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【資料圖】

從8月下旬至10月上旬，國內豆粕供需格局一直處于供不應求的階段，使得豆粕為數(shù)不多地脫離美豆走勢，走出獨立行情。由于到港量持續(xù)下滑，使得現(xiàn)貨貿易商及企業(yè)提前掃貨，市場供需出現(xiàn)缺口，基準地連云港現(xiàn)貨價格從4300元/噸一路漲至最高5440元/噸。不過，利多因素逐漸出盡，只剩高基差支撐豆粕盤面價格，后續(xù)到港量一旦增加，現(xiàn)貨價格的巨大泡沫將會回歸常態(tài)。

美豆收割進度超過同期水平

美國農業(yè)部(USDA)大豆供需報告連續(xù)兩個月下調單產。自8月USDA報告超出市場預期調高美豆單產至51.9蒲式耳/英畝后，9月、10月的供需報告也超出市場預期，大幅下調美豆單產至50.5蒲式耳/英畝、49.8蒲式耳/英畝。主要原因是在經歷美豆灌漿結莢期后，市場對美國天氣的關注度下降，但干旱仍然使得收割期的美豆持續(xù)減產，并且目前中西部的干旱情況還在加劇。美國土壤正常情況截至10月11日為18.22%，上一周為22.6%。USDA最新公布的作物生長報告顯示，截至10月16日當周，美豆收割率為63%，市場預期為60%，前一周為44%，去年同期為58%，5年均值為52%。報告公布后，美豆承壓，連粕跟隨美豆下跌。

南美方面，新季大豆種植加速，甚至出現(xiàn)降雨量過多使得新季大豆需要二次播種的情況，預計拉尼娜對南美大豆種植產生的影響較小，巴西大豆將創(chuàng)紀錄豐產。USDA10月供需報告繼續(xù)上調巴西新季大豆產量至1.52億噸，創(chuàng)歷史新高。

美國干旱影響大豆船只運輸

密西西比河作為全球第四長河，也是美國最大的河流，全長6000多公里，流域面積占全美本土面積的41%，流經美國31個州，其流域的貨物運輸占全國農產品出口的92%。拉尼娜天氣對美國天氣的影響仍在，尤其是中西部地區(qū)，使得密西西比河河運水位降低，降至10年來的最低水平，孟菲斯水道已經創(chuàng)下歷史新低-10.77英尺，而此時正值美國運輸農作物的關鍵時刻。密西西比河河運航道在10月12日關閉了駁船運輸，雖然航道目前已經恢復，但仍有4000艘船只在等待通行，預估11月抵達的美國進口大豆將推遲10天左右。受此影響，預計11月中下旬一旦進口大豆到港，將刺破豆粕現(xiàn)貨價格的泡沫，使得現(xiàn)貨價回歸理性，聯(lián)動期價一起下跌。

整體來看，四季度的利多因素有限，且利多因素市場都已經作出反應，后續(xù)將出現(xiàn)利多出盡、現(xiàn)貨價格逐漸回落的狀況。由于基本面轉勢的時間節(jié)點落后于盤面的轉勢節(jié)點，所以目前的數(shù)據(jù)暫時未出現(xiàn)轉勢信號，但豆粕現(xiàn)貨價格已經率先開始松動，盤面已經有所反應。筆者預計，短期仍然處于高位的豆粕現(xiàn)貨價格會支撐期貨價格有所反彈，但反彈后即是逢高做空的時間節(jié)點，前期空單也可部分止盈，等待反彈后繼續(xù)加倉。

文章來源：期貨日報