來源：華爾街見聞

(資料圖)

回顧過去，木頭姐認為2021年以前的成績，足以證明她投資理念的正確，展望未來木頭姐認為應該給特斯拉、ZOOM等優質科技公司更長的時間，因此對于當下的得失，她“不以為然”。

2022年對“木頭姐”（Cathie Wood）來說無疑是難熬的，其方舟基金Ark Investment Management旗下的九只交易所交易基金（ETF）已經損失近500億美元資產 ，旗艦$ARK Innovation ETF(ARKK.US)$今年總虧損接近67%，成為美國市場230多只活躍交易的多元化ETF中跌幅最大的一個，超標普500跌幅3倍。

木頭姐被嚇到了嗎？沒有。木頭姐準備改變其投資理念嗎？也沒有。

近日，木頭姐在接受媒體采訪時表示，對于去年的收益狀況她并不驚訝，現在她正在加倍押注去年受到重創的成長型股票，包括特斯拉，這些公司作為行業變革的先行者，應該從更長遠的角度來看，給他們更多時間。

2023年伊始，因特斯拉交付量疲軟，大量投資者恐慌出逃時，但木頭姐增持了特斯拉的頭寸。媒體稱，現在木頭姐已將基金的持倉量削減至30只，是其2021年持倉量的一半。

晨星分析師Robby Greengold表示，Wood并不重視風險管理，持有的股票相對較少，會使其投資組合承擔更大的風險。

回顧過去，木頭姐認為2021年以前的成績，足以讓她“傲視群雄”，這樣的成績也證明了她投資理念的正確；展望未來木頭姐稱應該給特斯拉、ZOOM等優質科技公司更長的時間，投資周期起碼5年，因此對于當下的得失，她“不以為然”。

過去的成績給了“木頭姐”勇氣

2020年疫情期間，木頭姐以“梭哈”科技股的方式一戰成名，被稱為“女版巴菲特”。

因積極投資于創新型科技股，木頭姐管理的明星基金產品ARKK從2014年創立至2020年底漲幅超過600%，資產規模從十幾億美元升至六百多億美元，使其名聲大噪。同時期巴菲特管理的伯克希爾·哈撒韋（Berkshire Hathaway）的A基金僅漲了約80%。

與巴菲特投資理念截然不同，Wood一直以來都在嘗試擺脫價值陷阱，堅持做空價值股并增持顛覆性創新公司的投資理念。她認為一些公司利用資產負債表支付股息和回購股票來迎合短期投資者，但這些公司在創新上的投資不夠多。

在2021年年度投資報告中，木頭姐帶領團隊提出了15個宏大而前景廣闊的投資主題，涉及的領域除比特幣、電動汽車、無人駕駛之外，還包括深度學習、新一代基因測序、數據中心再創造、虛擬世界等。

木頭姐稱，她堅信，他們正投資于所有破壞傳統世界秩序的顛覆者，五年后這些公司將成為未來的贏家。Wood在采訪中表示：

技術創新將會驅動一段持續的通貨緊縮時期，當市場的風險情緒減弱后，投資經理及分析師自然就會撤出這些股票。我準備做空在基準指數中權重較重的股票。

但2021年2月下旬開始，科技成長類股票走勢逐漸疲軟，木頭姐的ARKK的基金收益也迎來下跌和長期調整。投資者們傾向于認為，美股正處泡沫之中，但木頭姐再三強調，她投資的科技股“離泡沫遠得不能再遠了”。

不存在“泡沫”，上漲需要時間

在2021年發布的展望中，木頭姐稱，對于現在的科技企業的創新已有了切實的市場需求，并非概念，二十世紀末的互聯網泡沫不會重現：

與互聯網泡沫破滅前市場的“歡欣鼓舞”相比，當前的美股投資者行為要穩重和謹慎得多。當前的市場負面情緒反而是一種“反信號”，悲觀情緒越是日益增長，越代表股市可能會進一步上漲，在沒有泡沫存在的情況下，這是個好事情。

木頭姐強調她會利用波動，將投資組合集中于最有信心的股票，依舊是以“創新型”股票為主，這些公司有望在未來五到十年內加速改變人類生活，以五年的投資期限看，將會產生3-5倍的投資收益：

投資人已經對可能出現風險非常重視。因此，以五年的投資期限看，未來Ark關注的五大領域，DNA測序、機器人技術、能源存儲、人工智能和區塊鏈技術，將會產生3-5倍的投資收益。

Wood在最近的采訪中說，投資人們希望她將策略策略一以貫之的進行下去：“當投資人們愿意投資我們的策略時，意味著他們正在尋找純粹的創新，他們不愿意跟著主流和通識的投資策略走。”

當晨星分析師Robby Greengold表示，Wood并不重視風險管理，使其投資組合承擔更大的風險時，Wood回應稱這樣的看法并不正確，風險管理對他們來說非常重要：

我們有許多不同的團隊專注于風險管理。與傳統收益相比，調整收益可以更很合理地描繪公司的增長軌跡。

木頭姐稱，投資者也自己可以通過在基金大幅上漲后賣出來自己管理風險，有時她也會鼓勵投資者們這樣做。

同時，對與2022年的市場，木頭姐承認她在宏觀方面犯了一些錯誤。她認為，自2021年資金見頂以來，ARK團隊沒有預料到兩件事：沒想到供應鏈問題會持續這么久，也沒有預料俄烏沖突推升大宗商品價格。

但木頭姐稱她認為，今年通脹將比預期更快的速度下降，甚至有些指標會陷入通貨緊縮，木頭姐解釋稱：

美國自2022年初開始一直處于衰退之中，石油等大宗商品的價格一直在寫跌，二手車、房屋和現在的消費品的價格也在下降。通貨膨脹率的下降會比預期快得多。

她認為，這一切的發生將迫使美聯儲改變路線：

我們的想法是，美聯儲在緊縮方面做得過頭了，隨著通脹率在（2023 年）的某個時候降至2%以下，政策將出現180度的大轉彎。

屬于“顛覆性創新”的時代要到了

木頭姐表示，不斷上升的通脹使ARK投資的股票下跌。當利率攀升時，投資者往往傾向于更穩定的投資，價值股得到了投資者們的青睞，但隨著利率的急劇下降會讓他們的成長創新股再次得到關注。

同時，Wood認為科技創新和醫療的快速更迭并沒有消失，屬于“顛覆性創新”的時代即將到來：

創新從來沒有停止，現在僅僅是未來5到10年的預演。

去年12月時候，Wood指出當下“顛覆性創新”領域沒有被有效估值，且被低估了。 她表示：

我們所投資的公司，只是犧牲短期利潤，以獲取一些創新平臺未來實現指數級增長和高利潤的機會。

華爾街見聞此前提及，盡管2021年木頭姐的業績就不太理想，但ARKK在那一年仍吸引了超過7000萬美元的凈流入。同時，根據知名零售經紀公司Webull Financial LLC的數據顯示，2022年投資者繼續向ARKK凈注入資金，但持有該基金的賬戶數量正在不斷減少，已降至年內最低水平。

或許是曾經創紀錄的收益讓木頭姐可以多獲得幾次機會證明自己，又或許是足夠多的“粉絲”能夠支撐她看看“顛覆性創新”是否真的會到來。

編輯/ roy