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財經專欄作者肖磊提出，人民幣即將被納入SDR，逐步成為全球儲備貨幣，而美元持續走強，吸引力越來越大，對于國內投資者來說，是更多的持有美元，還是繼續持有人民幣呢？這一問題值得思考。

人民幣即將被納入SDR，逐步成為全球儲備貨幣，而美元持續走強，吸引力越來越大，對于國內投資者來說，是更多的持有美元，還是繼續持有人民幣呢？

美元指數為何走強？

近一段時間來美元指數的持續走強，原因是多方面的，最主要的一個推動力是，市場都已經默認美聯儲會在今年12月中旬啟動加息周期，而全球幾乎90%以上的非美國家都處在降息周期，市場情緒比較集中、亢奮，對美元的追逐有增無減。

另外，美元指數是美元相對于其他幾個主要貨幣的強弱指數，目前歐洲央行和日本央行還在寬松的道路上持續加碼，英國央行雖然較為謹慎，但采取緊縮措施的概率不大。

再加上人民幣匯率改革速度加快，中國經濟調整給人民幣匯率帶來的影響會逐步釋放，人民幣對美元走軟之后，除了美元，全球幾乎就沒有強勢貨幣了，加速了全球資金涌向美元市場。

美元指數短期內有站上100波動的可能，中期壓力在105一線，但目前看美聯儲加息的預期已經在被市場逐步消化。

如果美聯儲并沒有在12月份采取加息措施，或加息消息落地，都會給市場帶來比較明確的短期操作指引，美元避險需求會迅速降低，因此無論加息與否，預計美元指數將在12月中旬后出現一定的回調。

投資者需要做好各種可能性準備，歷史上不乏加息周期里美元指數持續走低的例子（比如2005年至2007年）。

納入SDR后，人民幣會繼續貶值嗎？

人民幣匯率波動幅度的增加，主要還是人民幣匯率市場化改革帶來的，目前市場預計，被納入SDR之后，會進一步觸動人民幣匯率市場化改革，市場開始釋放這類預期，匯率的波動肯定會加大。

短期看人民幣對美元匯率有跌至8•12中間價改革創下的6.45一線的可能，下跌周期并沒有結束，但其下跌空間遠沒有市場想象的那么大。

美元加息預期的增強，以及人民幣基準利率的持續走低，持有人民幣的比較優勢開始降低，但按照中國目前的匯率改革節奏，以及整體穩增長政策的推進，納入SDR前期，人民幣對美元匯率不會有太大的波動。

央行副行長兼外匯管理局局長易綱就表示，加入SDR后人民幣將在合理和均衡的水平保持基本穩定。

當然，為了穩定人民幣匯率，中國要付出一定成本，出口市場的回暖將是緩慢的，美元外匯儲備的減少也可能是趨勢性的。

投資美元是一個很好的選擇嗎？

投資美元主要還得看具體情況，一種貨幣異常強勢，對其國內經濟造成的傷害也是比較明顯的，全球投資者早已適應了美元的低息環境，尤其是以負債維持運轉的美國政府和諸多美國家庭，對美元利率的敏感度非常高，美國經濟能否承擔得起持續的加息壓力，目前還是個未知數。

對于國內投資者來說，持有美元的風險不是很大，但國內目前銀行理財市場整體收益在4%左右，如果人民幣對美元匯率并沒有出現超過4%的貶值，持有美元實際上還不如持有一些好的人民幣理財產品。

另外，對于有外匯理財需求的投資者，在持有一定量美元的同時，還應該少量的持有歐元、英鎊、黃金等貨幣及資產，這樣既可以對沖美元不確定性風險，同時又擁有流動性應急價值。

如果單方面去賭美元的升值，一旦美元出現不可測的下跌行情，投資者恐怕難以招架。外匯投資同樣講究組合，不建議投資者去賭單邊行情。（商業見地網）

本文作者：肖磊，財經專欄作者，黃金錢包首席研究員