán)中最高上探13930元/噸，最低下探13740元/噸，最終收?qǐng)?bào)14205元/噸。整體來(lái)看近期硅谷銀行風(fēng)波逐漸平息，宏觀風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂得以緩解，ICE期棉大幅反彈，國(guó)內(nèi)棉價(jià)也受到影響，預(yù)計(jì)近期鄭棉或?qū)⑵珡?qiáng)震蕩運(yùn)行。后續(xù)需關(guān)注4月新年度棉花種植和產(chǎn)量以及宏觀環(huán)境的變化。

玉米

觀點(diǎn)：中儲(chǔ)糧開(kāi)啟收購(gòu)，玉米獲支撐走勢(shì)偏多

隔夜玉米大漲。國(guó)內(nèi)，由于美玉米性價(jià)比較高，28日國(guó)內(nèi)繼續(xù)采購(gòu)13.6萬(wàn)噸；基層售糧進(jìn)度超8成快于往年，其中售糧速度東北快于華北。供給端，隨著售糧進(jìn)度加快，潮糧多轉(zhuǎn)移至貿(mào)易商和港口，其中北港庫(kù)存和南港內(nèi)貿(mào)庫(kù)存均有增加，且隨著小麥價(jià)格持續(xù)走低，米麥價(jià)差縮小使華北飼企小麥替代逐漸增多，壓制華北玉米價(jià)格；需求端，下游養(yǎng)殖利潤(rùn)繼續(xù)走低，加工利潤(rùn)保持在較低水平，企業(yè)開(kāi)工率小幅下降，終端消費(fèi)偏弱制約玉米下游需求，企業(yè)多隨用隨采，飼料企業(yè)庫(kù)存下降、加工企業(yè)繼續(xù)累庫(kù)。總的來(lái)說(shuō)，外盤(pán)谷物整體震蕩；國(guó)內(nèi)基層售糧加快，玉米市場(chǎng)整體供應(yīng)充足；下游飼企養(yǎng)殖利潤(rùn)走低、加工企業(yè)利潤(rùn)一般，企業(yè)開(kāi)機(jī)率小幅下降，終端消費(fèi)疲弱拖累玉米需求偏低，且小麥價(jià)格不斷走低對(duì)玉米形成頂部壓制，不過(guò)目前中儲(chǔ)糧開(kāi)啟新一輪玉米采購(gòu)，其價(jià)格對(duì)玉米市場(chǎng)形成支撐，預(yù)計(jì)短期玉米走勢(shì)偏強(qiáng)。

豆粕

觀點(diǎn)：巴西出口減緩，豆粕跟隨成本端震蕩偏多

隔夜豆粕大漲。宏觀，美原油繼續(xù)收漲至73.58美元/桶。供給端，因巴西大豆出口出現(xiàn)物流問(wèn)題，Anec預(yù)計(jì)巴西3月大豆出口量1520萬(wàn)噸低于上周的1540萬(wàn)噸，受此影響美豆出口迎來(lái)回升，USDA顯示截至3月23日當(dāng)周，美豆出口檢驗(yàn)量88.87萬(wàn)噸接近市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間頂端，同時(shí)美豆粕持續(xù)收漲帶動(dòng)美豆繼續(xù)走高。不過(guò)市場(chǎng)也在關(guān)注月末美豆種植意向報(bào)告的發(fā)布，目前市場(chǎng)平均預(yù)估美豆播種面積為8,824.2萬(wàn)英畝，高于2月展望論壇的8750萬(wàn)英畝。阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)近期迎來(lái)降水，但市場(chǎng)并不看好降水對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量的積極影響，市場(chǎng)更多擔(dān)憂仍是產(chǎn)量下滑程度。國(guó)內(nèi)，28日油廠壓榨利潤(rùn)繼續(xù)回升拉動(dòng)開(kāi)機(jī)率升至44.06%，豆粕成交依然火爆為27.05萬(wàn)噸，且均為現(xiàn)貨成交，油廠庫(kù)存升至56.72萬(wàn)噸。總的來(lái)說(shuō)，宏觀上油價(jià)上升提高大豆進(jìn)口成本，成本端美豆出口檢驗(yàn)偏好，巴西大豆出口減緩，阿根廷大豆迎來(lái)降水但市場(chǎng)并不看好；國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)充足，下游成交有所恢復(fù)，預(yù)計(jì)短期豆粕跟隨成本端震蕩偏多。

油脂

觀點(diǎn)：現(xiàn)貨成交略增，短期油脂止跌并小幅反彈

隔夜內(nèi)外盤(pán)油脂繼續(xù)小幅反彈。外圍商品，隔夜原油繼續(xù)于70美元上方運(yùn)行；且宏觀情緒邊際影響減弱。棕櫚油，高頻數(shù)據(jù)顯示3月前25日馬棕減產(chǎn)23%、出口增11%，3月減產(chǎn)及出口增加預(yù)期較高；印尼1月棕櫚油產(chǎn)品出口295萬(wàn)噸、同比增35.2%，月末庫(kù)存309萬(wàn)噸、同比降13.2%。大豆，機(jī)構(gòu)預(yù)期2023年美豆種植面積略高于2月展望論壇，不過(guò)隨著巴西大豆收獲推進(jìn)對(duì)外出口增加，同期的美豆進(jìn)入出口淡季，整體進(jìn)度放緩；市場(chǎng)關(guān)注阿根廷未來(lái)大豆副產(chǎn)品出口。國(guó)內(nèi)，1-2月油脂進(jìn)口增加，大豆到港開(kāi)始恢復(fù)，不過(guò)油廠壓榨開(kāi)機(jī)水平仍偏低，近日下游成交增加，豆油庫(kù)存降至65萬(wàn)噸以下，不過(guò)菜棕櫚庫(kù)存高位油脂整體供應(yīng)充足。總體而言，宏觀影響減弱；巴西供應(yīng)增加不過(guò)市場(chǎng)關(guān)注美豆新季種植，CBOT大豆反彈；產(chǎn)地等待3月馬棕?cái)?shù)據(jù)，馬盤(pán)棕油止跌；國(guó)內(nèi)油脂整體供應(yīng)寬松，下游階段性備貨；此前在宏觀與產(chǎn)業(yè)共振下油脂整體承壓重心大幅下移，不過(guò)隨著利空進(jìn)一步消化，油脂暫時(shí)止跌反彈，高位空單可考慮擇機(jī)離場(chǎng)，新單暫時(shí)觀望。

生豬

觀點(diǎn)：供強(qiáng)需弱尚存，期現(xiàn)短時(shí)平穩(wěn)

本日豬價(jià)現(xiàn)貨整體企穩(wěn)，情緒雖然走強(qiáng)但消費(fèi)方面難以支撐，短時(shí)供需兩方博弈。供過(guò)于求的基礎(chǔ)狀況并未逆轉(zhuǎn)，市場(chǎng)供應(yīng)暫時(shí)維持寬松，現(xiàn)貨短時(shí)難以迎來(lái)趨勢(shì)上行，后續(xù)支撐不足進(jìn)一步下行空間尚存。短時(shí)市場(chǎng)繼續(xù)維持供強(qiáng)需弱易跌難漲，盤(pán)面養(yǎng)殖利潤(rùn)基于現(xiàn)貨預(yù)期不佳已大幅縮減，頭寸上不建議追空；遠(yuǎn)月進(jìn)一步上行空間不足，目前年初的產(chǎn)能損失和年末的預(yù)期狀況仍待觀察，下方支撐逐步增強(qiáng)但短時(shí)難以形成趨勢(shì)上行狀況。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）