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自美聯儲加息以來，熱烈度最高的話題莫過于「美國經濟衰退」了。

根據德意志銀行的分析，從谷歌的關鍵詞搜索指標來看，美國人對關鍵詞「衰退」的谷歌搜索數量，在近期呈現大幅的飆升。

并且，超級富豪馬斯克也對此話題發布了推文看法，稱美國經濟「可能」已處于衰退中，還提醒公司注意成本和現金流。

馬斯克還表示「當衰退過去了，繁榮時期就會再次出現。這可能是一段艱難的日子，我也不知道衰退會持續多長時間，也許一年，也許是12到18個月。」

而從各家對于觀察衰退的「先鋒指標」來看，美債利率目前的結果，較3、4月份的大恐慌其實走闊了不少。

當時，美國2年期國債收益率>5年期國債>10年期國債，著實上演了一把大衰退的大恐慌。

RBC Global Asset Management美國固定收益部門主管Andrzej Skiba表示：「市場反映出經濟衰退風險上升，從2-10和5-10年期美債收益率倒掛可以看出這一點。美聯儲正在發出對抗通脹的強烈信號。」

市場對于短期的債券收益要求得到更高的風險回報補償，也讓市場傾向于拋售資產贖回現金資產。

回到現在，目前5年期美債收益率仍然高于10年期美債，較為可喜的是，2年期美債回落不少，這也讓市場恐慌情緒回落不少。

不過，也正因為如此，市場目前對衰退的判斷存在著巨大的分歧看法。

衰退預期：加息壓力拖垮經濟

首先，最開始的衰退預期，是從大宗商品和原油的大幅上漲來的。

以Jan Hatzius為首的高盛分析師在一份報告中表示：

「自俄烏沖突以來，石油和大宗商品價格大幅上漲，我們的大宗商品策略師對近期原油和農產品的預測暗示，實際可支配收入將被拖累0.7%，這將拖累2022年的消費者支出。」

他們預計，「金融環境進一步收緊、消費者信心下降和歐洲經濟增長放緩，將對美國經濟增長造成一定拖累」。

Blanke Schein首席投資官Robert Schein也表示：「哪怕油價在幾個月內保持在每桶100美元以上，消費者和經濟都能承受，但如果油價超過100美元持續六個月以上，我們將看到衰退風險激增。」

而杰富瑞首席金融經濟學家Aneta Markowska也認為，美聯儲本輪加息周期面臨著雙重風險：「經濟增長面臨下行壓力，以及通脹面臨上行壓力。而鮑威爾已經選擇化身為抗通脹斗士，利率的提高可能足以讓經濟陷入衰退的程度。」

從歷史經驗看，美聯儲一旦開始加息，經濟衰退就成為市場避無可避的擔憂。

樂觀預期：強勁就業拯救市場

另一方面，大摩首席美國股票策略師Michael Wilson卻表示，曲線倒置并不保證會出現衰退，大摩的經濟學家也不認為會出現衰退（recession），表明這是周期晚期的又一個證據。

「我們認為短期內不會出現衰退，這更多是人為因素。」貝萊德的iShares Investment Strategy美洲部主管Gargi Chaudhuri表示。

她寫道:「雖然我們不能肯定地說這次與之前不同，但我們注意到，目前有很多因素與之前出現收益率曲線倒置時不同。」

她表示，較長期公債收益率被資金狀況改善的養老基金等投資者人為壓低，導致曲線出現倒置。

而近期，美國財政部長耶倫也表示，她預計美國不會出現經濟衰退。耶倫指出，強勁的就業市場是衡量經濟健康狀況的一個更好的指標。

耶倫表示，國際貨幣基金組織預計美國今年的經濟增速為3.7%，這是非常可靠的。她稱：「我們有一個非常強大的勞動力市場，家庭資產負債表處于良好狀態，金融機構也很強大。」

盡管前景存在風險，但耶倫預計經濟將迎來「穩健的一年」。

在被問及對美股的看法時，耶倫表示，股市并不是「經濟潛在實力的反映」。她認為美國經濟已經有了顯著的彈性，勞動力市場表現非常好，這是經濟狀況的最有力的跡象。

結尾

最后，耶倫顯然在其位置上發表了最符合的講話。

諾貝爾獎獲得者席勒（Robert Shiller）也表示，隨著投資者、企業和消費者愈發擔憂美國經濟，「預言的自我實現」可能會推動美國經濟衰退。

作為投資者，我們已經從3月份開始就經歷了「狼來了」的預言傳播，而真狼是否會來我們仍然不能放松警惕，就像那則寓言一樣。

牛友們，

你們覺得要相信耶倫的話嗎？

當衰退發生時，會采取什么措施呢？

這一次的終點會在哪里呢？

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