2015年是中美金融戰(zhàn)進(jìn)入高潮的一年。在世界各國和企業(yè)因?yàn)樯钍苊涝w制之害、對美元的信任越來越缺失和越來越多國家參與推動“去美元化”進(jìn)程的情況下，中美兩國作為全球最大的兩個經(jīng)濟(jì)體，就沖擊和保衛(wèi)美元本位制，在金融領(lǐng)域的各個層面和方面展開了激烈博弈。本文在此予以簡要回顧。
作為資本的美元及其投放和回流機(jī)制
我們首先考察在美元本位制下美美元資本循環(huán)與運(yùn)動的流程。隨著美國經(jīng)濟(jì)的金融化，依托美元本位制的美國資本全球循環(huán)體系同樣金融化。美聯(lián)儲的印刷美元是美元資本全球循環(huán)與運(yùn)動的起點(diǎn)。在這里，美聯(lián)儲作為最后貸款人向美國壟斷財(cái)團(tuán)的企業(yè)貸款，提供的美元被這些企業(yè)開始運(yùn)用，從而與掌控它們的人或者社會組織一起成為美元資本的現(xiàn)實(shí)形態(tài)，美元一旦進(jìn)入市場體系，也就是資本形態(tài)的物的部分。美元資本流出境外并且開始它們的資本循環(huán)，要么投資境外金融市場，構(gòu)成美國的對外投資部分，要么在境外的商品市場開始循環(huán)，構(gòu)成美國的對外商品與服務(wù)的采購，這些采購相對于采購地國家而言就是對美商品出口，世界商品和資源因此流向美國，供美國企業(yè)和個人生產(chǎn)與消費(fèi)。
流出境外的美元在投資地或者采購地形成這些地方國家、企業(yè)或者個人的外匯。在全球資本流動自由化的背景下，美國又要求掌握美元外匯的國家投資美國，這其中包含兩種情形，一種是對美出口商品獲得美元外匯的國家、企業(yè)和個人對美直接投資；另一種是對美出口商品獲得美元的國家、企業(yè)和個人用獲得美元向其他國家采購，比如向歐佩克國家采購石油，再由這些國家對美投資；美元資本因此回流美國市場，在美國經(jīng)濟(jì)金融化的前提下主要是回流美國金融市場。因?yàn)槊绹A爾街財(cái)團(tuán)在本土的金融市場具有主導(dǎo)地位，美國金融市場也就成為這些回流美國的外國資本的絞肉機(jī)，美國金融壟斷資本對這些資本進(jìn)行絞殺。擁有這些美元的外國政府、企業(yè)和個人在金融市場的損失也就成為美國金融壟斷資本的投機(jī)利潤。
美元回流美國本土市場有三種方式，一是外國政府、企業(yè)和個人投資美國金融市場，二是美元資本在海外循環(huán)獲取利潤后回流；三是美國的商品和服務(wù)出口所導(dǎo)致的美元資本回流；其中以前兩者為主要方式，美國的商品出口反而因?yàn)樵诮鹑诨慕?jīng)濟(jì)中所占比例較小而成為次要方式。因此在美國的國際收支平衡表上，經(jīng)常項(xiàng)目必然地長期處于赤字狀態(tài)，而在資本項(xiàng)目上一般處于黑字狀態(tài)。經(jīng)常項(xiàng)目的赤字之所以被資本項(xiàng)目黑字所部分抵消，就是因美元資本的海外循環(huán)的利潤、美國金融壟斷資本在本土市場對外國政府、企業(yè)和個人資本絞殺所獲的利潤所致，美國從海外商品與服務(wù)的凈進(jìn)口由這兩項(xiàng)利潤來沖銷，美國因此從全球獲得資源和財(cái)富。這就是美國特有的金融生存方式。
美國企業(yè)或者金融機(jī)構(gòu)的美元資本在這個體系中獲利后再歸還美聯(lián)儲。如果美國在海外市場循環(huán)的本金和利潤的回流超過了所在國的美元外匯的支付能力，就會引起美元的跨國貸款（包括國際金融機(jī)構(gòu)貸款，比如IMF附件政治條件的貸款）或者債務(wù)危機(jī)，而跨國貸款一般通過該國的對美商品出口來償還。美元流出美國本土的數(shù)量超過美元從海外回流本土的數(shù)量，構(gòu)成世界其他國家政府、企業(yè)和個人自留的美元外匯。美聯(lián)儲向美國政府購買國債只不過多了一個中間環(huán)節(jié)，美元通過美國政府采購和投資進(jìn)入市場體系，同樣成為美元資本，其歸還美聯(lián)儲的基礎(chǔ)是美國政府稅收。
這就是美元全球流動的基本過程，也是石油美元本位制的金融層面。
強(qiáng)勢美元政策
隨著美國經(jīng)濟(jì)的金融化，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和重新走向繁榮，其中的一個重要支撐就是美國金融市場繁榮。雖然美國總統(tǒng)奧巴馬在上任后提出了“再工業(yè)化計(jì)劃”，但是因?yàn)槊绹こ處煛⒓脊ず褪炀毊a(chǎn)業(yè)工人隊(duì)伍的工業(yè)訓(xùn)練得經(jīng)過一兩代人的時(shí)間，美國“再工業(yè)化計(jì)劃”非短期內(nèi)能夠見效。美國經(jīng)濟(jì)的快速復(fù)蘇也就只能期望于美國金融行業(yè)和市場的重新繁榮；這毫無疑問需要大量的非美資本流向美國本土金融市場，不僅為美國資本提供市場對手和利潤來源，而且也為美國提供就業(yè)機(jī)會。
2014年，美國挑動了“烏克蘭危機(jī)”的目的之一，就是為了制造地區(qū)動亂、恐嚇歐洲國家資本，以避險(xiǎn)為名引誘歐洲國家資本大規(guī)模流向美國金融市場，以便美國金融資本對這些資本羊群進(jìn)行絞殺。作為引誘手段之一，美國啟動了美元升值進(jìn)程，提供避險(xiǎn)對象——堅(jiān)挺的美元和美元資產(chǎn)。歐洲國家察悉其奸，即使后來美國通過操縱的恐怖勢力在歐洲多次進(jìn)行恐怖威脅的情況下，也沒有如美國資本所期望的那樣涌向美國。歐洲國家反而東向亞洲，加強(qiáng)了同中國的金融戰(zhàn)略合作和相互策應(yīng)，主要有三點(diǎn)：一是歐洲國家加入亞投行，中國加入歐洲復(fù)興開發(fā)銀行；二是中歐組建聯(lián)合證券交易所，三是中歐將雙方的貨幣互換協(xié)議擴(kuò)容。美國企圖對歐洲資本剪羊毛的圖謀落空。
強(qiáng)勢美元政策就是在這種背景和現(xiàn)實(shí)需要下產(chǎn)生的。一般而言，盡管強(qiáng)勢美元政策出現(xiàn)的基礎(chǔ)是美國經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)，不過因?yàn)槊绹ㄟ^“統(tǒng)計(jì)會計(jì)魔術(shù)”創(chuàng)造了美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)“復(fù)蘇”的“證據(jù)”，玩“預(yù)言催生現(xiàn)實(shí)”的把戲，將美元升值和美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的因果關(guān)系人為顛倒，誘騙其它國家資本去投資假“復(fù)蘇”的美國。強(qiáng)勢美元政策因此徒具其表。
“去美元化”進(jìn)程發(fā)展與美元崩潰的前景
美國資本強(qiáng)行推動“美元升值”進(jìn)程，也是為了對抗全球“去美元化”進(jìn)程。隨著美元問題的發(fā)酵，世界各國和企業(yè)對美元信心越來越缺失；美國一方面啟動美元升值進(jìn)程，誘使世界各國政府和企業(yè)增持、至少保持美元外匯儲備；另一方面，就是策動世界大宗商品市場石油和有色金屬的美元價(jià)格下跌，使得美元看起來“值錢”一點(diǎn)，以維持全球市場對美元的信心。
如果美元持續(xù)貶值，國際市場上商品的美元價(jià)格持續(xù)上漲，美元在世界各國、企業(yè)和私人手中也就會越來越燙手，拋棄美元的市場進(jìn)程會加速和自我強(qiáng)化。在世界各國對美國的金融市場的絞肉機(jī)實(shí)質(zhì)越來越清醒的情況下，假如全球天量的美元倒灌美國本土市場，會直接沖向美國本土商品市場；憑借美國本土的商品生產(chǎn)能力和供應(yīng)，根本無法平抑?jǐn)?shù)十萬億美元涌進(jìn)而形成的無節(jié)制搶購潮；美元即使作為世界貨幣，同樣難以避免一戰(zhàn)后德國馬克和民國末年法幣金圓券的貨幣崩潰結(jié)局。很易見的常識是，如果全球各國和企業(yè)考慮到美元崩潰而成為廢紙，相應(yīng)的美元金融資產(chǎn)屆時(shí)也成為廢紙；這是天量美元不會回到美國金融投機(jī)市場的現(xiàn)實(shí)原因。有鑒于此，美國除了推動“美元升值”進(jìn)程之外，美聯(lián)儲還在三輪量化寬松后被迫中止新一輪量化寬松（QE)。
2015年年中對A股市場的金融攻擊
2015年3月，以英國宣布加入亞投行為起點(diǎn)，除美國和日本之外的全球重要經(jīng)濟(jì)體掀起一股加入亞投行的國際熱潮，這是全球各國資本看好中國市場的明顯印證。為了繼續(xù)驅(qū)趕世界各國資本進(jìn)入美國金融市場和成為美國金融資本的市場對手，美國一方面是派遣軍艦在南海尋釁滋事和在昆明策動恐怖事件，通過制造地區(qū)緊張繼續(xù)恐嚇和暗示來華的國際資本。
另一方面，美國資本從2014年起通過地下金融通道在中國A股市場暗中布局，同時(shí)指揮其控制的在華媒體和長期扶植的金融木馬，開啟了“先捧后摔”的金融剪羊毛模式，造成A股在2015年上半年暴漲和年中的第一次暴跌。美國資本在中國發(fā)動金融攻擊和推動股市暴跌，既有對已經(jīng)和準(zhǔn)備投資中國市場的國際資本警告、誤導(dǎo)它們流向美國金融市場的企圖；又有直接在A股市場和股指期貨市場做空獲利、制造中國金融動亂、切斷中國社會閑散資本向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域融通的市場渠道、破壞軍民產(chǎn)業(yè)融合和工業(yè)升級的企圖；也就是企圖將新一輪經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)強(qiáng)加到中國頭上。2016年元月的股市暴跌，具有同樣的負(fù)面意義。
面對兇狠凌厲的金融攻擊，中國政府和企業(yè)被迫救市，對市場上的惡意做空勢力和地下錢莊進(jìn)行清理和打擊，同時(shí)通過金融領(lǐng)域的反腐敗清理金融木馬。習(xí)主席借訪美之機(jī)與美國商界人士座談，要求美國大企業(yè)和投行遵守中國法律，發(fā)出含蓄的警告。
“8•11匯改”和G20的“貨幣非競爭性貶值”
在整頓國內(nèi)金融領(lǐng)域的同時(shí)，我國也在國際市場上發(fā)動金融反擊。8月11日，中國人民銀行宣布，為增強(qiáng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)的市場化程度和基準(zhǔn)性，央行決定完善人民幣兌美元匯率中間價(jià)報(bào)價(jià)。自當(dāng)日起，做市商在每日銀行間外匯市場開盤前，參考上日銀行間外匯市場收盤匯率，綜合考慮外匯供求情況以及國際主要貨幣匯率變化向中國外匯交易中心提供中間價(jià)報(bào)價(jià)。這就是所謂的“8•11匯改”。
自2008年金融危機(jī)以來，人民幣升值過程背后具有強(qiáng)烈的“美國因素”。僅僅三個點(diǎn)的匯率下調(diào)，不僅強(qiáng)烈改變了國際匯率市場幾年來對人民幣持續(xù)升值的預(yù)期，而且引起國際金融市場“地震”，也讓“強(qiáng)勢美元”政策基礎(chǔ)——美國金融市場的脆弱性暴露無遺。人民幣兌美元匯率的貶值使得我國外貿(mào)出口企業(yè)的環(huán)境改善；因?yàn)槲覈I(yè)體系的完整性和范圍經(jīng)濟(jì)，加之人民幣貶值，在增長放慢和出口疲弱的形勢下，我國出口產(chǎn)品的價(jià)格競爭力使得我國不僅對西方工業(yè)化國家具有一定市場優(yōu)勢，而且還大大提高了我國工業(yè)品在發(fā)展中國家市場的攻城略地能力，有可能將西方發(fā)達(dá)國家的出口產(chǎn)品從這些市場擠出去。
這無疑引起西方國家對中國可能引導(dǎo)人民幣進(jìn)一步貶值的憂慮。在9月初舉行的G20財(cái)長會議上，各國勉強(qiáng)就避免“競爭性貨幣貶值”和“持續(xù)的匯率失調(diào)”達(dá)成“共識”，這是G20自2013年以來首次采用該措辭。據(jù)英國廣播公司網(wǎng)站11月11日報(bào)道，美國財(cái)政部長雅各布•盧在美國華爾街貿(mào)易團(tuán)體的一次會議上發(fā)表談話說，中國應(yīng)該堅(jiān)持改革的道路，而不應(yīng)該試圖以降低匯率的方式參與競爭；許多美國國會議員批評中國有意讓人民幣貶值，以增強(qiáng)自己在國際市場上的競爭力。在G20領(lǐng)導(dǎo)人會議召開之前11月14日，土耳其副總理發(fā)表講話時(shí)表示：“人人都反對競爭性貨幣貶值。中國已經(jīng)向G20保證，將不會走上這條路。這里不存在貨幣戰(zhàn)爭的預(yù)期。”不過2014年以來，除了人民幣和美元之外，世界其他主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣都在持續(xù)貶值當(dāng)中。
中國倒出美元外匯儲備和國際資本流動的變局
美元的持續(xù)高估和世界商品市場的美元價(jià)格持續(xù)下跌，同樣也給我國企業(yè)提供了一個機(jī)會。我國趁此機(jī)會開始拋出美元外匯儲備，在全球市場先發(fā)制人地積極收購。一方面，趁著大宗商品的美元價(jià)格下跌，囤積戰(zhàn)略資源，特別是大力擴(kuò)充我國的石油戰(zhàn)略儲備。另一方面，我國通過海外投資開始全球布局。
12月14日，中國人民銀行公布的數(shù)據(jù)顯示，人民幣外匯占款11月下降3158億元，至25.56萬億元人民幣；曾下降3183.51億元，創(chuàng)下歷史最大單月降幅。這與此前公布的11月末外匯儲備數(shù)據(jù)走勢一致。我國外匯儲備11月底降至34383億美元，比10月的35255億美元下降872億美元。
商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，1-11月，我國對外直接投資繼續(xù)保持兩位數(shù)高速增長，1-11月，我國非金融類對外直接投資1041.3億美元，同比增長16%。“一帶一路”戰(zhàn)略引領(lǐng)作用突出；境外經(jīng)貿(mào)合作區(qū)建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、對外承包工程亮點(diǎn)紛呈，大型項(xiàng)目顯著增加；中國已開始進(jìn)入資本輸出和產(chǎn)業(yè)輸出階段，用美元外儲先期占領(lǐng)一帶一路的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。前11個月，我國企業(yè)共對“一帶一路”沿線的49個國家進(jìn)行了直接投資，共計(jì)140.1億美元，同比增長35.3%；在“一帶一路”沿線的60個國家新簽對外承包工程項(xiàng)目合同2998份，新簽合同額716.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的43.9%，同比增長11.2%。
中國企業(yè)成全球并購新動力(310328,基金吧)。據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)，2015年上半年，亞太地區(qū)并購交易數(shù)量與規(guī)模分別達(dá)到6234件和6438億美元，交易規(guī)模同比增長65%，發(fā)生在大中華區(qū)的并購交易規(guī)模更是同比增長了91%，創(chuàng)下歷史新高。據(jù)安永《全球資本信心晴雨表》報(bào)告，2015年全球十大并購目的地中，中國位列第三，印度和澳大利亞等亞太國家也名列其中，以中國為代表的亞太地區(qū)正在成為全球并購增長最快的市場。
據(jù)中國人民銀行公布的資料，前11個月，2015今年來外匯儲備累計(jì)下降4050億美元；中國人民銀行去年因此4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。而據(jù)巴克萊銀行估計(jì)，中國人民銀行在7、8月間一共花費(fèi)了約1700億美元外匯儲備以進(jìn)行外匯干預(yù)。如果外匯干預(yù)的步伐維持在每個月拋售860億美元儲備，從今年6月起到12月止，中國人民銀行的美元儲備將減少至少5100億美元，即減少14%。美國TIC報(bào)告是由美國財(cái)政部每月公布的國際資本流動數(shù)據(jù)，用以衡量外國對美國債務(wù)和資產(chǎn)的需求狀況。TIC報(bào)告顯示，美國9月長期資本凈流入為336億美元，8月為凈流入204億美元。美國9月包含短期證券和股票掉期產(chǎn)品的國際資本凈流出為1751億美元，8月為凈流出92億美元。
在媒體上一度出現(xiàn)了資本外逃的渲染。但是這些媒體混淆了資本外逃與資本流出的關(guān)系。資本外逃往往出于恐慌和引起資本對其它不安全性因素的擔(dān)憂。而資本流出的正規(guī)渠道包括“藏匯于民”和“債務(wù)償還”。渲染資本外逃的媒體的用心昭然若揭。
不僅中國資本開始走出去，進(jìn)行全球布局；而且外國資本也紛紛來華加大投資。2015年前9個月，“一帶一路”沿線國家對華投資設(shè)立企業(yè)1604家，對華實(shí)際投入外資金額61.2億美元，同比增長18.4％。從“一帶一路”沿線國家對華投資的行業(yè)上看，金融服務(wù)業(yè)、租賃和商業(yè)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)實(shí)際投入外資增長幅度較大，同比增長分別為1509%、231%和9%。
人民幣兌美元貶值和倒出美元外匯儲備是一種策略組合，矛頭所指自然是“強(qiáng)勢美元”，拋出美元外儲結(jié)合人民幣對美元貶值，其客觀作用是拖著高估的美元跟著人民幣下行；和美國股市幾年來的情形類似，美國資本在匯率市場高位扛住美元的時(shí)間越長，面臨的壓力也就越重。而且美元從外匯儲備狀態(tài)轉(zhuǎn)向全球市場流通和狀態(tài)，搶先擠占美聯(lián)儲進(jìn)行新一輪量化寬松的市場渠道和空間；如果美聯(lián)儲執(zhí)行新一輪QE,兩股美元資本流在國際市場交匯，同樣會引發(fā)新一輪搶購潮和商品及資產(chǎn)價(jià)格回升。
因?yàn)槲覈钩雒涝鈨Γ惨l(fā)了國內(nèi)的一些人士對我國對外債務(wù)償付能力下降的擔(dān)憂，這種擔(dān)憂或者焦慮忽略了中國在國際金融領(lǐng)域的地位上升。首先，我國具有強(qiáng)大的出口能力，貿(mào)易上的順差地位會為對外債務(wù)償付提供第一重保障。其次，我國資本跨境流動體制即使繼續(xù)改革，也不應(yīng)該完全自由化；由此可以防止熱錢性質(zhì)的資本跨境流動的大進(jìn)大出，合理安排債務(wù)到期結(jié)構(gòu)；再次，隨著人民幣日益進(jìn)入國際結(jié)算領(lǐng)域，人民幣也逐步成為對外直接支付手段，特別是我國與世界除美國外的主要經(jīng)濟(jì)體都簽訂了貨幣互換協(xié)議，實(shí)際提高了我國對外備付水平；又次，在美元債務(wù)和債權(quán)的安排上，我們?nèi)绻軌蜃龅交酒ヅ洌妥阋员苊庵Ц段C(jī)。過高的美元外匯儲備屬于閑置浪費(fèi)。
人民幣被納入SDR籃子和CFETS人民幣匯率指數(shù)的發(fā)布
11月30日，IMF正式通過了將人民幣納入SDR貨幣籃子的決議。國際金融體系一直以來都是日美歐三方主導(dǎo)，現(xiàn)如今成長為世界第二經(jīng)濟(jì)大國的中國在國際金融領(lǐng)域獲得一席之地。人民幣進(jìn)入SDR，加速了美元霸權(quán)的緩慢衰退；人民幣對美元世界貨幣地位的沖擊，也迅速被市場理解。12月3日，美元指數(shù)從100.47的高位暴跌到97多一點(diǎn)，跌幅2.2%。創(chuàng)造了2009年3月以來的最大跌幅。
長期以來，人民幣兌美元實(shí)際上是一種聯(lián)系匯率制，換言之，人民幣盯住美元政策，使得人民幣成為美元的代用幣或者派生貨幣；美聯(lián)儲三輪量化寬松時(shí)期也是中國美元外匯儲備和外匯人民幣占款雙雙暴增的時(shí)期。12月11日，中國外匯交易中心在中國貨幣網(wǎng)正式發(fā)布CFETS人民幣匯率指數(shù)。隨著中國在全球貿(mào)易和金融領(lǐng)域的實(shí)力和地位逐步趕超美國，人民幣與美元脫鉤，不僅實(shí)際上削弱了美元的世界市場基礎(chǔ)，而且繼人民幣進(jìn)入SDR籃子后再度對美元進(jìn)行沖擊。
12月17日，在岸人民幣兌美元即期匯率連續(xù)第十天下跌，為過去八年來首見。離岸人民幣兌美元重挫近400點(diǎn)，離在岸價(jià)差擴(kuò)大至800點(diǎn)左右。實(shí)際上，在CFETS人民幣匯率指數(shù)構(gòu)成中，除美元外的貨幣早就大幅貶值，人民幣匯率通過加權(quán)方式與這些貨幣建立聯(lián)系，人民幣匯率的修復(fù)性下跌也就自然而然。野村證券公司新興市場總監(jiān)斯圖爾特•奧克利認(rèn)為，采用貨幣籃子將使中國央行更容易推低人民幣對美元的匯率；“通過證明人民幣實(shí)際上對貿(mào)易加權(quán)的一籃子貨幣升值了，美國當(dāng)局將很難批評中國決策者允許人民幣對美元貶值。”
美聯(lián)儲加息預(yù)期的市場效應(yīng)
2015年，有關(guān)美聯(lián)儲加息的媒體炒作幾乎貫穿全年。美聯(lián)儲加息和美元升值一起，作為美國誘使全球資本到美國金融市場充當(dāng)市場羊群的手段，被美國操縱的媒體大肆渲染。鑒于美聯(lián)儲加息行動在12月17日才發(fā)生，美聯(lián)儲加息0.25%，有關(guān)美聯(lián)儲加息的炒作更多是為了發(fā)酵和鞏固國際市場上加息預(yù)期的形成。
企業(yè)資本循環(huán)與運(yùn)動和投資的國別轉(zhuǎn)移，一般基于兩大因素的選擇：一為趨利，即資本流向營運(yùn)前景和利潤率更高的地方；二為避害，即企業(yè)會選擇從社會動蕩和不安全的地方逃向安全的市場環(huán)境。在全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)放緩的背景下，中國經(jīng)濟(jì)2015年增長6.9%，仍然是全球經(jīng)濟(jì)增長率最高的國家；換言之，中國市場對國際資本而言也是機(jī)會最多、利潤率相對最高的市場。
由于奧巴馬提出的再工業(yè)化計(jì)劃和就業(yè)計(jì)劃未見效果，全球資本向美國的流入雖有發(fā)生，但是其總量離推動美國金融市場繁榮的規(guī)模要求相距甚遠(yuǎn)，美國經(jīng)濟(jì)實(shí)際上還在蕭條的泥潭里掙扎，遲遲不見起色。雖然美國憑借其尚存的優(yōu)勢軍事力量和政治手段，在歐洲、中東和中國南海頻繁制造動蕩和緊張局勢，但是因?yàn)檫@些被波及的國家對美國的金融意圖心知肚明，所以大量的國際資本在美國市場之外游弋而不肯進(jìn)入，即使進(jìn)入后也只是停留于銀行，不想進(jìn)入金融投機(jī)市場成為待宰的羊群。
10月20日，據(jù)《華爾街日報(bào)(博客,微博)》報(bào)道，美國的一些大型銀行正在因?yàn)榇罅楷F(xiàn)金存款發(fā)愁。許多企業(yè)持有大量現(xiàn)金，而有利可圖的投資機(jī)會卻寥寥無幾。道富銀行已開始首次向部分存放大量美元存款的客戶收取費(fèi)用。通過對存款進(jìn)行收費(fèi)及其他方式，摩根大通今年已將其不需要的存款規(guī)模減少了超過1500億美元。一些銀行在勸說客戶取走這些現(xiàn)金無效之后開始征收費(fèi)用。
加息預(yù)期的操作同樣是一種企圖用“預(yù)言催生現(xiàn)實(shí)”的把戲，這種伎倆能否見效卻不取決于美國資本自身的意愿。6月4日，IMF在對美國經(jīng)濟(jì)的年度審查中表示，一系列負(fù)面沖擊和油價(jià)暴跌業(yè)拖累了美國第一季度的經(jīng)濟(jì)增長。這迫使IMF將美國2015年經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期下調(diào)至2.5%。4月，IMF預(yù)期美國今年經(jīng)濟(jì)增長為3.1%。并呼吁美聯(lián)儲將近十年來的首次加息時(shí)點(diǎn)推遲至2016年上半年。
在美聯(lián)儲加息后，一些與美國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較多的發(fā)展中國家迅速做出反應(yīng)，以防止資本外流導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)失血。墨西哥12月17日宣布隔夜利率上調(diào)25個基點(diǎn)，至3.25%。智利央行17日宣布加息。與美元保持匯率聯(lián)動的沙特、科威特、阿聯(lián)酋和香港也在美聯(lián)儲加息后旋即加息0.25%。
自2014年年末美聯(lián)儲正式結(jié)束QE以來，全球央行貨幣政策的分歧就開始逐步顯性化。在美聯(lián)儲加息靴子落地之后，這種對比鮮明的格局將進(jìn)一步加劇。目前全球主要新興經(jīng)濟(jì)體貨幣政策立場也出現(xiàn)一定分化。一方面，中國、印度、泰國等國普遍處于寬松的貨幣環(huán)境之中，中美之間的利率差距雖有所收窄，但是我國并未在利率上采取進(jìn)一步行動；另一方面，俄羅斯、巴西等部分新興經(jīng)濟(jì)體2015年以來普遍進(jìn)行了多輪加息。除了美國、英國外，歐元區(qū)、日本、瑞典、澳大利亞等大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的央行均仍在繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策；不僅如此，歐洲央行和日本央行還開啟了負(fù)利率時(shí)代。不過歐洲國家資本和日本資本并未出現(xiàn)大規(guī)模涌向美國的跡象。
美聯(lián)儲在全球金融市場的影響力也在喪失。在過去幾十年中美聯(lián)儲的行動一般是單方面的，行動后果是美國得利而各國不同程度地受損，國際金融和貨幣政策協(xié)調(diào)的前提是必須屈從美聯(lián)儲的意志。如今美聯(lián)儲在行動上卻不得不考慮世界各大國央行的反應(yīng)，各國央行的互動也就成了對美聯(lián)儲政策效果的沖擊變數(shù)，美聯(lián)儲的單邊主義越來越吃不開了。香港《文匯報(bào)》12月17日報(bào)道，此次加息標(biāo)志著美國長達(dá)7年的零利率時(shí)代落幕。美國經(jīng)濟(jì)仍未達(dá)至美聯(lián)儲理想的狀態(tài)，令外界不再相信美聯(lián)儲調(diào)控經(jīng)濟(jì)的能力。市場同時(shí)擔(dān)心美聯(lián)儲是否能有效把多年來注入的巨額流動性撤出市場，若有差池，恐會再次扭曲市場。
美國財(cái)政窘境和拋售美國國債的浪潮
10月28日，美國國會眾議院表決通過未來兩個財(cái)年的政府預(yù)算案，這份議案放松了2011年《美國預(yù)算控制法案》對政府預(yù)算的限制，在未來兩個財(cái)年提供額外撥款800億美元以支持國內(nèi)項(xiàng)目和國防支出，并將財(cái)政部發(fā)行國債的權(quán)限延長至2017年3月。參議院兩黨領(lǐng)袖已表示議案將于11月3日前在參院順利過關(guān)。美債違約風(fēng)險(xiǎn)再度得以排除。美國財(cái)政部此前已多次表示政府將在11月3日觸及18.1萬億美元的天花板，呼吁國會及時(shí)提高美債上限。
美國財(cái)政赤字和年年提高國債上限，聯(lián)邦政府再次處于關(guān)門邊緣，美國的財(cái)政窘境周而復(fù)始。12月10日，美國財(cái)政部公布的數(shù)據(jù)顯示，11月美國聯(lián)邦財(cái)政赤字升至約650億美元，同比增加13.6%。赤字升高緣于部分財(cái)政開支增加。美國聯(lián)邦政府的財(cái)政年度從10月起開始計(jì)算。2016財(cái)年前兩個月，美國聯(lián)邦財(cái)政赤字總計(jì)約2011億美元，高于去年同期1785億美元。12月21日，美國國會通過1.15萬億美元支出議案。上述議案將在2016財(cái)年增加500億美元支出，使總支出預(yù)算超過“自動減支”設(shè)定的上限。自動減支是于2011年通過并于2013年生效的減支措施。這項(xiàng)議案的通過，避免了聯(lián)邦政府在12月23日后發(fā)生停擺。
11月18日，美國財(cái)政部發(fā)布的國際資本流動報(bào)告（TIC）顯示，9月份美國前五大持有國均削減了美債持有量，其中中國大減125億美元，將其美國國債的持有量降至1.258萬億美元，持有量創(chuàng)七個月新低；2月以來，中國保持穩(wěn)定的美國國債持倉水平，而在A股市場遭受攻擊后減持美國國債。日本大減199億美元，將該國的美國國債持有量減至1.17萬億美元，持美債量創(chuàng)近兩年新低；在成為美國國債最大外國持有者幾個月后，日本調(diào)轉(zhuǎn)方向，其美國國債的減持規(guī)模逾兩年之最。
12月份通過的預(yù)算案只是一個財(cái)政支出法案，由于美國花錢的地方多，即便編列再大的支出預(yù)算也不足為奇；但蹊蹺之處在于，收入法案語焉不詳。財(cái)政收入的第一個來源自然是稅收；在美國商業(yè)活動大幅下降的情況下，政府稅收的稅基必然縮減，加之美國政府持續(xù)的減稅傾向，意味著美國的稅收收入每況愈下。
政府財(cái)政收入第二個來源就是銷售國債。美國的五大國債持有國也是全球最有能力為美國政府提供融資的國家，但是這些國家鑒于美國惡劣的經(jīng)濟(jì)和財(cái)政狀況，采取了減持而非增持的態(tài)度，這就意味著美國政府即使新發(fā)行國債，也未必能夠在海外找到足夠的買主。在美聯(lián)儲加息、美國百姓儲蓄率極低的前提下，美國國債的國內(nèi)買主也可能是美國大公司和財(cái)團(tuán)。其實(shí)按照這些大公司和財(cái)團(tuán)上百年的財(cái)富積累，彌補(bǔ)赤字的融資額不過是區(qū)區(qū)之?dāng)?shù)。不過核心問題在于，這些華爾街財(cái)團(tuán)的錢是拿來賺錢的，沒有附帶的商業(yè)利益或者通過美國政府行為獲利，想讓華爾街拿錢為美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)、債務(wù)危機(jī)和公共消費(fèi)買單奉獻(xiàn)，給美國政府打水漂，是絕無可能的。近年來美國兩黨在財(cái)政預(yù)算案上長期爭斗不休的表象背后，無非是華爾街各個財(cái)團(tuán)要求對手承擔(dān)責(zé)任和多出錢、竭力避免自己成為冤大頭。
最后的來源是美聯(lián)儲為美國財(cái)政部墊款。在全球“去美元化”進(jìn)程繼續(xù)深化的背景下，美聯(lián)儲QE在三輪后被迫中止，也就是為了維持全球市場對美元的信心和維持美元本位制。美聯(lián)儲通過給美國財(cái)政部墊款重啟QE，意味著美元迅速轉(zhuǎn)入貶值軌道，加速走向崩潰。美國在金融上面臨一個死結(jié)：美國發(fā)行國債并且美聯(lián)儲為財(cái)政墊款，到全球抽吸資源，就會損害持有美元者的利益，引發(fā)全球市場對美元的進(jìn)一步不信任，擔(dān)心成為美元最后的接棒者。而這種不信任又會導(dǎo)致全球“去美元化”的步伐加快，更多人和企業(yè)加入拋棄美元浪潮。
對俄金融支持和戰(zhàn)略策應(yīng)
當(dāng)今的大國戰(zhàn)略博弈從政治軍事層面擴(kuò)展到了經(jīng)濟(jì)金融層面，金融手段作為一種重要的戰(zhàn)略競爭手段，同樣被世界各國采用，成為戰(zhàn)略博弈的有機(jī)組成部分。2015年，我國在金融上在對美國采取收緊策略、遏制美國國家能力和全球戰(zhàn)略能力的同時(shí)，卻對俄國進(jìn)行金融支持，部分提供俄國急需的外匯。
據(jù)參考消息網(wǎng)3月30日報(bào)道，中國準(zhǔn)備向俄羅斯首條高速鐵路—莫斯科至喀山高鐵建設(shè)投資3000億盧布，其中500億盧布作為公司法定資本投入，它將用于落實(shí)項(xiàng)目，另外2500億盧布以中國各銀行貸款的形式提供。根據(jù)俄羅斯政府的計(jì)劃，這一高鐵項(xiàng)目全程770公里，總投資1.068萬億盧布(約合178億美元)。
11月17日，俄羅斯石油公司披露的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示，這家最大的俄羅斯石油企業(yè)第三季度收到了9965億盧布(約972.6億人民幣)的石油預(yù)付款。根據(jù)2013年雙方所簽訂的政府間協(xié)議和石油交易合同，俄羅斯將在25年內(nèi)向中國增加供應(yīng)3.6億噸原油，每年大約不到1500萬噸，合同總金額高達(dá)2700億美元；普京總統(tǒng)當(dāng)時(shí)曾透露，中國要支付的預(yù)付款金額高達(dá)700億美元。在西方對俄羅斯實(shí)施制裁之后，俄羅斯企業(yè)更難融資借貸，中國的這筆巨額預(yù)付款是烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后俄羅斯企業(yè)所獲得的最大一筆海外資金。
12月18日，俄遠(yuǎn)東發(fā)展部與中國發(fā)改委在俄總理梅德韋杰夫訪華框架下簽署了兩國在俄遠(yuǎn)東的地區(qū)生產(chǎn)與投資合作備忘錄。31日，俄羅斯遠(yuǎn)東發(fā)展部長亞歷山大•加盧什卡向衛(wèi)星新聞通訊社表示，中國投資占遠(yuǎn)東超前發(fā)展區(qū)申請投資總額的40%；遠(yuǎn)東發(fā)展部共獲得了87份要求入住超前發(fā)展區(qū)的正式申請，申請投資總額為2833.78億盧布（約合38.6億美元），其中總額為2468.47億盧布的50份申請已被批準(zhǔn)。簽訂16份協(xié)議的總金額1644.6億盧布。
在習(xí)總訪美前夕的紀(jì)念抗戰(zhàn)勝利閱兵式期間，中俄明顯達(dá)成諒解，此前中國支付能源預(yù)付款和向俄國遠(yuǎn)東投資，不僅在一定程度上扶植了俄國經(jīng)濟(jì)，而且俄國因此獲得戰(zhàn)爭融資，這也成為俄國進(jìn)入敘利亞反恐，對美國發(fā)起戰(zhàn)略反擊的前提。而俄國在敘利亞反恐的幾個月中，美國政府卻頻臨關(guān)門的處境，美國的戰(zhàn)略反應(yīng)能力因財(cái)力拮據(jù)而大受限制。
結(jié)語
美國經(jīng)濟(jì)金融化意味著美國資本占據(jù)全球市場體系的金融高端和企圖掌控全人類的財(cái)富分配權(quán)，這是美國資本運(yùn)行美元本位制的利益實(shí)質(zhì)。世界金融市場的大幅波動和動蕩因此成為美國金融資本運(yùn)用高杠桿進(jìn)行金融市場投機(jī)、獲取暴利的必然要求，美國金融資本藉此頻繁發(fā)動金融戰(zhàn)。2014年年中以來，美國裹挾沙特操縱國際石油價(jià)格暴跌、通過石油武器對俄國和伊朗戰(zhàn)略施壓的一個后果是歐佩克組織開始分崩離析，加之中國推出人民幣匯率指數(shù)后人民幣與美元脫鉤，兩者共同導(dǎo)致了美元在世界商品市場的基礎(chǔ)逐步瓦解。而在國際金融領(lǐng)域，2015年的中美金融戰(zhàn)則造成了美元全球投放和回流機(jī)制的梗阻，美國本土金融市場部分陷入空轉(zhuǎn)，美國經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的復(fù)蘇也就遙遙無期。全球“去美元化”進(jìn)程繼續(xù)發(fā)展，美元本位制處于逐步裂解之中。（本文作者清湖漁夫系和訊博客著名博主、和訊評論專欄作者）
參考文獻(xiàn)：
《石油美元本位制和美國資本的全球循環(huán)模式》，清湖漁夫；
《中美金融戰(zhàn)的高潮期已經(jīng)到來》，清湖漁夫；
《“美元升值”背后復(fù)雜的國際博弈背景》，清湖漁夫；
《難產(chǎn)的美聯(lián)儲加息》，清湖漁夫；
《石油美元本位制在風(fēng)雨中飄搖》，清湖漁夫；
《全球化的興替：對國際金融體制的另起爐灶》，清湖漁夫；
《國際金融體系重構(gòu)背景下的IMF改革》，清湖漁夫
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