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4月18日晚間,A股上市公司天佑德酒公布2023年年報(bào)。其營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.5%,至12.1億元;其歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.02%,至8958.13萬元。

值得一提的是,天佑德酒2023年?duì)I業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)均創(chuàng)2020年以來的新高,其2020年至2023年歸母凈利潤(rùn)也均為連續(xù)增長(zhǎng)。

而且與一些“鐵公雞”不同,天佑德酒2023年報(bào)中披露,現(xiàn)金分紅預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元,合計(jì)現(xiàn)金分紅6266.04萬元。這個(gè)數(shù)額接近其2023年歸母凈利潤(rùn)的七成。上交所近日的公告顯示,現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的最直接、最有效路徑之一。

業(yè)績(jī)創(chuàng)2020年以來新高

我國(guó)2023年白酒行業(yè)馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯,名優(yōu)酒企持續(xù)受益。即在總產(chǎn)量下降的情況下,收入和利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)。據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)統(tǒng)計(jì),2023年,全國(guó)白酒行業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)量629萬 KL,同比下降5.1%;完成銷售收入7563億元,同比增加9.7%;實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額2328億元,同比增長(zhǎng)7.5%。

資料顯示,中國(guó)白酒行業(yè)弱周期特征明顯,行業(yè)發(fā)展受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響仍較大,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇階段,白酒行業(yè)亦呈現(xiàn)弱復(fù)蘇特征。2023年,消費(fèi)場(chǎng)景的恢復(fù)一定程度上帶動(dòng)了白酒動(dòng)銷的改善,但是消費(fèi)力的疲弱影響了消費(fèi)結(jié)構(gòu),名優(yōu)酒企銷量延續(xù)增長(zhǎng),但批價(jià)普遍下行是當(dāng)前行業(yè)弱復(fù)蘇的重要特征。

消費(fèi)力承壓背景下,消費(fèi)者更加追求性價(jià)比。白酒在滿足飲用需求前提下,多場(chǎng)景中仍屬于面子消費(fèi),因此消費(fèi)者在追求品質(zhì)性價(jià)比的同時(shí),也越來越多的選擇品牌性價(jià)比高的產(chǎn)品。名優(yōu)企業(yè)在品質(zhì)和品牌上具有雙重優(yōu)勢(shì),在行業(yè)存量博弈背景下,顯著受益品牌集中度提升紅利。

天佑德酒按照品類將產(chǎn)品分為青稞白酒、其他青稞酒類、葡萄酒。其中,青稞白酒按照零售價(jià)的區(qū)間標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類,零售價(jià)100元/500ml 以下主要是光瓶、永慶和、星級(jí)(紅四星)等系列酒;零售價(jià)100元(包含本數(shù))/500ml 以上主要是星級(jí)(紅五星)、福、出口型、人之德、家之德、國(guó)之德、天之德等系列酒。

部分產(chǎn)品摘要,數(shù)據(jù)來源:2023年年報(bào)

從數(shù)據(jù)來看,天佑德酒100元(含)以上青稞白酒2023年的收入同比增長(zhǎng)45.97%,達(dá)到5.77億元。這也使得該品類超過100元以下青稞白酒成為天佑德酒最主要的收入來源。并且這兩類的毛利率差異不小,分別為76.61%和60.86%。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化,使得天佑德酒2023年毛利率提升0.4個(gè)百分點(diǎn),至68.96%。

天佑德酒的這種變化得益于其營(yíng)銷轉(zhuǎn)型。年報(bào)顯示主要有四大點(diǎn),一是差異化產(chǎn)品定位更加清晰;二是故事化品牌體系更加清晰;三是數(shù)字化營(yíng)銷工具更加清晰;四是全國(guó)化市場(chǎng)布局更加清晰。

另外,天佑德酒能夠擺脫普通白酒同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng),除了營(yíng)銷外,與其產(chǎn)品本身也有較大關(guān)系。年報(bào)顯示,營(yíng)養(yǎng)有機(jī)的青稞原料、青藏高原特有的地理環(huán)境、傳統(tǒng)獨(dú)特的釀造工藝、嚴(yán)格細(xì)致的質(zhì)量控制,形成“清雅純正、怡悅馥合、綿甜爽凈、醇厚豐滿、香味諧調(diào)、回味怡暢”的青稞酒特色。并且,天佑德酒2023年釀造工藝再度升級(jí)。在“清蒸清燒四次清”基礎(chǔ)上開創(chuàng)的“天釀工藝”。

在此背景下,天佑德酒2023年?duì)I業(yè)收入為12.1億元,同比增長(zhǎng)23.5%,這也是天佑德酒2020年以來的新高。

值得一提的是,這個(gè)數(shù)額也超額完成股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。天佑德酒2023年進(jìn)行了限制性股票激勵(lì)計(jì)劃,其中關(guān)于2023年?duì)I業(yè)收入的目標(biāo)值和觸發(fā)值分別為11.76億元和11.3億元。并且,天佑德酒2024年和2025年相關(guān)的目標(biāo)值分別為13.72億元和15.68億元。這意味著,如果第二期和第三期限制性股票想要解除限售,天佑德酒2024年和2025年的營(yíng)業(yè)收入仍要保持一定的增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)考核摘要,數(shù)據(jù)來源:天佑德酒公告

關(guān)于2024年的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,天佑德酒在年報(bào)中表示,公司將充分融入白酒行業(yè)發(fā)展潮流、提升青稞酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局,全面借勢(shì)“世界美酒特色產(chǎn)區(qū)·中國(guó)青稞酒鄉(xiāng)·互助”產(chǎn)區(qū)背書,積極推進(jìn)產(chǎn)區(qū)生態(tài)和真年份表達(dá)體系建設(shè)。

更長(zhǎng)的未來五年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃,天佑德酒則在年報(bào)中表示,公司堅(jiān)持以青稞白酒為主營(yíng)業(yè)務(wù)不動(dòng)搖,持續(xù)探索和創(chuàng)新直播、電商業(yè)務(wù)發(fā)展模式,大力拓展威士忌、葡萄酒等新型業(yè)態(tài),2027年全面建成具有顯著差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的中國(guó)白酒企業(yè)。

從數(shù)據(jù)來看,天佑德酒產(chǎn)品2023年通過電商平臺(tái)實(shí)現(xiàn)收入為3988.3萬元,同比增長(zhǎng)36.52%,為其產(chǎn)品的增長(zhǎng)點(diǎn)之一。另外,2023年10月,天佑德酒的“國(guó)之德真年份 6 年”正式通過中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)年份酒聯(lián)盟認(rèn)證,其是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多的年份酒認(rèn)證的白酒企業(yè)。

慷慨現(xiàn)金分紅

近日公布的“國(guó)九條”明確指出,強(qiáng)化上市公司現(xiàn)金分紅監(jiān)管。對(duì)多年未分紅或分紅比例偏低的公司,限制大股東減持、實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)警示。加大對(duì)分紅優(yōu)質(zhì)公司的激勵(lì)力度,多措并舉推動(dòng)提高股息率。增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性,推動(dòng)一年多次分紅、預(yù)分紅、春節(jié)前分紅。

“國(guó)九條”摘要,數(shù)據(jù)來源:中國(guó)政府網(wǎng)

并且部分“鐵公雞”還被交易所下發(fā)問詢函。比如上交所對(duì)某上市公司下發(fā)問詢,要求該公司結(jié)合近年盈利水平、資金使用情況,補(bǔ)充說明公司貨幣資金余額較高且多年盈利的背景下,連續(xù)多年不或少現(xiàn)金分紅的原因及合理性;說明公司是否為中小股東參與現(xiàn)金分紅決策提供便利,以及公司為增強(qiáng)投資者回報(bào)水平擬采取的切實(shí)有效的措施。

需要指出的是,天佑德酒在新“國(guó)九條”發(fā)布前就一直重視現(xiàn)金分紅以回報(bào)投資者。東方財(cái)富顯示,天佑德酒于2011年12月上市,自上市以來,僅2020年度沒有現(xiàn)金分紅。并且,天佑德酒2020年度未進(jìn)行現(xiàn)金分紅的原因可能與疫情有關(guān)。彼時(shí)新冠疫情的爆發(fā)及蔓延直接影響了白酒春節(jié)旺季的消費(fèi),這導(dǎo)致了天佑德酒2020年歸母凈利潤(rùn)為負(fù)。

在走出困境后,天佑德酒2021年度現(xiàn)金分紅2362.81萬元,相當(dāng)于2023年歸母凈利潤(rùn)的37.37%。并且2022年隨著歸母凈利潤(rùn)進(jìn)一步提升,天佑德酒2022年度現(xiàn)金分紅達(dá)到了2835.38萬元,同比增長(zhǎng)20%,相當(dāng)與當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比值也上升至37.67%。

2023年收益于轉(zhuǎn)型和提升,天佑德酒歸母凈利潤(rùn)為8958.13萬元,同比增長(zhǎng)19.02%。在此背景下,天佑德酒現(xiàn)金分紅預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.3元,合計(jì)現(xiàn)金分紅6266.04萬元,同比增長(zhǎng)120.99%。相當(dāng)與當(dāng)年歸母凈利潤(rùn)的比值更是提升至69.95%。

在更大力度現(xiàn)金分紅的同時(shí),天佑德酒2023年研發(fā)費(fèi)用同比增長(zhǎng)79.48%,至2971.89萬元。其主要研發(fā)項(xiàng)目包括天佑德系列青稞品種選育與種植技術(shù)研究、青稞酒飲用舒適度及飲用健康評(píng)價(jià)研究 、中國(guó)白酒特色產(chǎn)區(qū)(青稞酒產(chǎn)區(qū))微生態(tài)多樣性研究與菌種信息庫(kù)建立、基于細(xì)胞自噬研究天佑德青稞酒對(duì)肝細(xì)胞作用機(jī)理的研究開發(fā)等。

比如年報(bào)顯示,天佑德系列青稞品種選育與種植技術(shù)研究是通過改善釀酒原料青稞的質(zhì)量,提高“天佑德”系列青稞酒的品質(zhì)與加工效益,促進(jìn)青稞的產(chǎn)業(yè)化開發(fā)水平。 目前完成“天佑德 1 號(hào)”青稞在海西青稞種植基地生產(chǎn)推廣種植試驗(yàn);完成“天佑德 1 號(hào)”青稞釀酒適宜性研究和釀造車間推廣應(yīng)用試驗(yàn);完成“天佑德 1 號(hào)”青稞及原酒的理化指標(biāo)和風(fēng)味物質(zhì)分析研究。