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美國國債收益率在今年第二季度攀升，有“全球資產定價之錨”稱謂的10年期美債收益率從3.524%升至3.875%。投資者表示，經濟持續(xù)走強的跡象和銀行業(yè)壓力的緩解可能會在未來幾個月推高美債收益率。

部分投資者擔心，美債收益率上升會抑制當前科技股漲勢。科技股通常被市場視為高成長和高估值的股票。當債券收益率上升時，市場可能重新評估這些科技公司的估值，并要求更高的回報率。這可能導致科技股的估值調整，股價下跌。

【資料圖】

4月當季開始時，債券價格上漲，因投資者對銀行業(yè)迅速倒閉感到不安，并擔心危機擴大可能擾亂流向家庭和企業(yè)的資金和信貸。然而，隨著經濟和市場走出動蕩，美債收益率出現(xiàn)反彈。

最近的報告顯示，盡管通脹有所下降，但勞動力市場依然強勁，這增強了人們的樂觀情緒，即美聯(lián)儲(Federal Reserve)能夠在不使經濟陷入衰退的情況下抑制物價上漲。

分析人士警告稱，在未來幾個月里，美聯(lián)儲自2022年初以來的大幅加息可能會開始更明顯地抑制經濟增長。與此同時，信心提振了美國國債的收益率，國債收益率往往會隨著對經濟活動、通脹以及美聯(lián)儲將如何設定利率的預期而攀升。

10年期美債收益率已走出一季度的陰影，在銀行危機引發(fā)股市反彈并拉低收益率之前，該收益率曾在3月份短暫跌破3.3%，收益率在債券價格上漲時就會下降。

大約30萬億美元的美國國債市場是衡量美國經濟的一個關鍵基準，因為盡管出現(xiàn)了債務上限危機，但投資者認為，從長期來看，美國財政部幾乎不可能嚴重拖欠債務。這使得美國國債收益率成為消費者和企業(yè)借款成本的有效下限，從企業(yè)必須支付的債券利息到新抵押貸款的利率都是如此。

而美國國債則深受美聯(lián)儲政策的影響，雖然政策制定者在6月份的會議上沒有加息，但過去三個月來，人們對美聯(lián)儲未來幾個月的緊縮政策進行了重新評估。

今年早春，期貨市場顯示，投資者預計在2023年底之前至少會有幾次降息，原因是擔心不斷加劇的銀行危機將迫使美聯(lián)儲為萎靡不振的經濟提供緩沖。不過，現(xiàn)在交易員們押注今年年底美聯(lián)儲的利率目標將高于目前的5%-5.25%。

這一轉變導致對美聯(lián)儲利率政策特別敏感的2年期美國國債收益率比長期美債收益率漲幅更大，2年期美債收益率從3月31日的4.036%上升至本季度的4.946%。

2年期美債收益率目前已連續(xù)12個月高于10年期美債收益率，這種倒掛現(xiàn)象通常發(fā)生在經濟衰退之前。道明證券(TD Securities)美國利率策略主管Gennadiy Goldberg說，盡管投資者的前景有所改善，但經濟放緩的可能性仍然很大。

Goldberg表示：“市場預期強勁的經濟數(shù)據(jù)將持續(xù)，但其中許多數(shù)據(jù)可能很快開始消退。從某種意義上說，這是一個相當不尋常的加息周期，幾乎從緊縮政策開始以來，市場就一直在預期美聯(lián)儲會降息，而現(xiàn)在，隨著市場開始消化更多加息預期并排除降息的可能性，收益率曲線進一步倒掛。”

然而，作為樂觀情緒重新抬頭的又一個例子，本季度美國國債收益率的上升并沒有推動公司債券收益率上升。由于破產的威脅，公司債券被認為風險更高。相反，公司債券收益率相對于美國國債收益率有所下降，表明人們對未來一年的企業(yè)表現(xiàn)持更為積極的看法。

洲際交易所(Intercontinental Exchange)的數(shù)據(jù)顯示，投資級公司債目前的收益率比美國國債高出約1.31個百分點，而3月底時這一利差約為1.45個百分點，這表明投資者認為公司債的風險沒有變得更大。垃圾級債券的收益率利差從本季度開始時的4.58個百分點降至4.14個百分點。

雖然垃圾債券違約率一直在上升，但穆迪投資者服務公司(Moody "s Investors Service)預計，它們將在明年某個時候達到5%左右的峰值，低于以往經濟衰退期間經常達到的水平。U.S. Bank投資級交易主管Blair Shwedo說，最近幾周投資者情緒有所改善。他表示：“市場似乎與3月底完全不同。”

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