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股指期貨：市場繼續(xù)回調(diào)為主，四大期指表現(xiàn)分化

【今日漲跌】四大期指漲跌互現(xiàn)。IH2212收盤價為2694.4，收漲0.48%；IF2212收盤價為3960.8，收漲0.06%；IC2212收盤價為6104.0，收跌0.55%；IM2212收盤價為6573.6，收跌0.47%。

(資料圖片)

【市場表現(xiàn)】今日市場延續(xù)分化，IH和IF低開高走，小幅收漲，而IC和IM震蕩下行，全天表現(xiàn)弱勢。受國家衛(wèi)健委印發(fā)新冠病毒疫苗第二劑次加強免疫接種實施方案通知的影響，消費者服務(wù)和食品飲料板塊漲幅居前。市場成交額降至8111.96億元，較昨日縮量56.63億元，市場情緒繼續(xù)降溫。美國11月CPI同比數(shù)據(jù)超預期降溫，市場對美聯(lián)儲12月鴿派預期升溫，北上資金小幅凈買入16.52億元。

【基本面】第一，目前國內(nèi)的內(nèi)外需均在走弱，經(jīng)濟下行壓力進一步增強，現(xiàn)在市場想要起來，急需看到經(jīng)濟景氣度向好的跡象。第二，國內(nèi)疫情優(yōu)化進程加快，但多地確診人數(shù)出現(xiàn)激增，目前還尚未形成對醫(yī)療資源的嚴重擠兌，但隨著新增確診人數(shù)的快速增長，預計第一波疫情峰值將在12月底1月初達到，對于市場情緒和經(jīng)濟恢復的沖擊也會逐漸被市場計價，短期市場存較大的回調(diào)預期。第三，政治局會議未提“動態(tài)清零”，未提“房住不炒”，整體傳遞的信號有限。接下來，重點關(guān)注經(jīng)濟工作會議中對于細節(jié)性政策的信號傳遞，這在很大程度上影響著市場的節(jié)奏。

觀點及建議：短期市場謹慎為主；從市場風格來看，IH或仍稍強于IM。

貴金屬：美國11月CPI超預期降溫，關(guān)注明日凌晨議息會議

【今日行情】金銀全線收漲。AU2302收盤價為408.10，收漲1.20%；A2302收盤價為5403，收漲2.02%。美指盤中跳水，跌破104關(guān)口，今日在104附近窄幅震蕩，十年期美債收益率跌破3.5%。兩大持有成本均走弱，對金銀支撐增強。

【投資需求】在ETF持倉方面，12月13日全球最大黃金ETF—SPDR持倉增加2.32噸至912.72噸，全球最大白銀ETF—SLV持倉減少54.39噸至14658.46噸。

【基本面】昨晚公布的美國11月未季調(diào)CPI降至7.1%，連續(xù)第二個月低于市場預期，市場對于美國通脹降溫預期增強，短線對金銀的支撐增強。但鑒于明日凌晨即將公布美聯(lián)儲12月議息會議決議，市場整體的樂觀情緒也會受到一定影響，因此在決議出來之前謹慎為主。本周四凌晨前依舊處于美聯(lián)儲議息會議前的緘默期，沒有公開信號傳遞。目前來看，12月議息會議加息50個基點基本確定，重點警惕美聯(lián)儲由于通脹韌性而傳遞出更鷹的加息持續(xù)時間和最終的峰值。

觀點及建議：關(guān)注明日凌晨的美聯(lián)儲議息會議決議和會后的鮑威爾發(fā)布會，重點關(guān)注點陣圖傳遞出來的加息節(jié)奏和終點，以及鮑威爾對通脹和加息的態(tài)度。

焦煤：鋼廠對原材料補庫仍有需求，盤面貼水下易漲難跌

價格：今日05合約漲3.04%，收于1984.5，蒙古主焦倉單成本2340元/噸。

需求端：隨著產(chǎn)地運輸逐步恢復，且下游焦企冬儲補庫仍有需求，對煉焦煤采購積極性較好，市場運力需求增加，近日焦煤部分線路運價小幅有漲，

供應(yīng)端：因下游采購意愿較強，煤礦出貨良好，疊加臨近年底焦煤供應(yīng)有收緊預期，支撐產(chǎn)地部分價格延續(xù)上漲，目前山西地區(qū)低硫主焦煤價格多漲至現(xiàn)匯2500-2600元/噸，累計漲幅在300-360元/噸左右。線上競拍整體成交表現(xiàn)良好，個別高價煤種出現(xiàn)流拍現(xiàn)象，整體市場延續(xù)偏強為主。

進口蒙煤：昨日甘其毛都口岸通關(guān)801車，當前國內(nèi)煉焦煤價格偏強運行，且下游仍有補庫需求，口岸貿(mào)易商報價堅挺，蒙5原煤價格暫穩(wěn)在1600元/噸左右。

觀點與建議：由于盤面焦煤多跟隨焦炭運行，目前焦炭01合約與現(xiàn)貨倉單基本平水，操作空間不大，但05合約仍有150元/噸左右鐵水，在宏觀預期支撐以及鋼廠補庫仍未有起色的情況下，05仍以易漲難跌看待。

螺紋鋼：整理后強預期依舊提振盤面，關(guān)注明天多重數(shù)據(jù)影響

價格：螺紋鋼2305合約夜盤上漲后回落，上午再次震蕩上行，收盤價3986元/噸，收漲1.42%。上海中天現(xiàn)貨價3900元/噸，環(huán)比上漲30元/噸。

供應(yīng)端：最近供應(yīng)處于相對持穩(wěn)的狀態(tài)，上周螺紋鋼產(chǎn)量小幅回升。需要注意的是，目前原料端高成本對鋼廠利潤仍存擠壓，大幅復產(chǎn)不太可能。而年末沖經(jīng)濟和未來強預期又使高爐還未至大幅虧損以至停產(chǎn)的程度。短期來看，供應(yīng)持穩(wěn)為主，供應(yīng)變化力度不大。

需求端：上周疫情放開，宏觀利好提振下，現(xiàn)貨成交出現(xiàn)放量，上周五建材成交再次達到18.68萬噸的高位，部分投機需求加入。但本周成交再次回落至14-15萬噸左右。目前市場已經(jīng)對疫情感染產(chǎn)生了擔憂情緒，各行各業(yè)短期受到?jīng)_擊，疊加剛需淡季，預計未來需求仍會處于弱勢中。需求端的未來的走勢，還是要看月末的冬儲情況。

觀點與建議：經(jīng)過前兩天盤面整理后，螺紋鋼今日再度走強，強預期邏輯依舊提振盤面。明日將迎來美聯(lián)儲議息會議、11月統(tǒng)計局數(shù)據(jù)和螺紋鋼周度數(shù)據(jù)。多重數(shù)據(jù)預計對盤面仍有沖擊，短期謹慎觀望，注意波動風險。

原油：API庫存小幅上漲，短期原油震蕩為主

期貨市場，布油在80美元整數(shù)關(guān)口附近震蕩整理，國內(nèi)SC2302合約小幅收漲，收盤價529.4。

宏觀方面：美國勞工部公布數(shù)據(jù)顯示，美國11月CPI同比上漲7.1%，為2021年底以來最小增幅，低于市場預期的7.3%，前值為7.7%；11月CPI環(huán)比上漲0.1%，低于預期值0.3%和前值0.4%。美國11月核心CPI同比上漲6.0%，環(huán)比上漲0.2%，也均低于市場預期。分析認為，當前通脹已經(jīng)明顯減速，有理由相信美聯(lián)儲在年內(nèi)最后一次議息會議上削減加息幅度至50個基點是合理的。

供應(yīng)：美國因Keystone管道發(fā)生泄漏，這條加拿大輸送60萬桶/日原油到美國的管道臨時關(guān)閉，但泄露原因未找到恢復慢于預期。OPEC+同意維持200萬桶/日的石油減產(chǎn)政策不變。俄羅斯總統(tǒng)普京表示，俄羅斯可能會削減石油產(chǎn)量，并將拒絕向任何對俄石油實施價格上限的國家出售石油。

需求：EIA數(shù)據(jù)顯示美國汽油表需弱柴油表需強，原油油品出口仍在高位，總油品需求有韌性。國內(nèi)疫情反彈，動態(tài)清零政策下，需求端疲軟。EIA報告對明年的全球需求增速預測減少了16萬桶/日。

庫存:截至12月9日，API原油庫存上升782萬桶，汽油庫存上升88萬桶，餾分油庫存增加339萬桶。截至12月2日，EIA原油庫存下降519萬桶，汽油上升532萬桶，精煉油上升616萬桶。美國油品表需走弱。

觀點及建議：目前原油的運行主邏輯依舊是需求端疲軟和供應(yīng)端的擾動，供應(yīng)端OPEC本月會議并未對原油產(chǎn)量做出改變，需求端EIA調(diào)低需求增速，庫存數(shù)據(jù)顯示美國油品需求疲軟。國內(nèi)雖然疫情政策有所調(diào)整，但需求端依舊有待恢復，短期在美國管道事件影響下，原油價格偏強運行。今日API庫存數(shù)據(jù)顯示原油庫存上漲，短期利空原油，關(guān)注明天的EIA庫存數(shù)據(jù)。但從原油的價格結(jié)構(gòu)來看，呈現(xiàn)近月弱，遠月強的走勢，隨著國內(nèi)疫情第一波沖擊結(jié)束后，需求有望迎來一波上行，中期我們持有看多的觀點。

甲醇:美國加息節(jié)奏預計放緩，甲醇短期震蕩偏強

期貨市場，甲醇2301合約小幅收漲，收盤價25472。現(xiàn)貨端，港口庫存較低，目前現(xiàn)貨強勢于期貨。

供應(yīng)端:上周甲醇產(chǎn)量154.91萬噸，較上上周減少3.01萬噸，裝置產(chǎn)能利用率為74.72%，環(huán)比跌1.92%。西南天然氣目前供應(yīng)充足，天然氣制甲醇裝置并未出現(xiàn)集中的檢修，國內(nèi)供應(yīng)壓力依舊存在。海外裝置逐漸恢復，港口壓力較大，關(guān)注伊朗裝置的動態(tài)。

需求端：上周國內(nèi)甲醇制烯烴裝置產(chǎn)能利用率較上周大幅走低。周內(nèi)青海鹽湖裝置及江蘇盛虹裝置停車檢修，其他裝置均維持前期水平生產(chǎn)。

傳統(tǒng)需求表現(xiàn)沒有亮點，拉動有限，維持前期水平。

庫存：截至12月7日，本周甲醇港口庫存窄幅去庫，雖主流區(qū)域提貨縮減，但受天氣影響，沿海區(qū)域部分時間封航影響船只卸貨速度，同時卸貨多為終端工廠到貨，江蘇整體庫存縮減；

宏觀方面:國家對疫情政策有所調(diào)整，利好甲醇下游需求，但需求的恢復需要時間。美國CPI數(shù)據(jù)超預期下滑，預計美聯(lián)儲加息腳步放緩。

觀點及建議:成本端，煤炭小幅收跌，甲醇成本支撐不強，煤制甲醇企業(yè)逐漸開工，供應(yīng)端壓力較大。目前甲醇主要受宏觀和市場情緒的影響，短期在國內(nèi)調(diào)整疫情政策后，宏觀方面美聯(lián)儲加息腳步放緩，甲醇震蕩偏強為主。

棕櫚油：棕油主力完成移倉換月，繼續(xù)維持寬幅震蕩

棕櫚油2305合約日內(nèi)漲1.54%，收盤7896元/噸；廣州市場棕櫚油7700元/噸。

新消息：11月MPOB月報馬棕產(chǎn)量環(huán)比降幅7.33%，出口環(huán)比降幅0.92%，月末庫存環(huán)比降幅4.98%，出口雖不及預期，但產(chǎn)量低于預期，國內(nèi)庫存超預期去庫，小幅利多市場。

供應(yīng)：東南亞進入減產(chǎn)季，馬棕產(chǎn)量下滑，印尼恢復出口稅，棕櫚油供應(yīng)仍存在一定擔憂，但歐洲葵油和加拿大菜油供應(yīng)充足，彌補了棕櫚油產(chǎn)地供應(yīng)的下滑。

國際需求：歐盟新法案阻止進口與森林砍伐有關(guān)的商品，預計未來10年內(nèi)，歐盟棕櫚油在生物柴油和食品中的份額將大幅下降，導致棕櫚油進口大幅下降，其價格承壓；不過印尼或于2023年1月開始執(zhí)行B35生柴政策，對棕櫚油形成一定支撐；原油價格弱勢不改，全球需求擔憂不降，油脂需求前景不樂觀；美國生柴政策不及預期，EPA所公布的可再生燃料摻混義務(wù)增幅低于市場預期，美豆油消費前景生變，壓制油脂市場。

國內(nèi)情況：國內(nèi)棕櫚油大量到港，庫存壓力較大，壓制盤面價格，且冬季棕油消費較為平淡；防疫政策雖然放松，但各地陽性較多，許多命中擔心感染，國內(nèi)餐飲，堂食等回復并不及預期，反而有更差的趨勢，油脂需求依然提振不足。

其它影響：俄烏緊張局勢下，仍擾動油脂油料市場；生柴政策多變，植物油市場波動；國際局勢與政策多變，影響棕櫚油需求。

總結(jié)：棕櫚油短期受油脂走弱影響，加上基本面提振有限，或維持偏弱運行。

觀點及建議：短期棕油弱勢運行，震蕩偏空思路對待即可。

豆粕：供應(yīng)雖逐漸趨寬松，但需求支撐下豆粕仍隨美豆高位震蕩

豆粕2301合約日內(nèi)跌0.79%，收盤價4369元/噸，現(xiàn)貨張家港43%蛋白豆粕4750元/噸

最新消息：USDA月報并未下調(diào)南美大豆產(chǎn)量，而是小幅上調(diào)全球期末庫存。

產(chǎn)地供應(yīng)端：USDA最新月報表明全球大豆未來供應(yīng)仍樂觀，加上阿根廷迎來降雨及對其出口政策的擔憂，美豆上方遇到壓力；但中國需求仍有恢復預期，短期支撐市場。

國內(nèi)供應(yīng)：國內(nèi)大豆到港開始補足，原料庫存觸底回升，隨著油廠開機，豆粕整體緊張情緒緩解，豆粕現(xiàn)貨價格小幅回落；不過下游需求較好，豆粕庫存累庫尚需時日。

需求端：底豬肉需求尚可，飼料需求維持平穩(wěn)，且明年春節(jié)時間較早，下游企業(yè)備貨或提前開啟；加上國內(nèi)進一步放開疫情防控措施，市場心態(tài)轉(zhuǎn)向樂觀，需求提振明顯。

其它因素：黑海協(xié)議雖然延長，但俄烏沖突下仍易擾動油脂油料市場。

總結(jié)：供應(yīng)端緊缺問題逐漸改善，目前雖有需求和宏觀利好，但旺季過后豆粕價格或隨著成本的降低而逐漸下移。

觀點及建議：短期南美天氣擾動仍存，加上國內(nèi)防控措施進一步優(yōu)化，提振市場情緒，建議短期近月高位震蕩思路對待；中長期遠月仍逢高看空為主。