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今年下半年以來，電解鋁庫存形勢成為市場焦點(diǎn)，持續(xù)刷新歷史低位的鋁錠庫存，終于在本周，出現(xiàn)了自10月份以來的第一次小幅累庫。

(相關(guān)資料圖)

根據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止12月5日，國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存50.7萬噸，較上周四庫存量增加0.7萬噸。

雖然出現(xiàn)微弱累庫，但目前電解鋁庫存較11月底月度庫存下降1萬噸，較去年同期庫存下降47.2萬噸。仍處于歷史低位水平。目前運(yùn)輸仍受疫情影響，是造成庫存持續(xù)低位的主要原因。

回顧2022年全年，自3月份以來，鋁錠庫存持續(xù)處于去庫過程。而去庫的原因，關(guān)鍵詞離不開三個(gè)：減產(chǎn)、疫情、鋁價(jià)。

3-5月份，國內(nèi)的電解鋁產(chǎn)量處于爬坡階段，產(chǎn)量釋放不足。并且消費(fèi)旺季對鋁錠需求旺盛。供弱需強(qiáng)使得電解鋁庫存持續(xù)去庫。此外，恰逢國內(nèi)疫情突發(fā)運(yùn)輸受限，也是鋁錠庫存持續(xù)下降的原因之一。

5月下旬到6月份，隨著疫情緩解，下游行業(yè)開工回升，對鋁錠需求增加，并且恰逢國內(nèi)鋁錠倉單質(zhì)押事件爆發(fā)，使得市場情緒受到影響，倉庫提貨量增加持續(xù)帶動(dòng)鋁錠去庫。

6月中旬至7月中旬，美聯(lián)儲(chǔ)頻頻加息，宏觀因素施壓，大宗商品集體進(jìn)入下行階段，鋁價(jià)持續(xù)下跌，使得下游采購積極性有所提升。加之南方雨季，交通運(yùn)輸受限，到貨量不足也是原因。

7月中旬至9月中旬，鋁價(jià)波動(dòng)減小，產(chǎn)量回升，需求平穩(wěn)，是2022年電解鋁庫存“難得”相對平穩(wěn)的階段。

但進(jìn)入9月下旬到10月份，前期的節(jié)前補(bǔ)庫帶動(dòng)了一波鋁錠去庫。但更多地是云南地區(qū)因電力資源緊張導(dǎo)致的電解鋁廠減產(chǎn)的后遺癥持續(xù)影響，電解鋁產(chǎn)量持續(xù)下滑，而下游行業(yè)對鋁錠需求在這一時(shí)期并未有較大變化。

自10月份下旬至目前，鋁錠持續(xù)刷新歷史低位，不僅是因?yàn)槎嗟匾咔轭l發(fā)導(dǎo)致的運(yùn)輸受限，到貨量不足。同時(shí)，隨著鋁水轉(zhuǎn)化比例的提升，鋁錠產(chǎn)量有所下降。

進(jìn)入12月份，鋁錠庫存將會(huì)如何？是持續(xù)去庫，還是拐點(diǎn)已現(xiàn)，或?qū)⑦M(jìn)入累庫階段？

首先，隨著疫情防疫政策的放開，交通運(yùn)輸逐漸恢復(fù)，此前積壓及在途鋁錠將開始正常流通，預(yù)計(jì)到貨量將有所增加。

其次，目前鋁棒及鋁合金加工企業(yè)利潤持續(xù)虧損，生產(chǎn)意愿不足，或?qū)⑻崆胺偶佟亩鴮?dǎo)致12月份的鋁水轉(zhuǎn)化比例下降，鋁錠產(chǎn)量將增加。

最后，冬季作為傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，市場需求轉(zhuǎn)弱。但供應(yīng)端目前處于緩慢回升階段。并且近期鋁價(jià)持續(xù)走高，下游采購積極性并不高，鋁錠出貨量受到影響出現(xiàn)下滑。

雖然，SMM認(rèn)為12月份電解鋁社會(huì)庫存出現(xiàn)累庫的概率較大。但值得注意的是，因目前鋁錠庫存已處于多年以來的歷史低位，即使是出現(xiàn)累庫，庫存水平較低的事實(shí)仍將在短時(shí)間內(nèi)持續(xù)。并且，根據(jù)SMM調(diào)研了解，當(dāng)前在途鋁錠數(shù)量并不如預(yù)期的大，因此，鋁錠庫存是否進(jìn)入累庫拐點(diǎn)，仍需市場真正驗(yàn)證。

在當(dāng)前情況下，鋁錠的低庫存給予鋁價(jià)下方一定的支撐。

但近期，隨著供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)推進(jìn)，11月供應(yīng)端煉廠新增減產(chǎn)主要來自受環(huán)保影響的河南地區(qū)，而四川、廣西仍繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，供應(yīng)端運(yùn)行產(chǎn)能整體小幅回升。需求端卻始終表現(xiàn)不佳。

供強(qiáng)弱需疊加宏觀情緒轉(zhuǎn)弱，今日滬鋁震蕩運(yùn)行，收跌0.44%，報(bào)19185元/噸。

與此同時(shí)，現(xiàn)貨方面今日SMMA00鋁錠現(xiàn)貨均價(jià)報(bào)19410元/噸，較前一交易日下跌110元/噸。

短期內(nèi)，鋁市場目前供應(yīng)端起伏較小，鋁錠庫存維持低位；需求端下游暫時(shí)還尚未得到防疫政策放松的實(shí)際傳導(dǎo)，目前鋁價(jià)高位下，鋁錠和鋁棒貿(mào)易均受到抑制；然而，現(xiàn)在市場有疫情政策優(yōu)化寬松，下游需求提振恢復(fù)的預(yù)期，因此整體利好情緒下，預(yù)計(jì)鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。

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