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2015年末的A股市場，以保險(xiǎn)資金舉牌引發(fā)的資本市場年終大戲最吸引大眾的眼光，其中萬科寶能的控股權(quán)之爭最具代表性，并且有愈演愈烈的態(tài)勢，雙方都各有各說法，包括專家、學(xué)者、券商基金等業(yè)內(nèi)人士、中小股民等都紛紛參與進(jìn)去，甚至演變?yōu)橐粓黾w網(wǎng)絡(luò)狂歡。我也很關(guān)注這場“萬寶”之爭，但我和大多數(shù)人所關(guān)注的重點(diǎn)可能有點(diǎn)不同，在這場“萬寶”之爭中，我最關(guān)注的就只有二個(gè)字------杠桿！

今年A股市場大起大落坐過山車式的瘋狂走勢，事后大家都認(rèn)為漲也杠桿、跌也杠桿，股災(zāi)期間頻繁出現(xiàn)的千股跌停現(xiàn)象，更是被認(rèn)定為都是配資惹的禍。于是金融監(jiān)管部門這幾個(gè)月來一直都是對配資的個(gè)人投資者去杠桿，在全力嚴(yán)查嚴(yán)管之下，個(gè)人投資者的杠桿終于降到金融監(jiān)管部門認(rèn)為相對合理并且相對透明便于監(jiān)管的地步了。然后呢？然后就是大家發(fā)現(xiàn)以保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者現(xiàn)在似乎正在以杠桿形式進(jìn)入股市。

針對媒體對寶能系杠桿收購萬科股權(quán)一事的關(guān)切，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，市場主體之間收購、被收購的行為屬于市場化行為，只要符合相關(guān)法律法規(guī)的要求，監(jiān)管部門不會干涉。這個(gè)說法的確沒錯(cuò)，股權(quán)收購是優(yōu)化資源配置的方式，也是資本市場常見的現(xiàn)象，過往案例也有很多，寶能系收購也合規(guī)合法、合情合理，都是按照資本市場游戲規(guī)則進(jìn)行。但是，在金融監(jiān)管部門正在通過各種辦法引導(dǎo)個(gè)人投資者主動(dòng)或被動(dòng)去杠桿的同時(shí)，對于以保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者的加杠桿行為，是否應(yīng)該建立一些規(guī)則給與明確的指引和嚴(yán)格的監(jiān)管？難道有關(guān)部門認(rèn)為只有個(gè)人投資者加杠桿才有爆倉的危險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)投資者加杠桿就不會爆倉？

保險(xiǎn)公司用投保人的錢在股市里進(jìn)行股權(quán)收購優(yōu)化資源配置，這個(gè)肯定沒問題，但保險(xiǎn)公司畢竟動(dòng)用的是投保人的錢，如果以投保人的錢來加杠桿，甚至杠桿之上再加杠桿，然后在股市進(jìn)行股權(quán)收購，風(fēng)險(xiǎn)之大可想而知，一旦真的碰上股災(zāi)，其爆倉帶來的社會后果和市場震蕩會比今年以個(gè)人投資者加杠桿為主體的爆倉引發(fā)的后果嚴(yán)重很多，金融監(jiān)管部門應(yīng)該要對此早做預(yù)防。

寶能系收購萬科的杠桿操作模式具有標(biāo)桿作用和示范效應(yīng)，金融監(jiān)管部門應(yīng)該以此為契機(jī)，盡快建立一套對以保險(xiǎn)公司為代表的機(jī)構(gòu)投資者加杠桿收購行為的規(guī)定和監(jiān)管，防患于未然，讓中國的資本市場更加平穩(wěn)健康的發(fā)展。(本文作者葉展超系職業(yè)投資人，本文觀點(diǎn)僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，僅供參考）