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?來源：國是直通車

2023年開年，中國各大部委負責人密集發聲，地方也緊鑼密鼓謀劃提振經濟良方。

(相關資料圖)

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房地產穩、消費提振

???????富蘭克林鄧普頓環球投資首席投資官Manraj Sekhon說，中國經濟政策的轉折點始于去年10月放寬房地產業的信貸準入。中國政府對防疫政策的優化也催化了轉折。政策重心重新聚焦于促進增長和提振消費信心。對市場而言，這次轉向是至關重要的。

瑞士百達財富管理亞洲宏觀經濟研究主管陳東認為，得益于政策轉變，2023年中國經濟將溫和反彈。

他認為，2022年底中國政府出臺了一系列旨在為房地產開發商提供信貸支持的新措施。這些措施是自2021年底房地產持續探底以來最強有力的政策支持。盡管由于結構性原因不太可能出現大規模反彈，但可能有助于在未來幾個月穩定房地產行業。

瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示，2023年，中國經濟有望走出疫情影響，消費出現復蘇。在過去三年，中國民眾儲蓄率增長3至5個百分點。走出疫情后，人們可以把積壓的儲蓄釋放出來，一些前期待釋放的需求也會逐步釋放出來，這將成為今年消費反彈最主要的動力。

她還認為，2023年中國房地產活動會企穩，對經濟的負面影響減小。預計房地產銷售量和新開工面積在最近一兩個月將會見底，今年三四月份(扣除季節性因素后)開始環比出現反彈。今年全年，房地產銷售量和新開工面積從當前的低谷行至年末的回升，環比增長或將達到兩位數。

股市“引力”強

?????????2022年表現不佳的中國股票市場，在今年能否打一場“翻身仗”？

先鋒領航量化股權團隊另類投資與多資產策略主管徐飛認為，在股市方面，盡管美股估值相較2022年更具吸引力，但是仍然略高于先鋒領航模型估算的公允價值。相比之下，中國股票目前尤其具有吸引力。

高盛策略報告將明晟中國指數的12個月目標從70點上調至80點，強調主要理由是整體估值較低，以及房地產、互聯網監管和政策刺激等領域的多個支撐點。摩根士丹利也將MSCI中國指數的2023年年底目標上調至80點。

摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅認為，2023年中國GDP和企業利潤將加速增長，中國股市將成為全球表現最佳的股市。從其研究報告來看，2023年中國的GDP和企業利潤將加速增長，同時內外部風險均下降，這或將推動估值進一步上漲。

在進一步上調MSCI中國指數目標位時，摩根士丹利稱，正在對中國股權風險溢價（ERP）重新評估，不少因素證明屬于A股的牛市周期已經開啟。

高盛策略團隊認為，在2023年的全球背景下，中國在經濟增長、政策和通脹周期方面看起來處于有利地位。“當前的市場背景讓我們相信，繼續減持或做空中國股票面臨的風險明顯高于做多中國股票。”

配置人民幣債券

?2022年，中美10年期國債利率出現罕見倒掛，擾動金融市場。

瑞銀證券中國利率市場策略分析師夏愔愔近期在一場研討會上預計，2023年隨著中美利差倒掛修復，美元相對于其他貨幣的強勢會逆轉，境外機構配置人民幣債券需求有望恢復。

夏愔愔認為，2023年上半年，中國經濟增速有望反彈，國債收益率有可能進一步提高，國債收益率和政策利率之間的利差可能進一步擴大，高點會觸及3.25%左右；在今年下半年，中國國債收益率可能有機會再度下降，在年底可能還會進一步走低，預計大概會在2.9%左右。

未來一段時間，經濟活動的反彈、消費復蘇會帶動國債收益率，加上年初配置需求，銀行的配置需求相對比較旺盛，令短期內的收益率上升幅度相對溫和。

年初，地方債發行節奏相對較慢，但節后地方債發行節奏或有所加快，加上有春節等因素的擾動，年后信貸投放力度相比年初加強，資金需求可能會在節后上升。

編輯/Corrine