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11月10日上午，習近平主持召開中央財經(jīng)領(lǐng)導小組第十一次會議時，再次談到股市。在當天的會議中，習近平強調(diào)要防范化解金融風險，加快形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護的股票市場。

從9月份開始，這已經(jīng)是中央高層第十次談到股市，依舊給我們傳遞出國家持續(xù)穩(wěn)定股市的信號，但是，與9月份習主席訪美期間那次相比，這一次更加著重強調(diào)了投資者權(quán)益的保護問題。

習主席此次談話，受到國際國內(nèi)社會的廣泛關(guān)注，也給市場帶來了更多的思考。

在當前行情下，去杠桿化工作已基本完成，投資者新增開戶數(shù)持續(xù)攀升，市場投資信心已逐步回升，市場估值逐步回升，但整體估值風險已得到釋放。

然而，當下的A股，離“融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者權(quán)益得到充分保護的股票市場”還有不小的距離。

基礎(chǔ)制度不完善、不扎實是內(nèi)幕交易橫行，公平公正盡失的根本原因，基于此，衍生出了市場制度的不合理性和不完善性以及中國股市違法違規(guī)成本低廉等問題。由此，帶來了投資者權(quán)益保護問題。

先說市場制度的不合理性和不完善性問題。

在股市自今年6月份以來的兩輪非理性暴跌的過程中，大資金大機構(gòu)與普通散戶的命運大不相同。大資金大機構(gòu)可以借助一些風險對沖工具減少市值的損失風險，還有極少數(shù)的大資金大機構(gòu)更可能利用期限交易制度的不對稱性與相應(yīng)的做空工具進行順勢作空，從中牟取暴利；而對于普通散戶來說，受限于資金門檻，無法及時對沖風險，即使部分散戶具備了進入股指期貨市場的資金門檻條件，卻因資金規(guī)模占比太小，而很容易遭遇大資金大機構(gòu)的“屠宰”。

再說股市的違法違規(guī)成本相當?shù)土畣栴}。

在中國股市，違規(guī)造假、操縱股價乃至內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為，并不鮮見。中國股市的違規(guī)成本過于低廉，也容易促使不少大資金大機構(gòu)“鋌而走險”，一些上市公司甚至聯(lián)合部分資金機構(gòu)進行間接性的利益輸送，最終讓市場承受巨大的沖擊。

法律是政策落實的基礎(chǔ)，然而，時至今日，盡管《證券法》的修訂草案已專門增加了“投資者保護”的章節(jié)，但因我國《證券法》尚未修訂完善，目前距離二審、三審乃至最終完成修訂尚需時日，也就制約了我國證券市場對違法違規(guī)行為的打擊力度。

投資者權(quán)益得到充分保護的股票市場既是股票市場健康公平的體現(xiàn)，又是監(jiān)管有效、基礎(chǔ)制度扎實的反映，還是一切監(jiān)管的落腳點。

讓公平公正公開的市場機制充分發(fā)揮作用，給投資者創(chuàng)造一個公平公正公開陽光透明的市場環(huán)境，沒有內(nèi)幕交易、沒有欺詐、沒有內(nèi)外勾結(jié)和監(jiān)守自盜的市場，信息充分披露、信息相互對稱的市場，才是對投資者權(quán)益的最好保護。

習主席再論股市著重強調(diào)投資者權(quán)益保護等內(nèi)容，未來投資者權(quán)益保護的工作有望真正地落實，投資者的索賠效率有望得到進一步提升，投資者的合法權(quán)益也有望得到本質(zhì)上的維護。

作者李勇：中興匯金投資研究部研究員