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國產替代演繹深化科技成長風潮再起？

來源：中國經濟網發布時間：2023-10-20 08:50:42

來源：富國基金

全球科技創新方興未艾

2023年以來，由ChatGPT掀起的人工智能的浪潮席卷全球。雖然AI板塊在二季度表現亮眼后三季度表現又較為黯淡，但從長期來看這輪產業周期僅僅是一個開始,板塊短期調整并不影響產業的長期投資機會。當前海外已經開始進入商業落地階段，9月中旬以來微軟等巨頭正在加速推出AI新產品和服務，海外映射有望驅動新一輪AI行情，尤其是軟件端的“AI+應用”。

國內科技自主可控正當時

國內要真正實現新一輪科技創新的蓬勃發展,相關產業必須形成完整的自主閉環。8月下旬華為新機發布是國內科技自主化的一個標志性事件，顯著提振了市場對于科技自主可控的信心。在市場整體仍處于相對弱勢整理的大環境下，以華為為主線的消費電子和汽車板塊成為市場追逐的的題材熱點，與以減肥藥為主線的醫藥板塊一起走出了“遙遙領先”和“藥藥領先”之勢。

消費電子鏈：內外需共振，行業拐點有望到來

近年來，全球智能手機市場遭遇“寒冬”，2023Q2全球智能手機出貨量2.65億部，同比降幅收窄至個位數;國內市場7月國內市場出貨量同比增速延續6月的負增長，但同比下滑幅度收窄明顯。近期在各大手機廠商密集發布新機等因素的催化下，9月國內手機銷量表現有一定的好轉，華為對明年手機出貨量指引的上修則進一步提振產業鏈需求;此外，9月手機電腦和音視頻設備等傳統消費電子的出口亦出現回暖。隨著庫存去化以及產業鏈調整，內外需共振有望帶動消費電子自底部復蘇。

消費電子鏈：技術創新步伐持續，國產替代持續演繹

一方面，衛星通信、星閃技術等新機創新有望帶動相關產業鏈的成長機遇;另一方面，國產高端機的回歸帶動產業鏈關鍵環節(如射頻前端、模擬芯片、高端CIS芯片等)的國產替代加速，不過在技術封鎖形勢下，要享受半導體等領域國產替代的紅利，仍需以時間換空間。

汽車鏈：城市NOA落地加速，智能化奇點已至

一方面，智能汽車(L2+)的滲透率僅為6%，與2020年的新能源車相當，這意味著智能汽車有望復刻過去新能源車的普及路線，從導入期進入高速成長期;另一方面，在技術進步、用戶需求、政策催化等背景下，下半年城市NOA迎來較大規模釋放，用戶痛點得到解決，汽車智能化或將迎來拐點。

汽車鏈：智選模式率先跑通，行業業績有望釋放

汽車業務可借鑒手機業務經驗，并產生諸多協同效用。10月15日AITO問界宣布，問界新M7上市首月的大定訂單已超6萬單，意味著華為智選商業模式已經走通。隨著后續華為智選模式其他新車型以及其他車企的智能汽車的公布或上市，智能汽車或逐漸進入井噴式爆發時代，行業整體業績空間有望進一步上升。

算力鏈：算力需求快速增長，國產算力重要度躍升

10月17日，美國政府更新了針對人工智能(AI)芯片的出口管制規定，進一步加大對我國AI芯片的管制力度。而隨著算力新基建計劃疊加AI大模型不斷升級推動算力需求快速增長，在算力自主可控的背景下，國產算力產業鏈有望進一步崛起。

權益資產買在當下，科技股行情有望持續

從資金面表現看，經濟弱復蘇下，科技成長對活躍資本市場相關政策的敏感性相對更高，9月TMT成為資金尤其是杠桿資金主要加倉的板塊。往后看，國內基本面修復及海外利率下行均是確定性較高的事件，當前或是權益資產的布局良機。隨著市場風險偏好提升，疊加AI海外映射與國內多家大模型備案落地，以及華為新機和智能汽車引發的電子產業鏈國產化變革，科技成長板塊有望占優。