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3月20日,騰訊控股(HK,00700)2023年第四季度及全年財報即將披露。目前機(jī)構(gòu)預(yù)測,四季度騰訊營業(yè)收入將同比增長約8%,達(dá)到1570億元,Non-IFRS凈利潤同比增長約33-35%,或達(dá)到400億元。

2023年騰訊連續(xù)多個季度實(shí)現(xiàn)營收、利潤雙增長,優(yōu)質(zhì)收入帶動下利潤增速持續(xù)優(yōu)于營收增速,毛利增速亦保持在20%以上優(yōu)于營收增速。

機(jī)構(gòu)一致預(yù)測,全年騰訊有望實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入超6100億元,Non-IFRS歸母凈利潤超1500億元,毛利率達(dá)47%,或超過2020年46%的歷史高位。

國海證券指出,騰訊核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健,2024年公司游戲產(chǎn)品儲備豐富、視頻號廣告及電商商業(yè)化潛力持續(xù)釋放,給予騰訊各項業(yè)務(wù)合計目標(biāo)市值3.54 萬億元人民幣,對應(yīng)目標(biāo)價375元/412港元,維持“買入”評級。

分業(yè)務(wù)看,騰訊金融科技與企業(yè)服務(wù)、廣告、游戲、微信商業(yè)生態(tài)等各核心板塊保持強(qiáng)勁動力,均有新增長亮點(diǎn)。

金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊穩(wěn)健增長,站穩(wěn)第一收入支柱

根據(jù)國海證券預(yù)計,2023四季度代表數(shù)實(shí)經(jīng)濟(jì)的金融科技與企業(yè)服務(wù)收入或達(dá)到542億元,同比增長 15%,環(huán)比增長 4%。

其中,在消費(fèi)復(fù)蘇進(jìn)程中,支付業(yè)務(wù)有望延續(xù)同比雙位數(shù)增長;云業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長;視頻號直播帶貨技術(shù)服務(wù)費(fèi)收入或?qū)⒅鸩椒帕俊?/p>

從2021年二季度開始,金融科技與企業(yè)服務(wù)收入占騰訊營收比重就持續(xù)占上30%,2023年三季度時該占比更是達(dá)到34%的新高,連續(xù)多個季度貢獻(xiàn)了最大收入來源,四季度這一趨勢有望延續(xù)。這也意味著,2023年金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊已經(jīng)確認(rèn)為騰訊第一大收入支柱地位。

2023年,騰訊云持續(xù)推進(jìn)“健康可持續(xù)”戰(zhàn)略,加強(qiáng)自研產(chǎn)品售賣、推動產(chǎn)品被集成、讓合作伙伴唱主角,企業(yè)服務(wù)收入重回增長。該收入從一季度的同比增速轉(zhuǎn)正、毛利率顯著提升,到二季度實(shí)現(xiàn)低雙位數(shù)同比增長,再到三季度增速環(huán)比加快,四季度這一向好趨勢有望持續(xù)。

大模型助力騰訊內(nèi)部業(yè)務(wù)升級也有望為企業(yè)服務(wù)板塊貢獻(xiàn)新收入。作為應(yīng)用級大模型,騰訊內(nèi)部超過400個業(yè)務(wù)和應(yīng)用已接入騰訊混元大模型,騰訊會議、騰訊文檔等接入AI能力產(chǎn)品功能顯著升級,有利于帶動用戶和收入增長。

另一方面,在實(shí)體經(jīng)濟(jì)消費(fèi)端,視頻號電商快速發(fā)展融入消費(fèi)新業(yè)態(tài),直播帶貨交易相關(guān)的技術(shù)服務(wù)費(fèi)也已連續(xù)多個季度拉動騰訊企業(yè)服務(wù)收入增長。

廣告收入或創(chuàng)季度新高,大模型應(yīng)用加速提效

機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期,四季度計騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增長16%將達(dá)到約285億元。

雖然受到2022年底高基數(shù)影響,該增速相對于2023年前幾個季度或有所放緩,但是從絕對值看,騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告收入有望再創(chuàng)季度新高。

2022年四季度以來,騰訊廣告板塊率先復(fù)蘇并連續(xù)多個季度保持兩位數(shù)增長,在視頻號、大模型等新產(chǎn)品和新技術(shù)帶動下,這一傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)重新煥發(fā)活力。

受益于產(chǎn)品創(chuàng)新,三季報中騰訊首次披露泛內(nèi)循環(huán)廣告收入同比增長超過30%,并貢獻(xiàn)了超過一半的微信廣告收入。國海證券預(yù)計 2023 年全年視頻號信息流廣告收入估計有望達(dá) 130 億元,2024 年伴隨著伴隨視頻號商業(yè)化提速,騰訊泛內(nèi)循環(huán)廣告將驅(qū)動視頻號廣告持續(xù)放量。

受益于技術(shù)驅(qū)動,騰訊廣告明確了“由技術(shù)驅(qū)動增長,把技術(shù)作為商業(yè)化主力”的路徑,“騰訊混元大模型”最佳的練兵場正是在騰訊廣告。

根據(jù)公開信息,騰訊廣告的推薦大模型具有龐大的參數(shù)量和處理大量數(shù)據(jù)及復(fù)雜任務(wù)的能力。相較于數(shù)字廣告投放的傳統(tǒng)模型,能涵蓋更全面的行業(yè)特征,對廣告投放中的海量數(shù)據(jù)進(jìn)行深入分析和處理。

為提升AI創(chuàng)意應(yīng)用,2024年1月,騰訊廣告妙思“一站式AI廣告創(chuàng)意平臺”發(fā)布,該平臺擁有文生圖,圖生圖兩類能力,讓AI進(jìn)一步提升廣告投放效率。德邦證券指出,AI技術(shù)的進(jìn)步作用于廣告系統(tǒng),提升精確性,進(jìn)而提供單位流量變現(xiàn)的效率。

視頻號仍是最大看點(diǎn),微信組件商業(yè)化全面開花

從最近幾個季度騰訊財報中可以看到,微信生態(tài)內(nèi)視頻號、小程序等用戶數(shù)據(jù)保持了快速增長,用戶的活躍為廣告和電商等商業(yè)化發(fā)展奠定了堅實(shí)的基礎(chǔ)。

例如,2023年三季度,微信視頻號總播放量同比增長超50%,原創(chuàng)內(nèi)容播放量增長強(qiáng)勁;二季度,小程序的月活躍賬戶數(shù)超過11億;另據(jù)公開信息,現(xiàn)階段每天通過企業(yè)微信服務(wù)的微信用戶達(dá)5億;微信搜索月活早已過8億。

視頻號電商交易數(shù)據(jù)方面也呈現(xiàn)快速增長。根據(jù)微信公開課參會者透露,2023年視頻號直播帶貨GMV(成交總額)達(dá)到了2022年的3倍,供給數(shù)量增長 300%,訂單數(shù)量增長 244%,GPM (平均每一千個觀眾下單的總金額)超900元,這一數(shù)據(jù)常用來衡量直播間賣貨能力。

分析指出,視頻號帶貨相當(dāng)于補(bǔ)全了消費(fèi)者從種草到交易的最后一塊拼圖,真正實(shí)現(xiàn)在微信內(nèi)完成生意全鏈路的“內(nèi)循環(huán)”。在微信生態(tài)內(nèi),視頻號、小程序、企業(yè)微信為商家伙伴構(gòu)建了三大交易陣地,其中視頻號做交易、小程序做經(jīng)營、企微做用戶,由此騰訊打造了“一個包容性全域經(jīng)營生態(tài)”。

騰訊智慧零售垂直行業(yè)生態(tài)總經(jīng)理何迪公開表示,2024年將是視頻號爆發(fā)期,“視頻號將成為微信生態(tài)對小程序公域能力的完善與補(bǔ)充,雙方的模式將是視頻號帶來更多公域流量,再通過微信生態(tài)將用戶沉淀到私域內(nèi)進(jìn)行承接。”

在騰訊各項業(yè)務(wù)中,目前視頻號仍是最大看點(diǎn),有望持續(xù)為騰訊廣告、企業(yè)服務(wù)以及支付等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)優(yōu)質(zhì)新收入。

國海證券分析,目前視頻號廣告加載率在行業(yè)中較為克制,仍有較大提升空間;同時,視頻號電商仍是藍(lán)海,正處于關(guān)鍵起量期,活躍買家滲透率仍有較大提升空間。此外,小程序內(nèi)小游戲、短劇等也處于快速發(fā)展期,有望帶來增量彈性

2023年6月時微信小游戲團(tuán)隊曾表示,微信小游戲開發(fā)者規(guī)模突破30萬,用戶總量突破10億,月活達(dá)4億,創(chuàng)造了歷史新高。根據(jù)騰訊2023二季度財報電話會,小游戲當(dāng)季為其社交網(wǎng)絡(luò)和在線廣告業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了個位數(shù)百分比的收入。

國際市場成游戲穩(wěn)定收入來源,長青游戲穩(wěn)健發(fā)展

2023年三季度,騰訊國際市場游戲收入達(dá)到133億元,在游戲整體收入中占比達(dá)到29%。四季度這一高占比有望持續(xù),國際市場已經(jīng)成為騰訊游戲穩(wěn)定的收入來源。

四季度往往是游戲收入淡季,市場預(yù)期2023年四季度騰訊游戲整體收入水平或維持平穩(wěn),由于手游《勝利女神》及《幻塔》去年高基數(shù)影響,國際市場游戲收入增速或有所下滑。但從2024年春節(jié)檔表現(xiàn)看,騰訊旗下“長青游戲”在本土和國際市場都表現(xiàn)亮眼,春節(jié)檔通常能為未來一年游戲表現(xiàn)定下基調(diào)。

Sensor Tower統(tǒng)計,今年1月《王者榮耀》回歸全球手游暢銷榜榜首。七麥數(shù)據(jù)顯示,《王者榮耀》iOS端自2月8日至2月14日下載量為84.8萬次,較上月同期環(huán)比增長。

騰訊的另一款拳頭游戲《PUBG Mobile》在海外的表現(xiàn)一直可圈可點(diǎn)。Sensor Tower 統(tǒng)計,2023年《PUBG MOBILE》上榜游戲出海收入亞軍,2024年1月其下載量環(huán)比提升15%,蟬聯(lián)出海手游下載榜冠軍。

Sensor Tower在一份深度分析報告中表示,2019年至今,全球手游市場 82 款產(chǎn)品全球累計收入之和超過 2200 億美元,“保持顯著的長青態(tài)勢”,其中騰訊旗下《王者榮耀》、《和平精英》等 5 款“長青”手游在列。

最新的收入增長數(shù)據(jù)也印證了這一點(diǎn)。今年1月份,騰訊旗下《穿越火線:槍戰(zhàn)王者》、《金鏟鏟之戰(zhàn)》、《王者榮耀》包攬了Sensor Tower1月全球手游收入增長榜前三。

其中,《金鏟鏟之戰(zhàn)》更是在2023年表現(xiàn)超預(yù)期,該游戲已踏入“千萬日活俱樂部”之列,躋身國內(nèi)游戲第一梯隊。在三季度業(yè)績電話會議中,騰訊管理層明確提到,“《金鏟鏟之戰(zhàn)》、《暗區(qū)突圍》、《無畏契約》等游戲有可能在未來成為常青樹?！?/p>

近期騰訊王牌游戲《王者榮耀》出海出現(xiàn)新進(jìn)展。2月《王者榮耀》海外版《Honor Of Kings》已經(jīng)登陸中東、北非、土耳其、獨(dú)聯(lián)體和南亞地區(qū)等全球57個國家和地區(qū),并在多地免費(fèi)榜的排名都沖進(jìn)了前十乃至前三,預(yù)注冊階段用戶數(shù)突破300萬大關(guān)。與此同時,《王者榮耀》與電競世界杯(EWC)官宣合作,騰訊游戲的賽事出海與產(chǎn)品出海呈現(xiàn)并行之勢。

“長青游戲”隊伍不斷壯大的同時,新游戲方面,在國內(nèi)市場騰訊有近 20 款儲備產(chǎn)品已經(jīng)獲得版號。國信證券指出,新游戲中《元夢之星》、《三角洲行動》、《航海王:壯志雄心》、《極品飛車在線移動版》、《星之破曉》等值得重點(diǎn)關(guān)注。為了鼓勵創(chuàng)新,騰訊互娛在2024年初發(fā)布“春筍計劃” ,重點(diǎn)關(guān)注“小而美”垂類游戲的孵化,應(yīng)對激烈的行業(yè)競爭和市場變化。

“雖然短期內(nèi)《元夢之星》表現(xiàn)出現(xiàn)波動,但憑借騰訊游戲豐富的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn),其長期表現(xiàn)依然值得期待。整體看騰訊游戲用戶基數(shù)大、多款長青游戲流水規(guī)模在行業(yè)領(lǐng)先,騰訊游戲的基本面依然穩(wěn)健?！鄙虾Ｒ患胰谭治鰩煴硎?。