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　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳迪撰文指出，一旦人民幣匯率進(jìn)入貶值通道，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣增速就會(huì)坍塌，在岸和離岸的美元融資成本就會(huì)上升，如果人民幣匯率暴跌，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)更劇烈，美元資產(chǎn)就會(huì)下行甚至暴跌。美股超級(jí)牛市需要人民幣貶值來(lái)屠殺。這篇文章具有一定參考意義。

　　8月16日我預(yù)測(cè)美股將崩盤(pán)。8月24日，星期一，美股一開(kāi)盤(pán)，道瓊斯指數(shù)即重挫1030.89點(diǎn)，而在此之前，道指歷史上的下跌從未超過(guò)800點(diǎn)，其超過(guò)6%的跌幅也創(chuàng)下金融危機(jī)以來(lái)最大單日跌幅。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌4.9%，以科技股為主的納指更慘，下跌了7.92%。衡量市場(chǎng)恐慌程度的CBOE波動(dòng)指數(shù)(VIX)暴漲90%，至53.29點(diǎn)，創(chuàng)七年新高。

　　我預(yù)測(cè)的依據(jù)是人民幣暴跌可以把中國(guó)的超級(jí)去杠桿化傳導(dǎo)到美國(guó)：

　　“人民幣暴跌之后，我就通過(guò)超級(jí)去杠桿化理論開(kāi)始分析美股和美債，在分析完大量相關(guān)數(shù)據(jù)后，我得出了上訴結(jié)論：“美股快撐不住了，美債也差不多了 ，資金回流美國(guó)也無(wú)所謂，目前美國(guó)還沒(méi)出現(xiàn)新的熊彼特創(chuàng)新長(zhǎng)波來(lái)吸收回流資金，這些資金回流美國(guó)將形成龐氏融資的紅海。伯南克看跌期權(quán)全面退出，是時(shí)候做空美元資產(chǎn)了。根據(jù)趨勢(shì)做空一國(guó)貨幣資產(chǎn)來(lái)實(shí)現(xiàn)終極套利的策略就是禿鷲策略。有些人還在整天唧唧歪歪A股的護(hù)盤(pán)俠退不退出，其實(shí)世界上最大的護(hù)盤(pán)俠是美聯(lián)儲(chǔ)，這么大的接盤(pán)俠退出，真正的禿鷲不應(yīng)該盯著A股和證金說(shuō)事。美聯(lián)儲(chǔ)接盤(pán)我們跟著打醬油，美聯(lián)儲(chǔ)退出我們吃尸肉。呼喚約翰鮑爾森那樣的超級(jí)禿鷲的出現(xiàn)。我極力主張人民幣迅速探底。”

　　8月14號(hào)，我在自己的微信公眾號(hào)《公民經(jīng)濟(jì)學(xué)家吳迪》里寫(xiě)下“人民幣跳水：央行與美聯(lián)儲(chǔ)見(jiàn)龍卸甲之戰(zhàn)”一文，指出中國(guó)可以把咱們的金融危機(jī)一把火燒到美國(guó)去，就像赤壁里的鐵索連船，誰(shuí)也跑不掉，而這個(gè)鐵鎖就是人民幣匯率：“第一個(gè)問(wèn)題：資金在中國(guó)罕見(jiàn)的股災(zāi)里被套如何解套？同樣的問(wèn)題，人民幣匯率跳水，中國(guó)境內(nèi)的套利資金如何解套？

　　下一個(gè)問(wèn)題是:美元國(guó)際間套利資金一大部分在中國(guó)，那么美聯(lián)儲(chǔ)九月份加息，這邊人民幣匯率跳水，左右?jiàn)A擊，中國(guó)境內(nèi)被套的套利資金如何解套？

　　美聯(lián)儲(chǔ)是套利資金的Mothership(總配資機(jī)構(gòu))，人民幣暴跌就是calling the mothership，我很好奇這樣一來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)推遲加息，不然中國(guó)的去杠桿化之火就會(huì)蔓延到美國(guó)來(lái)了。根據(jù)超級(jí)去杠桿理論，中國(guó)境內(nèi)的美元套利資產(chǎn)一定被作為抵押物或者質(zhì)押物在美國(guó)進(jìn)行了再融資甚至是進(jìn)一步的證券化，通過(guò)抵押物質(zhì)押物鏈條，人民幣匯率跳水，就可以把中國(guó)的超級(jí)去杠桿化之火燒到美國(guó)的那些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上，鐵索連船，火燒赤壁，要死大家一起死。

　　在這樣的美國(guó)金融機(jī)構(gòu)就有黑石集團(tuán)和對(duì)沖基金巨頭司度。黑石在中國(guó)樓市套利的資金規(guī)模就有30億美元。司度在這次中國(guó)股災(zāi)中做空A股套利，其交易規(guī)模至今依然沒(méi)有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)出來(lái)。這些套利資產(chǎn)作為抵押物質(zhì)押物在美國(guó)進(jìn)行再融資和證券化的規(guī)模也沒(méi)有準(zhǔn)確數(shù)據(jù)，需要中國(guó)人民銀行和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手才能搞清楚，但規(guī)模肯定是巨大的，因?yàn)檫^(guò)去幾年每年通過(guò)貿(mào)易渠道作假進(jìn)入中國(guó)的熱錢(qián)就有三四千億美元之巨。

　　人民幣匯率就像P/E驚人被杠桿資金炒暴的瘋牛，而美聯(lián)儲(chǔ)就是杠桿資金的Mothership(總配資機(jī)構(gòu))，這個(gè)時(shí)候人民幣匯率跳水，緊接著美聯(lián)儲(chǔ)加息，那不是要讓美聯(lián)儲(chǔ)自己制造的的萬(wàn)億美元級(jí)的套利配資盤(pán)大規(guī)模爆倉(cāng)嗎？這樣一來(lái)，通過(guò)抵押物質(zhì)押物鏈條，就可以把中國(guó)的超級(jí)去杠桿化之火燒到美國(guó)的那些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上。

　　好壯觀的火燒赤壁呀！中國(guó)和美國(guó)終于被綁死在一條船上。”

　　很多人都想知道我預(yù)測(cè)推理背后有沒(méi)有數(shù)據(jù)支撐，在這里我就把數(shù)據(jù)支撐和盤(pán)托出。這可是機(jī)構(gòu)壓箱底的貨色，我這里毫無(wú)保留的拋出來(lái)，為的是讓更多國(guó)人從金融經(jīng)濟(jì)學(xué)的深處讀懂人民幣匯率的生死意義。美國(guó)人為什么對(duì)人民幣匯率盯得那么死，真正的原因誰(shuí)也不知道。

　　我在研究中發(fā)現(xiàn)不動(dòng)產(chǎn)或金融資產(chǎn)價(jià)格（房地產(chǎn)或股票）實(shí)際上就是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，但其關(guān)鍵的貨幣變量不是貨幣供應(yīng)的絕對(duì)值，而是其增速。在中國(guó)，要研究資產(chǎn)價(jià)格中長(zhǎng)期走勢(shì)，最重要的流動(dòng)性變量就是M2增速，而不像市面上廣泛謠傳的M2絕對(duì)值（不少磚家總說(shuō)中國(guó)M2總量多少萬(wàn)億，超過(guò)美國(guó)，流動(dòng)性泛濫云云皆是無(wú)稽之談，流動(dòng)性得看M2增速，而不是其絕對(duì)值）。

　　中長(zhǎng)期而言，A股點(diǎn)數(shù)與M2同比增速高度正相關(guān)。A股要持續(xù)的抬起牛頭，確立底部，M2同比增速就必須確立底部。在時(shí)間點(diǎn)上，M2同比增速確立底部的時(shí)間附近股A股就會(huì)確立底部。

　　但問(wèn)題來(lái)了，M2同比增速這個(gè)變量對(duì)美國(guó)就不好用了。

　　這是因?yàn)橹袊?guó)和美國(guó)的貨幣供應(yīng)結(jié)構(gòu)完全不同。中國(guó)的貨幣供應(yīng)80%左右是外生性貨幣（以公共債務(wù)--法定貨幣及國(guó)債等為基礎(chǔ)衍生的貨幣，其變化基本都能在央行的資產(chǎn)負(fù)債表上得到反應(yīng)），美國(guó)的貨幣供應(yīng)70%以上都是內(nèi)生性貨幣（以私人債務(wù)為基礎(chǔ)衍生的貨幣，意即私人債務(wù)及資產(chǎn)證券化形成的證券在金融機(jī)構(gòu)間交易形成的貨幣供應(yīng)）。

　　M2就是外生性貨幣，所以其增速對(duì)中國(guó)資產(chǎn)價(jià)格作用顯著，而對(duì)內(nèi)生性貨幣主導(dǎo)的美國(guó)資產(chǎn)價(jià)格作用就不明顯。

　　那么哪個(gè)指標(biāo)能像中國(guó)的M2同比增速那樣那樣預(yù)測(cè)美國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)呢？這個(gè)數(shù)據(jù)得去內(nèi)生性貨幣里找。美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)季度會(huì)發(fā)布Z.1 release數(shù)據(jù)，所有內(nèi)生性貨幣的相關(guān)數(shù)據(jù)基本都在里面。經(jīng)過(guò)我的研究，我發(fā)現(xiàn)預(yù)測(cè)美國(guó)的預(yù)測(cè)資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的絕佳數(shù)據(jù)是Financial Business; Credit Market Instruments; Liability, Level（姑且稱(chēng)之為“金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣”，也就是美國(guó)金融機(jī)構(gòu)就私人債務(wù)及資產(chǎn)證券化形成的證券進(jìn)行交易形成的貨幣供應(yīng)）數(shù)據(jù)。

　　說(shuō)了這么多，主角“人民幣匯率”怎么還沒(méi)出現(xiàn)？別急，看下圖：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)

　　美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣增速和人民幣匯率（我這里指的是人民幣兌美元，而上圖中是美元兌人民幣）高度正相關(guān)，也就是中長(zhǎng)期而言，人民幣匯率越升值，美國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣增速就越大，美元資產(chǎn)價(jià)格就越向上。這個(gè)相關(guān)性隨著2010年6月19日的人民幣匯率形成機(jī)制改革推出而確立，并伴隨著人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間的放大（2012年4月擴(kuò)大至1%，2014年3月17日起，這一波動(dòng)幅度區(qū)間擴(kuò)大到2%）而得到加強(qiáng)。以前人民幣是釘死美元不升值的，央行漸漸放松了匯率管制就是打開(kāi)了人民幣升值通道，這也是美國(guó)當(dāng)時(shí)逼中國(guó)匯率市場(chǎng)化改革的最重要原因。

　　也就是說(shuō)，你們?cè)谑忻嫔下?tīng)到的所有關(guān)于“美國(guó)為什么要人民幣升值”的主流說(shuō)辭都沒(méi)有抓到問(wèn)題的核心，美國(guó)要人民幣升值最大的意義不在于貿(mào)易端的進(jìn)出口，而在于人民幣升值可以促進(jìn)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣增速提速，從而穩(wěn)住和抬高美元資產(chǎn)。過(guò)去十年從貿(mào)易經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度解讀人民幣匯率是完全錯(cuò)誤的，應(yīng)該用金融經(jīng)濟(jì)學(xué)和債務(wù)融資的角度來(lái)解讀。大家都把美股超級(jí)牛市的功勞記在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的身上，可卻忽視了其幕后最大的功臣人民幣匯率升值。

　　為什么會(huì)是這樣，再來(lái)看兩個(gè)圖：

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)

　　如上二圖所示，表現(xiàn)美元融資水平的兩大變量：美國(guó)十年期債券收益率和歐洲美元利率（由倫敦同業(yè)拆借利率Libor來(lái)體現(xiàn)）都和人民幣匯率高度負(fù)相關(guān)，也就是人民幣越升值，在岸和離岸的美元融資成本就越低。大家都把美國(guó)零利率的功勞記在美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松的身上，可卻忽視了其幕后最大的功臣人民幣匯率升值。人民幣匯率升值就是中國(guó)對(duì)美國(guó)金融機(jī)構(gòu)最大的利息補(bǔ)貼。

　　沒(méi)有人民幣十年如一日的升值，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松很可能會(huì)失敗。光靠美聯(lián)儲(chǔ)自己，是沒(méi)有辦法控制美元資產(chǎn)價(jià)格和美元融資成本的。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)融資成本越低，美元資產(chǎn)的價(jià)格當(dāng)然就越走高，而人民幣匯率調(diào)節(jié)著美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣增速和在岸和離岸的美元融資成本。這一點(diǎn)美國(guó)人在逼中國(guó)升值人民幣的時(shí)候沒(méi)有明說(shuō)，看來(lái)這屬于他們的金融機(jī)密，主流媒體上也看不到。

　　所以一旦人民幣匯率進(jìn)入貶值通道，美國(guó)的金融機(jī)構(gòu)內(nèi)生性貨幣增速就會(huì)坍塌，在岸和離岸的美元融資成本就會(huì)上升，如果人民幣匯率暴跌，這個(gè)趨勢(shì)會(huì)更劇烈，美元資產(chǎn)就會(huì)下行甚至暴跌。美股超級(jí)牛市需要人民幣貶值來(lái)屠殺。

　　現(xiàn)在的問(wèn)題是中國(guó)人民銀行有沒(méi)有種像司度砸A股那樣砸人民幣匯率，狠割美元套利盤(pán)的羊毛？否則就給了套利盤(pán)逃頂?shù)臋C(jī)會(huì)，司度可沒(méi)有給中國(guó)股民同樣的機(jī)會(huì)。或者，中國(guó)人民銀行可以袖手旁觀，讓人民幣匯率在市場(chǎng)里面筑底。中國(guó)人民銀行硬要干預(yù)那就是給套利盤(pán)進(jìn)行免費(fèi)補(bǔ)貼，A股暴跌的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)為什么不來(lái)救中國(guó)股民？中國(guó)人民銀行硬要干預(yù)還會(huì)耗盡自己的外儲(chǔ)，那時(shí)候等到人民幣真正跳水的時(shí)候拿什么去救？讓市場(chǎng)筑底吧，跌個(gè)20%又如何？中國(guó)人民銀行養(yǎng)精蓄銳，準(zhǔn)備迎接真正的人民幣保衛(wèi)戰(zhàn)吧。

　　兵貴神速，切莫猶疑，請(qǐng)央行袖手旁觀，讓人民幣匯率在市場(chǎng)里面筑底。為國(guó)家生死之計(jì)，為蒼生之計(jì)。”

　　這就是瞞天過(guò)海之策，美國(guó)以為就中國(guó)這艘船要沉，他以為美聯(lián)儲(chǔ)加息可以要我們的命，沒(méi)想到我們可以用人民幣匯率把他綁死在我們的船上，大家難兄難弟，同生共死。

　　但問(wèn)題的關(guān)鍵就是人民幣匯率能不能迅速探底，如果扭扭捏捏，套利盤(pán)都從容逃頂了，那美聯(lián)儲(chǔ)就可以肆無(wú)忌憚的做他該做的事了。所以人民幣必須迅速探底，這樣中國(guó)境內(nèi)的套利盤(pán)才能被深套或者爆倉(cāng)，把中國(guó)的超級(jí)去杠桿化之火燒到美國(guó)的那些金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表上。

　　美股最糟糕的時(shí)刻還沒(méi)開(kāi)始，人民幣貶值決不能見(jiàn)好就收。

　　中國(guó)最擔(dān)心的就是資金出逃，只要美國(guó)資本市場(chǎng)被人民幣貶值打爆，資金逃哪里去？

　　真要到那個(gè)份上，資金就不會(huì)考慮回報(bào)率的問(wèn)題了，他們首要考慮的是資金安全，也就是避險(xiǎn)需求。而要滿(mǎn)足避險(xiǎn)需求必須滿(mǎn)足三個(gè)條件：政局穩(wěn)定，資本市場(chǎng)水夠深，第三個(gè)條件不是必須但有了更好，那就是有沒(méi)有量化寬松。

　　資本市場(chǎng)水夠深這一條，中國(guó)完全符合，股市和債券市場(chǎng)都是世界頂級(jí)規(guī)模，全世界美元人民幣捉對(duì)套利資金規(guī)模最高有2萬(wàn)億美元，這么大的超級(jí)郵輪，一般的港口哪能通過(guò)？

　　政局穩(wěn)定這一條，中國(guó)也完全符合。這世界說(shuō)是兵荒馬亂也不為過(guò)，數(shù)萬(wàn)億美元的全球套利盤(pán)不去美國(guó)，不去中國(guó)，你還能去哪？

　　第三個(gè)條件量化寬松，中國(guó)也完全符合。我兩年前就預(yù)測(cè)中國(guó)會(huì)搞量化寬松：“中國(guó)如果搞量寬，當(dāng)量會(huì)非常大。中國(guó)光需要置換的地方政府債務(wù)就在十萬(wàn)億以上，還有銀行系統(tǒng)和影子銀行的房地產(chǎn)相關(guān)債務(wù)也有數(shù)十萬(wàn)億，由此推算，一旦中國(guó)搞量化寬松，規(guī)模至少在10萬(wàn)億以上。量化寬松一來(lái)，A股就會(huì)和日股美股那樣呈現(xiàn)超級(jí)大牛的局面。量化寬松是A股超級(jí)牛市最強(qiáng)有力的背書(shū)者，中國(guó)的10萬(wàn)億級(jí)別的量化寬松不出則以，一出必讓安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)黯然失色。美國(guó)的量寬行將就木，日本的量寬已成強(qiáng)弩之末，而中國(guó)的量寬蓄勢(shì)待發(fā)，到時(shí)候A股會(huì)成為全球股市最閃亮的焦點(diǎn)，正所謂“待到秋來(lái)九月八，我花開(kāi)后百花殺。”

　　人民幣迅速貶值到位，不但熱錢(qián)無(wú)處可逃，全世界的避險(xiǎn)資金都會(huì)蜂擁而至，這樣一來(lái)，中國(guó)搞量寬也好，搞人民幣國(guó)際化也好，才能順著勁風(fēng)揚(yáng)帆遠(yuǎn)航，去征服世界！