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【資料圖】

品種解讀：

焦煤：供給端，國內疫情管控措施逐漸優化，產地運輸逐漸恢復，但生產端由于部分煤礦已完成全年任務，疊加部分產地年末開啟安全檢查，煤礦端有停產減產預期，進口端蒙煤通關量仍處于高位，但考慮到冬季雨雪嚴寒天氣影響，年前通關量預計難有明顯增量，供給總體有穩中趨緊趨勢；需求端，焦企利潤修復后，焦企生產積極性有所恢復，低庫存影響下焦企持續補庫，焦煤剛需仍存。總體來看，短期在下游焦企持續性補庫行為帶動下，焦煤現貨價格相對強勢，05合約盤面在宏觀預期反復影響下呈現高位震蕩態勢，周五政策平穩落地后，預計遠月合約將進入回調整理階段。長期來看，焦煤價格上限取決于下游鋼廠利潤空間以及鋼材價格彈性。

焦炭：供給端，上周焦化企業日均焦炭產量64.8萬噸（+3.7），全樣本焦化廠產能利用率70.6%（+4.1%），獨立焦化企業噸焦平均利潤-22元/噸（+66），現貨提漲落地帶動下，焦企利潤有所修復，部分企業利潤已回歸正值，焦企產量逐漸回升，但受制于入爐成本高企及冬季環保限產影響，焦企產量增量相對有限；需求端，247家鋼廠鐵水日產量221.9萬噸（+0.7），247家鋼廠高爐開工率76.0%（+0.1%），鐵水產量止跌回升，焦炭日耗支撐仍存，低庫存影響下鋼廠采購意愿有所回升，后續補庫強度將取決于鋼材價格彈性以及鋼廠盈利率。總體來看，本周在鋼廠積極補庫帶動下，焦炭基本面小幅轉好，但延續性仍取決于下游鋼廠的冬儲補庫情況。近期受宏觀多重因素影響05合約呈現震蕩反復態勢，政策平穩落地后市場對遠月預期轉弱，前期估值較高的遠月合約進入震蕩回調階段。長期來看，利好政策逐漸被市場消化，待市場交易情緒回歸理性后，焦炭價格仍以跟隨成材價格變動為主。

操作建議：震蕩偏弱回調，市場情緒反復，謹慎參與。

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