撰文/ 趙子坤

編輯/ 董雨晴

過(guò)去十年間，受益于全球貨幣寬松和科技進(jìn)步，美股經(jīng)歷了超長(zhǎng)牛市。其中，以“FAANMG”為代表的科技公司表現(xiàn)尤為亮眼。

【資料圖】

FAANMG，是指臉書(shū)（FB）、蘋(píng)果（AAPL）、亞馬遜（AMZN）、奈飛（NFLX）、微軟（MSFT）、谷歌（GOOGL）。而當(dāng)下，除了一枝獨(dú)秀的奈飛，F(xiàn)AANMG淪陷了五個(gè)：蘋(píng)果告別兩位數(shù)增長(zhǎng)，亞馬遜營(yíng)收遠(yuǎn)遜預(yù)期，Meta凈利潤(rùn)腰斬，微軟營(yíng)收增速創(chuàng)5年新低，谷歌核心廣告收入下滑……

在海外，疫情紅利褪去、消費(fèi)者支出放緩、美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、通脹上升，曾經(jīng)意氣風(fēng)發(fā)的科技股也失去往日強(qiáng)勁模樣，各家也陸續(xù)開(kāi)始削減開(kāi)支、凍結(jié)招聘、悄悄裁員。

硅谷巨頭們，要習(xí)慣過(guò)苦日子了。

慘淡財(cái)報(bào)季，股價(jià)跌跌不休

在剛過(guò)去的一周內(nèi)，美國(guó)科技巨頭的最新季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)先后出爐，財(cái)報(bào)顯示，微軟、谷歌、Meta（原Facebook）三家巨頭的業(yè)績(jī)表現(xiàn)集體慘淡，相較于二季度表現(xiàn)繼續(xù)惡化，低營(yíng)收增速，凈利潤(rùn)集體大減，分項(xiàng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)疲軟。

微軟，上季度的收入增長(zhǎng)11%，凈利潤(rùn)卻下滑14%。作為微軟主力的Windows系統(tǒng)、Office軟件的收入大幅降低，反是搜索和新聞廣告收入等部門(mén)有所增長(zhǎng)，但增速也不快。財(cái)報(bào)公布后，微軟的股價(jià)呈斷崖式下跌，跌幅超過(guò)7%。

谷歌母公司Alphabet，三季度收入、利潤(rùn)和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率都低于預(yù)期：收入雖同比增長(zhǎng)6%，沒(méi)能達(dá)到分析師預(yù)期的9%，為新冠疫情初期以外的2013年來(lái)最低增速。而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)171.35億美元同比下降18.5%，此前市場(chǎng)預(yù)測(cè)同比減少6.3%。

除了收入和虧損表現(xiàn)均優(yōu)于預(yù)期的云業(yè)務(wù)，包括核心的廣告和搜索業(yè)務(wù)、安卓系統(tǒng)和Chrome瀏覽器、硬件、谷歌地圖、谷歌支付、Play應(yīng)用商店和YouTube視頻平臺(tái)在內(nèi)的服務(wù)業(yè)務(wù)，還有創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，收入和利潤(rùn)均遜于預(yù)期。

更要命的是，谷歌廣告收入僅同比增長(zhǎng)2.5%，不但遠(yuǎn)低于去年的同比增43%，也不及分析師預(yù)期的7%以上增速。一個(gè)較為危險(xiǎn)的信號(hào)是：谷歌核心的搜索廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)急劇放緩，連最穩(wěn)定的“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)YouTube廣告營(yíng)收也出現(xiàn)了歷史首次下滑。

發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)，Alphabet管理層就提到，發(fā)現(xiàn)一些領(lǐng)域的搜索廣告支出減少，金融是廣告投放下降最多的行業(yè)，保險(xiǎn)、貸款和加密貨幣行業(yè)的廣告似乎接近停滯。他同樣強(qiáng)調(diào)了美元走強(qiáng)給公司業(yè)績(jī)帶來(lái)了不利影響。

谷歌母公司CFO波拉特（Ruth Porat）在財(cái)報(bào)分析會(huì)上表示，廣告主們收緊廣告投放支出，反映出他們對(duì)未來(lái)不確定因素的擔(dān)憂(yōu)情緒正在加劇。

財(cái)報(bào)公布后，谷歌股價(jià)呈現(xiàn)斷崖式下跌，26日當(dāng)天從105美元下降到95美元上下，27日開(kāi)盤(pán)后再次重砸，尾盤(pán)稍有拉升，但仍在93美元上下徘徊。

股價(jià)跳水最慘的是Meta，盤(pán)中股價(jià)暴跌近20%。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，Meta三季度營(yíng)收277.14億美元，同比下滑4%，同時(shí)低于市場(chǎng)預(yù)期的274億美元。更可怕的是，凈利潤(rùn)43.95億美元，同比大跌52%。

巨頭學(xué)會(huì)過(guò)苦日子

在過(guò)去十年中，美國(guó)科技公司引領(lǐng)著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，就連在病毒大流行最糟糕的日子里也能提振股市。現(xiàn)在，通貨膨脹和利率上升的情況下，即使是硅谷最大的巨頭都在暗示，艱難的日子可能即將到來(lái)。

近三年的時(shí)間里，企業(yè)讓員工居家，學(xué)校將課程轉(zhuǎn)移到網(wǎng)上，新冠疫情的影響讓科技公司的優(yōu)勢(shì)得以發(fā)揮：?jiǎn)T工和學(xué)生花大價(jià)錢(qián)在智能手機(jī)和電腦上；企業(yè)購(gòu)買(mǎi)云存儲(chǔ)和視頻會(huì)議軟件來(lái)支持遠(yuǎn)程工作；困在家里的人們求助于網(wǎng)上購(gòu)物；小企業(yè)們不得已在數(shù)字廣告上投入大量資金，來(lái)抓住潛在客戶(hù)。

大流行期間，在積極的消費(fèi)者支出刺激下，科技公司們?cè)黾油度胍愿闲枨蟆，F(xiàn)在，隨著消費(fèi)者支出放緩，它們需要努力適應(yīng)。整體營(yíng)收下降之際，硅谷巨頭們面臨削減成本的壓力，科技行業(yè)的裁員潮也正在襲來(lái)。

事實(shí)上，Meta從第三季度開(kāi)始就已經(jīng)進(jìn)行裁員準(zhǔn)備。9月底，扎克伯格公開(kāi)承認(rèn)計(jì)劃大幅削減預(yù)算，包括凍結(jié)招聘，減少大多數(shù)團(tuán)隊(duì)的預(yù)算，重組部分團(tuán)隊(duì)，優(yōu)化資源分配。當(dāng)下，Meta在此次財(cái)報(bào)會(huì)上再次明確表示，接下來(lái)一段時(shí)間，將僅投資于公司的最高優(yōu)先事項(xiàng)，并將大幅縮減其他團(tuán)隊(duì)員工人數(shù)的增長(zhǎng)。

谷歌也開(kāi)始暫時(shí)放緩招聘，其CFO波拉特表示，第四季度谷歌可能會(huì)招聘6000多名員工，相當(dāng)于第三季度的一半。并且按照此次會(huì)議透露的信號(hào)，谷歌人員縮減的趨勢(shì)還將繼續(xù)到明年。

從上周開(kāi)始，谷歌全公司暫停招聘半個(gè)月時(shí)間，各個(gè)項(xiàng)目組重新評(píng)估目前的人力資源需求。谷歌CEO皮查伊對(duì)此解釋稱(chēng)，“當(dāng)你處在增長(zhǎng)模式的時(shí)候，是很難找時(shí)間和機(jī)會(huì)進(jìn)行所需要的重新調(diào)整，而當(dāng)前的時(shí)期給了我們這樣的機(jī)會(huì)。”

谷歌曾引以為傲的“80/20法則”（允許員工拿出20%時(shí)間去實(shí)驗(yàn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)）風(fēng)光不再，當(dāng)下谷歌強(qiáng)調(diào)的是，希望員工將生產(chǎn)力提升20%。高增長(zhǎng)時(shí)期過(guò)后，提高單位時(shí)間內(nèi)的產(chǎn)出比變得尤為重要。

早在7月，微軟進(jìn)行了一次規(guī)模達(dá)千人的裁員，而兩個(gè)月后，微軟宣布將在第二輪裁員中裁減2100人，并關(guān)閉硅谷研究院。

裁員之外，硅谷科技公司不約而同地開(kāi)始催促員工回到線下辦公。蘋(píng)果很快將開(kāi)始要求員工每周三天到場(chǎng)，有的公司干脆取消了遠(yuǎn)程工作。推特和谷歌則率先規(guī)定，在家工作意味著降薪。

市場(chǎng)難付創(chuàng)新帳，高估值回歸正常態(tài)

過(guò)去一年時(shí)間，谷歌母公司Alphabet市值縮水了接近7000億美元，成為市值縮水最多的巨頭，而微軟、Meta和亞馬遜的市值也蒸發(fā)了超過(guò)5000億美元。再加上特斯拉和Netflix，六大科技巨頭市值一年之內(nèi)下降了超過(guò)3萬(wàn)億美元。

巨頭公司們的集體放緩暴露了一個(gè)弱點(diǎn)：多年來(lái)，它們并沒(méi)能再找到一個(gè)能產(chǎn)生高利潤(rùn)的新點(diǎn)子。盡管多年來(lái)一直投資新業(yè)務(wù)，谷歌和Meta仍然主要依賴(lài)廣告銷(xiāo)售。iPhone在顛覆整個(gè)行業(yè)15年后仍然是蘋(píng)果利潤(rùn)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。

科技巨頭增長(zhǎng)放緩，自然會(huì)把資金投入到新興業(yè)務(wù)中，但結(jié)果不盡如人意。

尤其是，扎克伯格“全面轉(zhuǎn)型元宇宙”的戰(zhàn)略并沒(méi)能得到華爾街的認(rèn)可：市值一年之內(nèi)減少了近6000億美元。而截至今年本季度，其備受關(guān)注的元宇宙業(yè)務(wù)Reality Labs已經(jīng)累計(jì)損失了超90億美元。其中，不久前才亮相的全新horizon world元宇宙社交平臺(tái)，被人們吐槽“畫(huà)質(zhì)還不如90年代的PC游戲水準(zhǔn)”。

盡管負(fù)面評(píng)價(jià)不斷，但扎克伯格一再表示，會(huì)繼續(xù)朝元宇宙發(fā)展，這讓人對(duì)Meta的未來(lái)充滿(mǎn)憂(yōu)慮：股價(jià)在周三當(dāng)天斷崖式下跌，從130美元左右掉到107美元。周四仍然繼續(xù)下跌，收市時(shí)到97美元上下，為2016年以來(lái)最低。創(chuàng)始人扎克伯克的身家去年高達(dá)1420億美元，排全球第四，目前只剩下360多億美元，排在20名開(kāi)外。

“元宇宙”投入的無(wú)底洞讓人看不到盡頭，整體經(jīng)濟(jì)陰霾下，投資者更看好能有穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)。過(guò)往燒錢(qián)帶來(lái)的高估值故事已難以贏得市場(chǎng)信心。

盡管科技公司們短短一年內(nèi)市值已經(jīng)縮水超萬(wàn)億美元，但費(fèi)爾德報(bào)告(Felder report)的創(chuàng)始人費(fèi)爾德撰文稱(chēng)，大型科技公司的潰敗可能才剛剛開(kāi)始。

費(fèi)爾德表示，如果把微軟、蘋(píng)果、英偉達(dá)、特斯拉和亞馬遜總市值與它們的自由現(xiàn)金流總額做比較，預(yù)期市盈率超過(guò)了50倍，但比2022年初的70倍有所下降。

只有美聯(lián)儲(chǔ)大量印鈔支持現(xiàn)金流和貨幣乘數(shù)，才有可能出現(xiàn)這種歷史性的高估水平。然而，當(dāng)下通貨膨脹肆虐，印錢(qián)機(jī)器開(kāi)始倒轉(zhuǎn)，估值也就開(kāi)始回歸正常態(tài)。

此前，疫情和經(jīng)濟(jì)刺激措施推動(dòng)大型科技公司產(chǎn)品和服務(wù)的需求激增，當(dāng)利好因素消失后，將在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)造成需求真空，再加之美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策，對(duì)科技公司來(lái)說(shuō)更是雪上加霜。

面對(duì)科技巨頭們接連爆出“持續(xù)惡化”的業(yè)績(jī)，太平洋投資管理公司(PIMCO)近日表示繼續(xù)加大押注做空美股。

10月26日，PIMCO資組合經(jīng)理Erin Browne 表示，正逐步將空頭頭寸設(shè)定到更高的水平，她表示，科技巨頭最近的盈利困境預(yù)示著市場(chǎng)接下來(lái)的走勢(shì)：“下跌并沒(méi)有結(jié)束。”

而就在上個(gè)月，美國(guó)銀行預(yù)測(cè)，由于通脹持續(xù)和美聯(lián)儲(chǔ)暴力加息，美股上市公司的盈利增長(zhǎng)空間愈發(fā)收窄，標(biāo)普500指數(shù)甚至可能回落到3000點(diǎn)附近。

也就是說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策給大型科技公司估值帶來(lái)的下行壓力才剛開(kāi)始。

編輯/Viola