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(資料圖片僅供參考)

行情解讀：宏觀上，防疫政策再放松，新十條出爐，推動防疫進入新常態，減少非必要核酸，無癥狀或輕癥居家隔離，保學，保生產，促民生，促消費。11月受疫情影響，進出口數據繼續下滑，海關總署：以美元計價，中國11月出口同比下降8.7%，前值下降0.3%。11月進口同比下降10.6%，前值下降0.7%。11月貿易順差698.4億美元。據中國物流與采購聯合會發布，11月份全球制造業PMI為48.7%，較上月下降0.7個百分點，連續6個月環比下降，連續2個月低于50%。

供應端：嘉能可宣布旗下鋅冶煉廠暫無重啟計劃。2022年11月SMM中國精煉鋅產量為52.47萬噸，部分企業產量超過前期預期，環比增加1.06萬噸或環比增加2.06%，同比增加0.52萬噸或0.99%。2022年1~11月精煉鋅累計產量為545.2萬噸，累計同比去年同期減少2.16%。SMM預計2022年12月國內精煉鋅產量環比增加2.09萬噸至54.56萬噸，同比去年增加3.23萬噸或6.29%，達到年內最高產量。2022年1~12月精煉鋅預計累計產量為599.8萬噸，累計同比去年同期減少1.45%。據SMM調研，截至本周一（12月5日），SMM七地鋅錠庫存總量為5.45萬噸，較上周五（12月2日）增加0.34萬噸，較上周一（11月28日）持平，國內庫存小幅錄增。國內鋅冶煉廠追產積極，11月的產出超預期，12月將繼續增長。但是上期所倉單創新低僅存25噸，隨著12月中旬交割日臨近，鋅的擠倉風險增加。

需求端：天津市場0#鋅錠主流成交于25020~25130元/噸，紫金成交于25140-25220元/噸，葫蘆島報在30650元/噸，0#鋅普通對2301合約報升水350-410元/噸附近，紫金對2301合約報升水470-500元/噸附近，津市較滬市貼水230元/噸。臨近年關，傳統消費淡季下，中下游加工企業逢低采購為主，防疫政策的放松，對需求的刺激還需要時間，市場以貿易商交投為主。

操作和建議：宏觀上，國內防疫政策放松和美聯儲加息放緩的利好集中釋放，但國內進出口數據不佳，此外全球經濟衰退風險累積，基本面上，國內鋅錠產能釋放，供應改善，需求偏弱，鋅錠社會庫存小增，但是上期所倉單創新低僅25噸，增加了擠倉風險，此外市場對即將到來的中央經濟會議有較強預期，希望能有基建增量兜底經濟，短期鋅震蕩偏強，建議多單繼續持有，中長期看，全球經濟衰退風險仍在，逢高沽空仍可以長期布局。

風險提示：美聯儲加息超預期，需求大幅不及預期，中央經濟會議

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