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由于全球經(jīng)濟增長放緩削弱了對石油需求的預(yù)期，美股能源股在大盤2023年上半年的強勁反彈背景下一直處于落后狀態(tài)。然而，一些反向投資者已經(jīng)開始押注下半年能源股反彈可能即將到來。

【資料圖】

盡管美國經(jīng)濟比預(yù)期更具彈性，但歐元區(qū)和其他主要消費國的疲軟增長給油價帶來了壓力，并導(dǎo)致布倫特原油價格今年以來下跌約16%。這也損害了能源公司的股價：在2022年飆升之后，標(biāo)普500指數(shù)能源板塊今年下跌近10%，成為該基準(zhǔn)指數(shù)中表現(xiàn)最差的板塊。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)上漲了14%。

大多數(shù)投資者認為，央行為對抗通脹而加息將暫時抑制全球經(jīng)濟增長。然而，受誘人的估值和美國將繼續(xù)避免經(jīng)濟衰退的跡象的吸引，一些人正在為能源股的反彈做準(zhǔn)備。

瑞銀財富管理公司高級股票策略師David  Lefkowitz表示：“我們認為美國經(jīng)濟的基本情況不是經(jīng)濟衰退，因此落后的板塊還有追趕的空間。其中，能源板塊是最引人注目的。”

本月，瑞銀將能源板塊列為“最青睞股票”，理由是供應(yīng)減少，且有跡象表明，美國經(jīng)濟衰退(如果真的發(fā)生的話)可能沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重。盡管美聯(lián)儲收緊了貨幣政策，但就業(yè)和消費者支出等美國經(jīng)濟領(lǐng)域仍保持彈性。

道明證券分析師表示，沙特的石油減產(chǎn)和歐佩克+的供應(yīng)減少“可能會抵消2023年上半年積累的盈余”，并將WTI價格上調(diào)至每桶90美元，這遠遠高于WTI原油周二67.70美元的結(jié)算價格，全球基準(zhǔn)布倫特原油的價格目前也只是在72.26美元附近徘徊。

事實上，原油市場已經(jīng)顯示出供應(yīng)趨緊的跡象。根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示，美國鉆井商上周連續(xù)第八周削減了作業(yè)鉆機的數(shù)量，這使得今年在役鉆機總數(shù)下降了9%，降至2022年4月以來的最低水平。

包括投資公司Hotchkis & Wiley投資組合經(jīng)理Stan  Majcher在內(nèi)的分析人士都預(yù)期油價將因供應(yīng)緊張而反彈。他還認為，從歷史角度來看，該行業(yè)許多公司的股價都很便宜，并正在增加他對能源股的整體敞口，其中包括$Kosmos Energy(KOS.US)$。

根據(jù)Refinitiv  Datastream的數(shù)據(jù)，標(biāo)普500指數(shù)能源板塊的遠期市盈率為10.4倍，相比之下，標(biāo)普500的遠期市盈率約為19倍，該行業(yè)的歷史遠期市盈率中值為15.3倍。

但就目前而言，在少數(shù)科技股和成長股領(lǐng)漲的市場中，押注能源股反彈在很大程度上仍然是一種反向策略。

美國銀行的一項調(diào)查顯示，相對于能源股，增持科技股的投資者比例處于2021年9月以來的最高水平，基金經(jīng)理對能源股的配置處于2020年12月以來的最低水平。

本月，由于制造業(yè)衰退加劇，歐元區(qū)商業(yè)增長停滯，并且，此前具有彈性的服務(wù)業(yè)也幾乎沒有增長，這表明該地區(qū)的經(jīng)濟仍然不穩(wěn)定。

對沖基金ValueWorks LLC負責(zé)人Charles  Lemonides表示：“石油是一種全球性的大宗商品，因此在經(jīng)濟增長成為一個全球性的故事而不僅僅是美國的故事之前，我們不會看到該大宗商品的好轉(zhuǎn)。”

該對沖基金一直在減少對能源股的敞口，并增加對$赫斯(HES.US)$和$西方石油(OXY.US)$等公司的空頭頭寸，因為他認為這些公司的估值很高。

不過，也有分析人士認為經(jīng)濟增長將強于預(yù)期，尤其是在美國。

ClearBridge Investments的投資組合經(jīng)理Sam  Peters表示，“至少需要出現(xiàn)一次輕度衰退”，才能證明目前的油價水平是合理的。

“如果沒有出現(xiàn)這種情況，阻力最小的方向就是油價走高，”他表示。

編輯/Jeffrey