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4月14日，昨日IMF在春季年會(huì)上發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》報(bào)告指出中國可能處于風(fēng)險(xiǎn)之中的銀行對企業(yè)貸款可能轉(zhuǎn)化為約相當(dāng)于GDP 7%的潛在銀行損失，但I(xiàn)MF金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告同時(shí)指出潛在損失看起來龐大但可控。

《金融穩(wěn)定報(bào)告》報(bào)告認(rèn)為，中國目前面臨的一大嚴(yán)重問題是企業(yè)債務(wù)。因經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致企業(yè)利潤下滑，企業(yè)償債能力下滑，“利潤甚至不夠支付貸款利息”，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況讓人擔(dān)憂。

報(bào)告指出中國企業(yè)面臨的更大壓力對于中國的銀行非常重要。報(bào)告估計(jì)，中國可能處于風(fēng)險(xiǎn)之中的銀行對企業(yè)貸款可能轉(zhuǎn)化為約相當(dāng)于GDP 7%的潛在銀行損失。

不過該報(bào)告同時(shí)指出，鑒于中國的銀行和政策緩沖空間以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁增長，這種潛在損失看起來龐大但可控。同樣重要的是，中國當(dāng)局已經(jīng)意識(shí)到這些脆弱性，正在采取措施解決企業(yè)負(fù)債過高問題。

和訊網(wǎng)整理《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》全文：

國際貨幣基金組織最新一期《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，過去六個(gè)月里，由于經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性上升、大宗商品價(jià)格下跌以及對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，全球金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)加劇。

今年早些時(shí)候，金融市場對這些情況作出了消極反應(yīng)。全球股市下跌，波動(dòng)性急劇上升，對發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的擔(dān)憂加劇，銀行股票價(jià)格再度承受壓力。這種形勢反映了市場越來越擔(dān)心政策能否抵消經(jīng)濟(jì)和政治風(fēng)險(xiǎn)加劇的影響。

基金組織指出，今年2月以來，由于經(jīng)濟(jì)方面出現(xiàn)了一些好消息，歐央行強(qiáng)化了政策行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)在提高利率方面采取了更謹(jǐn)慎的政策態(tài)勢，市場形勢看來顯著好轉(zhuǎn)。中國也已加大力度增強(qiáng)政策框架，以支撐經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)定匯率。

“本期報(bào)告討論的一個(gè)主要問題是，過去幾個(gè)月的動(dòng)蕩，目前是已經(jīng)安全消退，還是發(fā)出了一個(gè)警示信號，表示需要采取更多措施?”基金組織金融顧問兼貨幣與資本市場部主任José Viñals表示。“我認(rèn)為是后者：為確保全球穩(wěn)定，我們需要采取更多行動(dòng)。”

實(shí)施政策，應(yīng)對三項(xiàng)全球挑戰(zhàn)

基金組織指出，政策制定者需要進(jìn)一步采取措施，實(shí)施一套更均衡、更有力的政策組合，以降低風(fēng)險(xiǎn)和支持增長。否則，市場動(dòng)蕩可能再度出現(xiàn)并加劇，并可能形成信心不振、增長疲軟、金融條件收緊、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重的惡性循環(huán)。這可能導(dǎo)致全球陷入經(jīng)濟(jì)和金融停滯狀態(tài)。在這種情景下，報(bào)告估計(jì)，世界產(chǎn)出在今后五年內(nèi)可能比基線預(yù)測水平下降近4%。這大體相當(dāng)于失去一年的全球增長。

為避免出現(xiàn)這種下行情景，政策制定者必須應(yīng)對現(xiàn)有的三重全球挑戰(zhàn)，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍未解決的危機(jī)遺留問題，新興市場的嚴(yán)重脆弱性，以及系統(tǒng)性的市場流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。如果能成功應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，世界產(chǎn)出到2018年可能比基線預(yù)測水平提高1.7%之多。

首先，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策制定者需要解決危機(jī)遺留問題，特別是銀行問題，因?yàn)殂y行在為經(jīng)濟(jì)提供融資方面發(fā)揮著關(guān)鍵作用。基金組織指出，在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，銀行的安全性目前已顯著提高。但在今年年初，隨著經(jīng)濟(jì)前景減弱且變得更加不明朗，銀行承受了相當(dāng)大的金融市場壓力。

但是，銀行也面臨著重要的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。它們需要適應(yīng)危機(jī)后的新現(xiàn)實(shí)，應(yīng)對盈利能力的持續(xù)下降。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的許多銀行面對重大的業(yè)務(wù)模式挑戰(zhàn)。報(bào)告估計(jì)，這些銀行約占發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體銀行資產(chǎn)的15%。在歐元區(qū)，市場壓力凸現(xiàn)了長期存在的遺留問題。銀行迫切需要通過一項(xiàng)全面的戰(zhàn)略來處理高額不良貸款。長期來看，一些銀行部門的產(chǎn)能過剩問題也需得到解決。最后，歐洲必須完成銀行業(yè)聯(lián)盟，建立共同的存款擔(dān)保制度。

其次，新興市場的政策制定者需要提高對全球“逆風(fēng)”的抵御能力。大宗商品價(jià)格的急劇下跌加劇了企業(yè)和政府的脆弱性，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)居高不下。在債務(wù)多年不斷增加之后，新興經(jīng)濟(jì)體目前面臨著增長放緩、信貸條件收緊、資本流動(dòng)起伏不定的困難局面。到目前為止，許多經(jīng)濟(jì)體在這一困難環(huán)境下呈現(xiàn)出了非凡的抗沖擊能力，這是因?yàn)樗鼈兠髦堑剡\(yùn)用了經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期積累起來的緩沖空間。但基金組織指出，這種緩沖在迅速消耗，一些國家正在失去回旋空間。

第三，隨著企業(yè)部門健康狀況惡化，特別是在大宗商品出口國和與大宗商品有關(guān)的行業(yè)，再融資壓力可能會(huì)加劇。這可能對政府造成溢出效應(yīng)，因?yàn)樵S多較薄弱的企業(yè)是國有企業(yè)。在許多新興市場，銀行緩沖普遍充足，但可能受到不良貸款增加的考驗(yàn)。這些相互關(guān)聯(lián)性突出表明，必須密切監(jiān)控企業(yè)脆弱性，以透明方式迅速確認(rèn)和管理不良資產(chǎn)，并提高銀行的抗沖擊能力。

中國能夠管理好轉(zhuǎn)型過程

在新興經(jīng)濟(jì)體中，最重要的是中國。中國繼續(xù)駕馭著一個(gè)復(fù)雜的轉(zhuǎn)型過程，力求使經(jīng)濟(jì)增長步伐放慢但更加均衡，并建立更加市場化的金融體系。基金組織表示，中國當(dāng)局已經(jīng)推動(dòng)改革取得進(jìn)展，但轉(zhuǎn)型過程仍具有內(nèi)在的復(fù)雜性。

企業(yè)與銀行之間的關(guān)聯(lián)也至關(guān)重要。中國雖然在經(jīng)濟(jì)再平衡方面取得了進(jìn)展，但由于經(jīng)濟(jì)增速放緩和企業(yè)利潤下降，企業(yè)的健康狀況在惡化。這體現(xiàn)在，那些沒有足夠盈利來支付利息的企業(yè)，其持有的債務(wù)所占比例不斷上升。這一衡量指標(biāo)(基金組織稱為“在險(xiǎn)債務(wù)”)已上升到占中國上市公司債務(wù)的14%，與2010年相比，增長到三倍以上。

中國企業(yè)面臨的更大壓力對于中國的銀行非常重要。報(bào)告估計(jì)，中國可能處于風(fēng)險(xiǎn)之中的銀行對企業(yè)貸款可能轉(zhuǎn)化為約相當(dāng)于GDP 7%的潛在銀行損失。

“鑒于中國的銀行和政策緩沖空間以及經(jīng)濟(jì)的持續(xù)強(qiáng)勁增長，這種潛在損失看起來龐大但可控”，Viñals表示。“同樣重要的是，中國當(dāng)局已經(jīng)意識(shí)到這些脆弱性，正在采取措施解決企業(yè)負(fù)債過高問題。”

基金組織指出，鑒于這些脆弱性的嚴(yán)重程度，需要實(shí)施大刀闊斧的政策行動(dòng)：解決企業(yè)債務(wù)積壓問題; 增強(qiáng)銀行;提升監(jiān)管框架，為日益復(fù)雜的金融體系提供支持。

在貨幣政策之外采取更多行動(dòng)

基金組織指出，政策制定者通過共同努力，能夠在當(dāng)前基線情景基礎(chǔ)上取得改善，加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定。他們需要實(shí)施一套更均衡、更有力的政策組合，而不是繼續(xù)過度依賴貨幣政策。貨幣政策仍然至關(guān)重要，但僅靠貨幣政策是不行的。設(shè)計(jì)完善的結(jié)構(gòu)性改革以及有利于經(jīng)濟(jì)增長的支持性財(cái)政政策十分關(guān)鍵。此外，必須加強(qiáng)金融政策，進(jìn)一步提高抗沖擊能力。在全球?qū)用嫔希€必須完成和實(shí)施金融監(jiān)管改革議程，包括非銀行方面的改革。所有這些行動(dòng)都有助于實(shí)現(xiàn)均衡的政策組合，并使政策更有力、更有效。