“自3月初發布預案以來，我們一直在積極推進交易事項，和匯倫醫藥眾多股東進行了多輪次的磋商，實際上也達成了很多一致意見。但要實現匯倫醫藥股東的意見完全統一，還需要進一步協調、溝通與談判。就目前市場環境要素看，包括上市公司及標的公司各交易方，估計都很難在預定時間內完全達成一致。綜合考慮下，本次先終止交易，給出時間來進一步磋商、談判，希望達成一致后，以新方案重啟實現并購，這也是目前比較好的選擇。”針對新天藥業(002873)所發公告，董事長與記者溝通并購終止原因時如此講道。
7月26日晚間，新天藥業公告終止發行股份購買上海匯倫醫藥股份有限公司85.12%股權資產暨關聯交易事項，并于7月27日召開了投資者說明會，針對廣大投資者關于此次終止重大資產重組事項的諸多疑問作出了回復。
值得注意的是，公司雖公告終止交易，但在投資者說明會及公告中都指出，公司將繼續積極響應國家政策，在聚焦主業、專注研發的內生式發展之外，基于打造行業領先的綜合性醫藥企業戰略目標，持續推動已布局相關產業資源整合。
“終止”并非結束而是“暫停”，公司或將繼續推進并購
事件最早要回溯至今年3月7日晚間新天藥業披露的并購預案。在描述交易背景時，預案指出，打造行業領先的綜合性醫藥企業是新天藥業長期發展戰略，而通過并購重組整合優質醫藥資產符合國家政策鼓勵方向。同時，中成藥行業正借鑒化學藥開發經驗，加速向現代化、科學化、全球化方向發展。正是在此背景下，新天藥業開啟了對匯倫醫藥的并購。
從行業角度觀察，向化藥領域延伸已成為不少頭部中藥企業的共同選擇，例如云南白藥投資核藥研發、以嶺藥業提出化生藥+大健康協同發展戰略，以及天士力以自研及BD的方式向化藥和生物藥領域拓展。
“公司長期堅守臨床價值導向，一直潛心研發具有良好臨床療效的產品，尤其公司的核心產品均為獨家專利品種，歷經多年的市場沉淀，已積累了大量的人用經驗臨床數據和專家共識。”新天藥業在接受投資者調研時表示。
作為創新發展的研發型醫藥企業，新天藥業長期堅持“以現代技術解決藥品臨床療效”的制藥理念。而匯倫醫藥在小分子化學藥領域深耕近20年，長期注重研發投入，擁有突出的產品研發與創新優勢，研發體系完整，研發團隊能力出眾，與醫藥產業的未來發展趨勢高度吻合，且與上市公司的高“臨床價值”制藥理念也完全契合。若并購能順利完成，將極大程度彌補新天藥業作為中藥企業難以突破的產品研發與創新短板。希望借鑒匯倫醫藥小分子化藥研發的思路、技術與手段，提升中藥研發水平，支持新天藥業在現代醫學認可的高臨床療效中藥方面的研發，也是新天藥業此次推動并購的目標之一。
毫無疑問，本次并購計劃一旦完成，將更加突出上市公司未來作為一家“研發+創新”的綜合醫藥企業的行業及市場特色與優勢，增強自身的內生增長力與發展力。
并購對于企業長期發展固然有利，但無論是上市公司還是并購標的，中小股東的意見都十分重要。據此次說明會公司回復內容，由于交易各方對本次交易的預期不一，公司與部分交易方未能達成一致意見，致使公司按下此“暫停鍵”。新天藥業也表示，目前正在努力與上述交易方、標的公司等相關方協商具體解決方案，但相關方案的形成及實施尚需一定時間。此外，董事長在接受采訪時也表示：“希望達成一致后，以新方案重啟實現并購。”
內生外延雙輪發展，匯倫醫藥或仍是最佳選擇
對匯倫醫藥的并購雖階段性“終止”，且后續重啟并購的目標大概率也仍是匯倫醫藥，但新天藥業以并購加速企業發展的訴求，卻并非由此次交易開始。據公司年報，新天藥業自2017年登陸資本市場以來，一直關注行業及產業發展，堅持內生與外延發展并重。在2018年公司所制定的“三年發展規劃”中，就包含了通過戰略投資或并購策略，對有協調效應與資源疊加效應的標的行業、標的品種進行產業外延擴充部署。早年的規劃，正是為了夯實新天藥業的產業基盤，強化研發與市場能力，打造新質生產力，提升產業規模效應與長期發展的持續推動力。
在該戰略目標下，近年來新天藥業也在持續尋找合適的并購標的。與此同時，匯倫醫藥作為一家創新型藥企，自2019年起也開始醞釀上市計劃。而時間來到2024年初，市場環境變化的同時，監管明確鼓勵上市公司“做優做強”，并購成為政策鼓勵的主要方向之一。新天藥業與匯倫醫藥的“雙向奔赴”，也促成了本次并購計劃的形成。上市公司作為醫藥產業，堅持內生與外延雙輪發展，匯倫醫藥這個標的或仍是其最佳選擇。
具體而言，新天藥業與匯倫醫藥均為公司董事長董大倫先生實際控制的企業，這不僅給予了上市公司實施并購的可行性，兩家企業相似的研發理念與企業發展基因更為并購后的資源整合、創新發展協同，以及產品市場的商務協同提供了可靠的保障。據公司介紹，注重研發創新，專注“高臨床價值”藥品，不僅是新天藥業在中藥研發上的特點，且與匯倫醫藥在小分子化藥研發層面的追求也十分契合。相似的企業發展基因，也能大幅降低投后管理的難度，進一步提升并購重組的成功率。
因此，無論從研發資源協同，還是產品管線及業務規模的擴充，抑或是投后管理效率性考慮，上市公司在此政策背景下推動對匯倫醫藥的并購，都是一個不二之選。這一定程度上也能解釋，即便此次交易因與標的公司部分股東在規定時間內難以達成一致意見而終止，上市公司及董事長仍表現出了對并購匯倫醫藥的堅持。
管線價值亮眼，匯倫醫藥的出色質地是堅持并購的原因
新天藥業與匯倫醫藥并購所能帶來的協同價值，或許是公司仍堅持推動并購的原因之一，但更值得關注的原因，則是匯倫醫藥本身出色的投資價值。此前溝通中，董事長也如此表示：“無論從化藥的創新能力、研發能力、眾多在研管線，還是從已上市產品及其體現出的商業化能力角度看，匯倫醫藥都是不可多得的優質資產，也值得新天藥業去持續推動產業整合。”
在此次說明會中，投資者多個問題均指向并購標的本身，公司的回復中不乏匯倫醫藥的投資亮點。對于新天藥業為何堅定后續仍將推動并購，我們或能看出更多原因。
據公司披露，匯倫醫藥是一家有著近20年歷史、產品定位高端特色小分子化學藥的創新型藥企。基于差異化競爭的策略，匯倫醫藥精準布局了多個高臨床價值藥品，目前已上市品種14個，在研1類、2類新藥品種10余個，其中1類在研品種6個，3個處于I期臨床，1個已結束II期入組，即將開展III期臨床，2個即將申報IND；2類在研品種3個，其中1個處于臨床II期，2個處于臨床I期；此外還有多個產品處于臨床前研究階段。
其中最值得關注的，是1款有望獲得突破性療法認定的抗腫瘤1類在研新藥。據了解，該款藥物是匯倫醫藥自主研發的具有自主知識產權的PARP抑制劑，其聯合替莫唑胺Ib/II期入組的復發廣泛期小細胞肺癌患者尤其鉑耐藥復發亞組顯示有較強和持久的腫瘤緩解，目前數據顯示的中位生存分析結果顯著優于現有治療方法，匯倫醫藥已于本月向國家藥品監督管理局藥品審評中心（CDE）提交了突破性治療藥物認定申請，而此前，該款藥物已得美國食品藥品監督管理局（FDA）臨床試驗許可和孤兒藥資格認定。
據悉，國家藥品注冊管理辦法中規定突破性治療藥物審評工作程序，為的正是鼓勵研究和創制具有明顯臨床優勢的藥物。這些藥物是用于防治嚴重危及生命或者嚴重影響生存質量的疾病，且尚無有效防治手段或臨床優勢明顯的創新藥或改良型新藥。若匯倫醫藥此次申請成功落地，一方面將極大地提升該品種的市場化進程，體現出極高的臨床價值及后續的商業價值；另一方面也將充分印證匯倫醫藥出眾的研發實力。
在研管線價值可觀的同時，匯倫醫藥自身也已具備造血能力，并在2023年實現盈利。其主導產品，則是2020年獲批上市的注射用西維來司他鈉。據了解，該產品是全球唯一用于ALI/ARDS（急性肺損傷/急性呼吸窘迫綜合征）的國內獨家藥物，上市后填補了我國ALI/ARDS藥物治療領域的空白。面對ICU藥物“臨床研究難度大、臨床試驗門檻高、臨床研究周期長”的特點，匯倫醫藥以10余年的堅持，成功實現了該產品的注冊獲批。依托較好的臨床表現及醫院臨床用藥驗證，產品上市后實現了突破性增長，讓匯倫醫藥在連續多年高強度研發投入的情況下，實現了業績的扭虧為盈。
注射用西維來司他鈉成功的“放量”，也側面反映出匯倫醫藥已具備扎實的商業化能力。匯倫醫藥相關負責人也表示，公司已形成專業化、精細化的渠道管理體系和廣而深的營銷網絡，構建起覆蓋全國各層級醫療機構的服務網絡及成熟穩定的營銷渠道。
既有成熟的產品貢獻利潤，又具備后續產品商業化的能力，且有扎實的研發創新能力與豐富的在研管線支撐，匯倫醫藥所具備的價值，遠非“小分子化藥企業”幾個字所能涵蓋的。由此看來，不僅因為并購匯倫醫藥符合新天藥業的發展戰略且能實現較大的協同價值，或許匯倫醫藥自身出色的質地，更是上市公司仍堅持推動后續并購事項的重要原因。
順應行業高質量發展政策導向，打造優質綜合醫藥企業
不僅局限于標的公司本身，順應政策導向，打造優質綜合醫藥企業的訴求，或許也是公司堅持推動并購的原因。
仿制和創新是我國醫藥行業的主要方向，但隨著國家集采、醫保談判等政策的執行，藥企逐漸轉向創新藥。無論從政策導向出發，還是從患者的需求考慮，具有技術門檻的高端仿制藥、優質改良型新藥和創新藥都有更大的市場。從市場反饋來看，醫生和患者對中西藥聯合治療的需求也不斷增大，中藥企業在關聯領域布局更多的化藥產品，是必然的發展趨勢。
值得一提的是，新天藥業依托扎實的療效正積極推動中藥出海，這既是公司國際化戰略的發展方向，也是中藥行業現代化的重要導向。而圍繞國際化，匯倫醫藥同樣有進軍國際市場的動作。
具體而言，新天藥業的坤泰膠囊、苦參凝膠等產品，由于卓越的臨床療效，是國外很多更年期婦女定期從國內采購的首選產品，還有配方顆粒產品一經上市，即有大量國外藥企前來洽談海外代理權。匯倫醫藥的1類創新藥在中、美兩地同步開展臨床研究，為后期進軍國際市場做準備；匯倫醫藥的原料藥基地在湖北已經建成并開始試生產，該基地規劃和建設均遵照國際頂級標準，相關國際認證也正在開展中。匯倫醫藥整體的國際化戰略已經形成，正在逐步落實階段。
回歸高質量發展的主線，新天藥業的愿景是做“說得清，道得明”的中藥，成為全球現代中藥領軍企業，為人類健康貢獻中國元素；匯倫醫藥的愿景是“提供高臨床價值藥品，為人類健康服務，成為中國一流的化學制藥企業”。兩家公司理念契合，且匯倫醫藥能夠滿足新天藥業融合、擴展和補充產品管線的需求。
若最終實現并購重組，新天藥業和匯倫醫藥未來大概率將實現資源協同及產業互補，幫助上市公司加速完善產業格局，實現產品結構及治療領域豐富拓展。并且，并購匯倫醫藥也符合上市公司增強創新能力、加強國際化的方向，與當前國家“新質生產力”的高質量發展導向相契合。順應政策導向，牢抓行業趨勢，以并購實現上市公司做優做強的戰略目標，打造符合國家標準的專精特新優質綜合醫藥企業，這或許更能稱之為新天藥業仍堅持要推動對匯倫醫藥并購的原因。（鄭渝川）
免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。
因業績預告披露凈利潤與實際
第32屆中國廚師節在福州舉辦
生成式AI如何照進新零售？良
水滴保險經紀積極參與“金融
半導體板塊漲3.46% 利揚芯
7月日均旅客近9.6萬人次 人
青春飛揚，“瑪”上唱響丨愛
國家開放大學首屆新商科創新
48小時點擊排行
