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有評(píng)論文章指出，中國(guó)需要擺脫對(duì)奏效不顯著的貨幣政策依賴，必須開(kāi)展真刀真槍的改革，而不是像他們到目前為止所做的那種修修補(bǔ)補(bǔ)。這篇文章具有一定參考意義。

按照中國(guó)的干支紀(jì)年法，2016年是火猴年，這應(yīng)該會(huì)為商業(yè)和經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大風(fēng)險(xiǎn)。即便是奉行無(wú)神論的中共，也應(yīng)該留心這一上天的警示征兆。在經(jīng)歷幾十年飛速增長(zhǎng)之后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)以購(gòu)買力計(jì)目前已超過(guò)美國(guó)，成為全球最大經(jīng)濟(jì)體。

中國(guó)依賴投資、靠信貸助推、注重出口、以低成本制造業(yè)拉動(dòng)的增長(zhǎng)模式已走到了盡頭，這一點(diǎn)即便是對(duì)最樂(lè)觀的觀察人士來(lái)說(shuō)，也已是非常清楚的事實(shí)。樂(lè)觀主義者指出，由于復(fù)合增長(zhǎng)的原因，今后五年每年5.6%的增長(zhǎng)，將相當(dāng)于過(guò)去五年每年8.6%的增長(zhǎng)，以及過(guò)去10年每年11%的增長(zhǎng)。他們還指出了相關(guān)證據(jù)，顯示在中國(guó)的增長(zhǎng)開(kāi)始更少地依賴采礦、更多地依賴餐飲之際，中國(guó)出現(xiàn)了期待已久的從制造業(yè)和重工業(yè)向服務(wù)業(yè)和消費(fèi)的轉(zhuǎn)型。

自2014年以來(lái)，服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)主要來(lái)自房地產(chǎn)業(yè)和金融服務(wù)業(yè)——換句話說(shuō)，盡管貨幣政策的寬松已吹起新的資產(chǎn)泡沫，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍在繼續(xù)放緩。2015年，在夏季的大規(guī)模崩盤之前，滬市的市值翻了一番。長(zhǎng)期以來(lái)被認(rèn)為經(jīng)濟(jì)管理能力超凡脫俗的中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人，先是在股市上漲時(shí)為泡沫加油鼓勁，后來(lái)又試圖通過(guò)將減持股份認(rèn)定為非法、施加交易限制和啟動(dòng)大規(guī)模購(gòu)股計(jì)劃，抵擋市場(chǎng)下跌的勢(shì)頭。

這一舉措并未奏效，在今年即將過(guò)去之際，中國(guó)精英作為經(jīng)濟(jì)舵手的可信度，看起來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于幾十年來(lái)的水平。盡管自2014年11月以來(lái)，中國(guó)已六次降息，投資卻一直在下滑。這一局面最明顯的受害者，是全球大宗商品價(jià)格，以及巴西和澳大利亞等以大宗商品出口為主的經(jīng)濟(jì)體。今年中國(guó)對(duì)煤炭的需求將出現(xiàn)15年來(lái)的最大跌幅，對(duì)鋼鐵的需求將出現(xiàn)20年來(lái)的最大跌幅，對(duì)水泥的需求將出現(xiàn)25年來(lái)的最大跌幅。

這種局面短期內(nèi)不會(huì)緩解，這主要是由于中國(guó)將需要多年時(shí)間，才能消化在全球金融危機(jī)后的建筑和投資熱潮中積累起來(lái)的過(guò)剩產(chǎn)能和債務(wù)。多數(shù)投資的資金都來(lái)自國(guó)有銀行提供的借款，而即便大規(guī)模債務(wù)積累已令中國(guó)成為全球負(fù)債最重的經(jīng)濟(jì)體之一，眼下中國(guó)的總體債務(wù)與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)之比仍在攀升。

中國(guó)需要擺脫對(duì)明顯已不再奏效的貨幣政策的依賴。必須開(kāi)展真刀真槍的改革，而不是像他們到目前為止所做的那種修修補(bǔ)補(bǔ)。這一改革應(yīng)首先包括讓產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)里的虧損企業(yè)破產(chǎn)的明確決心。其次應(yīng)該做的，是分拆臃腫的國(guó)企，打破他們?cè)谠S多重要行業(yè)享有的壟斷地位，然后再對(duì)國(guó)有銀行體系中壞債的真實(shí)規(guī)模進(jìn)行如實(shí)統(tǒng)計(jì)。（文章來(lái)源：FT中文網(wǎng)）

譯者/何黎