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2015年的年末股市大戲，是萬科的收購案，中國股市的惡意收購罕見，中國股市規定了諸多的限制，惡意收購很難。萬科是中國股市最早的股票和標桿，萬科的被收購，其實也是股市真正走向市場功能的風向標，而出演的這個大戲的背后，是對中國股市的長期利好，對此筆者也談一些自己的看法。

對這個熱點收購，證監會是必須表態的，《證監會回應萬科股權收購：只要合法合規監管部門不干涉》對證監會這個表態，合法無權干涉，關鍵是合法的以法律為準繩，這個繩子是有寬度的，是就緊還是就松，差別很大，需要的是難得一見的惡意收購博弈，證監會怎樣解釋司法，解釋規定，呵呵！

王石要反擊，當然也有動作《王石叫板寶能系后打響反擊戰：萬科臨時停牌宣布將擴股》，別看叫得響，實際上這個擴股毒丸防御已經很難，且不說需要股東會通過，擴股價格多少？給關聯方需要自己回避，給股價過低則全體股東受損怎能通過？股價高了誰買？要知道如果你幫助王石反收購成功，收購失敗拋售股票是你套牢。股東會要改變股權的表決，是需要三分之二多數的，寶能系的比例已經很高了，同時安邦的態度也很曖昧。

這個收購的博弈王石的增發，更重要的是在于停牌，停牌了收購方想要再增持就沒門了，停牌就可以拖時間，時間的優勢在王石這一邊，因為寶能系是依靠借貸杠桿收購的。

萬科和王石的防御，背后還有的就是王石不要高估了自己的支持力，王石其實很多事情，股民是有想法的，被惡意收購首先的前提就是股價夠低，股價低對股民的回報就是不足，這種惡意收購本身就是回報股民不足的報應。別看王石是媒體的明星，媒體輿論很支持，但微信圈底下各種揶揄的段子，就是民間的一種態度了。

而商業博弈，沒有永遠的敵人永遠的朋友，只有永遠利益，這句話是不變的真理，王石與寶能，在可能兩敗俱傷的情況下，是隨時可能妥協的，安邦系在強勢第三方位置也可能迅速做大成為真正的得利者，這種風云突變的可能性是隨時可能發生的，因為誰也輸不起，在誰都沒有把握干倒對方的情況下，妥協經常是上策。

對這個收購，其實還有另外一種可能，就是雙方演好的雙簧！本身王石的品牌萬科的團隊還是有價值的，收購方本身也沒有自己合適的團隊不是干房地產的，房地產業現在也是出于低谷四面楚歌，但雙方如果合作一把，寶能系可以拉高股價得利，目前寶能系已經有200多億的浮盈，萬科則取得了巨額的增發資金，這個結果真的是雙贏，輸的又是在惡意收購概念下投機的股民散戶，這種可能從邏輯上是成立的。

總之綜上所述，這一次惡意收購，都是要記錄于中國股市發展史的，股民大家參與投機也好，圍觀娛樂看戲也好，市場發展的進程會讓中國的資本社會更加成熟的。(作者：中國政法大學資本金融研究院交易學中心主任張捷教授)