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吳丁杰（作者系金融學博士，投資快報執行總編輯）

2月29日晚間，中國人民銀行發布通知稱，自2016年3月1日起，普遍下調金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點，這一措施超出市場預期。之前，央行對貨幣政策的定性是穩健，這次的降準顯得有點不同尋常，那它又是因何而起，為誰而來？我們認為這次降準可以作出以下解讀：

首先，這次降準就是沖著證券市場來的。在此次降準決定發布之前，貿易數據顯著低于預期，給整體經濟增長帶來了下行壓力。上周四滬深股市大跌，滬市暴跌6.41%收盤，而本周一滬市又進一步逼近前期2638低點。如果任尤其發展下去，不僅會再次打擊本已脆弱的投資者信心，而且可能導致系統性風險。另外，趕在3月1日上午采購經理人數據發布之前宣布降準，更顯示了對市場的呵護之意。所以這次不同于以往一般在周末時間才發布降準降息的方式，選擇在罕見、非常規的周一晚上來，是在表明一種態度，這次降準就是來救市的。

其次，監管層的溝通機制逐漸完善。在周一大跌后，一行三會立刻反應并果斷出手，不同于股災1.0-3.0的滯后應對。這種順暢的溝通機制，在這樣關鍵的時刻更顯重要。中國現行的“一行三會”分業監管模式，開始于1997年金融危機過后，在此后相當長的一段時間內，發揮了重要的作用。但是隨著中國金融業的快速發展，分業監管在當下的金融業運行中，一方面監管效率低下；另一方面，在應對一些金融創新和國際化程度不斷提高的問題時，顯得力不從心。明顯的例子是在去年六月股災發生的前后，證監會在去杠桿的過程中，對于券商的兩融資金較容易通過券商調控，但對場外配資的管理卻是不那么容易了，因為這部分資金的監管是銀監會責任更大一些。從這次降準的時機看，一行三會的溝通配合明顯提高了。

央行降準可謂是及時雨，為A股市場提供喘息機會，有效的穩定市場情緒和投資者信心。周二早盤，滬深兩市已是借利好小幅高開，收市時滬指漲45點，站上了2700點，創業板更是展開報復性反彈，領漲兩市。從盤面的情況看，看到了企穩的信號。當然，市場不會一帆風順，能否展開新一輪行情需要多方面條件的配合，特別是大市量能的增強。結合兩會3月3日—5日兩會即將召開，以及李克強總理反復強調人民幣并不具備連續貶值的基礎講話，在全球市場整體震蕩上揚反彈背景下，可以預期Ａ股會穩定向好。

《投資快報》發自廣州