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股指期貨：成交額連續第二天處于萬億上方，IM繼續強于IH

【今日漲跌】四大期指漲跌互現。IH2302收盤價為2820.2，收漲0.01%；IF2302收盤價為4185.6，收跌0.15%；IC2302收盤價為6369，收漲0.13%；IM2302收盤價為6928，收漲0.26%。

【市場表現】今日市場開盤跳水，隨后企穩有所反彈，中小盤表現依舊強于大盤，IM表現強于IH。今日成交額連續第二個交易日處于萬億，增量191.2億元至10256.51億元。外資繼續看好市場，但本周流入額在連續下降，今日北上資金凈買入26.93億元，自1月4日以來已累計凈買入超1400多億元。

(資料圖片僅供參考)

【基本面】經濟端，國內疫情防控措施全面優化之后，春節旅游恢復至2019年的七成。1月制造業PMI和非制造業PMI均超預期重返擴張區間，且是去年10月以來首次重回50上方。隨著2月各地逐漸進入正常生產和生活活動，2023年整體景氣預期有望回升。政策端繼續發力，2023年財政政策繼續發力，同時要加大穩健貨幣政策實施力度，這也就意味著流動性拐點未現，政策不退坡同時利好分子端和分母端。另一方面，在經過2022年的回調，整體市場處于估值低位，本就處于多頭性價比較高的位置。因此，中期來看，我們看好股指在前半年的表現。

觀點及建議：從目前來看，市場情緒不差，股指回調更多是機會。從市場風格來看，預計以IM為代表的中小板塊要強于IH。

貴金屬：鮑威爾有“鴿”疊加經濟數據表現不佳，雙輪驅動金銀收漲

【今日行情】金銀全線收漲。AU2304收盤價為424.86，收漲0.98%；AG2306收盤價為5305，收漲1.88%。美元指數走弱下破101，這是自2022年5月底以來首次下破101，十年期美債收益率下破3.4%，短期對金銀支撐有所增強，中期兩大指數預計均將弱勢運行，對金銀以支撐為主。

【投資需求】在ETF持倉方面，2月1日全球最大黃金ETF—SPDR持倉增加1.45噸至918.50噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉減少31.47噸至14821.26噸。

【基本面】凌晨美聯儲議息會議如期進一步放緩加息，同時在新聞發布會上鮑威爾表示FOMC正在討論再加息幾次至限制性水平，之后就暫停，美聯儲并沒有探索暫停加息之后再重新開始加息的可能性。市場對鮑威爾講話進行鴿派解讀，加上昨晚公布的小非農和制造業PMI數據均表現不佳，放緩加息疊加經濟衰退的雙輪驅動使得中短期對金銀的支撐增強，加上近期人民幣匯率也處于震蕩之中，整體市場以利好為主。

觀點及建議：短期市場多重利好疊加，維持中期偏強運行觀點不變，但不建議追漲。

煉焦煤：產業鏈博弈中，旺季預期暫緩兌現

價格：今日05合約偏弱震蕩運行，收于1800.5，山西中硫主焦倉單成本2135元/噸?，F貨煤價漲跌互現。

需求端：部分焦企原料煤經過前期消耗后，開始適當采購，市場交易氛圍好轉，尤其在競拍市場，部分資源因其性價比較高，成交價格出現上漲，上漲幅度15-180元/噸不等。

供應端：煤礦報價仍以下跌為主，部分年前挺價資源近日迎來補跌，其中臨汾鄉寧地區瘦精煤普遍下調100元/噸。

進口焦煤：海運煤價格繼續上漲，澳煤市場報還盤價格持續走高，澳洲一線焦煤最新還盤價格上調至FOB340-350美金。

觀點與建議：終端需求恢復緩慢，但旺季需求預期仍未破滅，整體趨勢未變。但過程中，短期無新增利好，價格高位回調，短期以偏弱回調對待。

螺紋鋼：期螺繼續延續跌勢，市場情緒擔憂漸起

價格：今日黑色系整體繼續延續跌勢，市場情緒轉弱。螺紋鋼2305合約小幅回升后，午后再次明顯下跌，收盤價4042元/噸，收跌1.96%。上海中天現貨價4190元/噸，較昨日價格暫穩。

供應端：本周螺紋鋼產量為234.9萬噸，環比增加7.67萬噸。目前實際產量仍處于歷史同期低位，年后呈現低位開局。之后供應進入復產周期。未來需繼續關注供應回升力度，不排除供應提升快于需求復蘇的可能存在。

庫存端：本周庫存繼續累庫，且未來幾周內庫存預計將持續處于累庫周期。本周廠庫環比增加30.56萬噸，社庫環比增加121.39萬噸。與春節當周相比，廠庫增庫速度明顯放緩，社庫累庫速度繼續增加。這體現出春節節后，螺紋鋼資源逐漸從鋼廠向貿易商手中轉移。但由于終端需求仍未釋放，社庫累庫速度增加較快。

需求端：本周表觀需求量為82.95萬噸，較上周增加50.19萬噸。隨著春節結束，表需將繼續處于回升周期。短期來看，下游仍未開工，元宵節后終端需求才將逐漸啟動。短期終端需求依舊處于真空期。

總結：基本面供增需增，庫存累積，符合春節后市場逐步恢復的一貫走勢。短期下游需求仍未恢復，盤面在沖高后出現回調壓力，可繼續觀望。中期向好趨勢暫未改變，但未來現貨端對盤面影響逐步增大。未來需警惕復產速度超預期、需求不及預期、原料端鐵礦監管幾大風險。

觀點與建議：目前市場情緒偏弱，仍處于回調階段。短期注意下方支撐，下游需求恢復前謹慎觀望對待。

原油：EIA庫存累庫，原油大幅下挫

期貨市場，布油在83美元整數關口附近震蕩整理,5日均線下穿20日均線，關注40日均線附近的支撐情況。國內SC2303合約跌超3%，收盤價534.2。

宏觀方面：美聯儲FOMC公布最新利率決議，將基準利率上調25個基點至4.50%-4.75%區間，符合市場預期，為連續第二次放緩加息步伐。1月份中國制造業采購經理指數為50.1%，重回擴張區間，制造業景氣水平明顯回升。

供應：消息人士稱歐佩克+聯合部長級監督委員會（JMMC）會議議程上沒有關于政策變化的討論，沒有就產量政策提出建議。歐佩克+聯合部長級監督委員會（JMMC）將在4月舉行下次會議。

需求：最新的EIA庫存數據表明汽柴油等成品油消費萎靡。俄石油產品價格上限初案出爐，實際影響仍有待觀察，歐洲成品油市場對俄羅斯的依賴度較高，基準情景下受影響的俄石油產品仍接近100萬桶/日。

庫存端：最新的EIA庫存數據：美國原油庫存(+SPR)增加414萬桶(0.5%)，至8.24億桶；美國商業原油庫存增加414萬桶(0.92%)，至4.53億桶；

觀點及建議：EIA數據利空成品油，歐盟對俄油價格限制協議和OPEC的會議決定沒有新的進展，對市場造成影響的可能性減少，原油供給端的風險減少，需求端EIA數據顯示原油、成品油全線超預期累庫，今日美聯儲宣布加息25個基點，落地之后風險資產紛紛下挫，短期我們認為原油區間震蕩的思路為主，注意風險防控，波動較大。

甲醇:原油帶動下，甲醇大幅下跌

期貨市場，甲醇2305合約跌超2%，收盤價2690。張家港地區參考價格2780元/噸附近現匯出罐。

供應端:中國甲醇產量為151.70萬噸，較上周減少2.42萬噸，裝置產能利用率為74.82%，環比跌1.58%。

需求端：本周國內甲醇制烯烴裝置產能利用率較上周有所提升。周內寧波富德裝置負荷稍有下降，興興能源裝置重啟、南京誠志二期與恒有能源裝置負荷稍有提升及神華寧夏與青海鹽湖裝置穩定至滿負荷生產，其他裝置均維持前期水平生產。傳統需求隨著春節過后，開工率預計有所提升。

庫存：本周甲醇港口庫存繼續累庫，港口卸貨速度良好，雖主流區域提貨稍有好轉，但難抵貨源集中抵港，浙江區域雖然興興復工，剛需略有提升，但船只順利卸貨前提下，庫存依舊積累。

觀點及建議:上游氣頭逐漸回歸，甲醇供給端壓力較大，節后需求表現尚可，按需采購?；久鎭砜?，甲醇比較中性，今日在原油大幅下挫帶動下，甲醇價格跌至20日均線附近，建議關注20日均線的支撐情況。

棕櫚油：油脂需求不及預期，近期油脂震蕩回落

棕櫚油2305合約日內跌2.25%，收盤7656元/噸，廣州市場棕櫚油7580元/噸。

最新消息：據南部半島棕櫚油壓榨商協會（SPPOMA）數據顯示，2023年1月1-31日馬來西亞棕櫚油單產減少23.96%，出油率減少0.58%，產量減少27.01%。

供應：棕櫚油仍處于季節性減產期，加上馬來洪水引發擔憂，供應相對存在支撐；不過二季度隨著更多外國勞工進入馬來，加上季節性減產時間結束，棕櫚油產量將進入恢復期。

國際消息：美豆油工業需求下滑，馬棕出口疲軟，拖累油脂市場。

國內情況：春節期間全國重點零售和餐飲企業銷售額同比增長6.8%，后市需求有回升預期，但據觀察當前需求并沒有此前預估的樂觀，市場對于需求的修復信心稍有回落。

總結：棕櫚油自身基本面多空交織，突破區間震蕩的驅動不足，目前處于區間震蕩中，受累于需求較弱，處于區間震蕩中的回調階段。

觀點及建議：基本面有明顯提振前，棕油仍建議寬幅震蕩思路對待。

豆粕：巴西大豆成本下降，豆粕近期弱勢震蕩

豆粕2305合約日內跌0.21%，收盤價38760元/噸，張家港市場豆粕4590元/噸。

產地原料端：節期間阿根廷降雨不及預期，美豆依舊堅挺，維持在1500美分上方；未來阿根廷降雨恢復不太樂觀的情況下美豆的天氣炒作升水較難完全回吐，進口成本仍偏高。

國內供應：2月國內大豆到港和壓榨偏低，中下游仍存在備貨不足情況，豆粕累庫現象或小幅好轉。

需求端：生豬產能端供應壓力較大，豬肉價格回落，對豆粕需求暫無提振；且節后補貨逐漸完成后，豆粕進入消費淡季，需求逐漸走弱。

總結：國內供應端緊缺問題逐漸改善，但由于成本端存在供給擔憂，加上國內由于春節導致的供應斷檔，豆粕累庫速度不快，預計維持高位震蕩。

觀點及建議：豆粕短期震蕩思路對待。