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[摘要] 中國收緊對外直接投資，嚴防資本外逃。這是上周國際輿論炒作最熱的話題。

李乾韜

中國收緊對外直接投資，嚴防資本外逃。這是上周國際輿論炒作最熱的話題。

11月28日，國家發改委、中國人民銀行、商務部、國家外匯管理局四部門負責人在答記者問中提到，為進一步防范潛在風險，政府將對跨境投資交易實施嚴格審核，繼續對所有境外投資交易推行備案制管理。

消息一出，外媒隨即開始猜測措施包括：投資額超過100億美元的對外投資將受嚴格審查;對投資額在10億美元以上的非主營項目大額并購投資嚴格審核;國有企業10億美元以上的境外房地產交易也將接受嚴格審查。更有路透社援引中國銀行(601988,股吧)業人士的消息稱，國家外匯管理局要求銀行在辦理資本項下業務時，針對單筆購匯、付匯、本外幣支出等值500萬美元的交易，需要事先向外匯局進行大額報告。

在國內，不少專家將其解讀為“一個與‘鼓勵互聯網金融及民間借貸、房地產去庫存、大力發展股市’一樣經歷前后180度大轉彎的政策”。不少企業開始對跨境并購的前景擔憂，世邦魏理仕甚至就此發布報告稱，國內一線城市的物業將迎來一波新的快速上漲。

在我看來，這是一次典型的誘導式誤讀。誠然，為對沖人民幣貶值，中國外匯儲備而今已經降至2011年3月的水平;人民幣對美元匯率年內累計下跌近6%，可能引發更多資金流出;美元本月加息幾乎是鐵板釘釘;今年前9個月中國的并購交易總金額達到5309億美元，創下歷史新高，也使中國超過美國成為全球企業資產的最大買家，成為大量資金轉移到國外的重要渠道。這些看上去足以支撐中國收緊對外投資的觀點，忽視了兩個最基本的事實：一是人民幣依然是強勢貨幣，二是中國對外投資依然還是備案制。

一般而言，匯率是兩種貨幣價格的體現，而人民幣匯率是對一籃子貨幣，對美元雖然貶值，但是就一籃子貨幣而言，人民幣還在升值，最關鍵的是，其實美元也強不到哪里去。換句話說，如果美元最強，那么人民幣就是第二強。即將到來的美元加息，將造成全球資本市場的外溢性，廣泛沖擊全球所有貨幣，而人民幣無疑是抗沖擊能力最強的。事實上，今年以來，相對歐元、日元等其他全球主要貨幣對美元貶值的程度，人民幣恰恰是最少的。

自2014年推行的中國對外投資備案制度，更是一項基于人民幣國際化戰略的長期制度安排，不可能短期內發生根本性改變。中國正在構建經濟全面開放新格局，隨著中國經濟規模的擴大，在全球生產鏈位置的前移，都要求中國繼續擴大和深入開放，都要求中國企業進行全球資源配置，更高層次地參與全球經濟協作和分工。人民幣國際化基礎上的中國企業國際化，是時代的呼喚，是中國從制造大國邁向制造強國重大國家戰略的必由之路。

但中資海外并購要控制好節奏，宜穩不宜急。近兩年，中國資本紛紛出海并購，速度之快，令人咋舌。2015年，中國實際使用外資金額1356億美元。同期中國對外直接投資流量超過實際使用外資金額100.7億美元。對外投資首超吸引外資，中國開始步入資本凈輸出階段，首次成為資本凈輸出國。僅僅9個月之后，中國便超越美國，成為全球最大資本輸出國。

在全球配置資產是大趨勢，但增速太快未必好。大舉投資海外地產物業，激情并購賺快錢，屢屢在市場最高點搶資產，頻頻高溢價，企業對在境外并購的目的性和必要性等基礎工作研判不足，對并購項目沒有進行充分論證……中國企業海外并購兩年來暴露出諸多盲目性和不成熟。特別是在人民幣貶值預期下，人民幣國際化與企業國際化步伐應相協調，警惕偽裝成對外投資的資本外流。畢竟，剛學會走路就疾速狂奔，難保不會摔個大跟頭。

（作者系時代周報評論員）