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來源：彭博Bloomberg

「過去我們看到的是，無論是通過美聯儲加息預期提前還是10年期利率上升，導致利率上行之時，科技股和一些增長模型的估值似乎都會受到更大的沖擊，」First American Trust首席投資官兼總裁Jerry Braakman表示。

對于那些擔心長達十年之久超寬松貨幣政策已在全球造成資產泡沫的人來說，麻煩的最初跡象可能正在價格高漲的市場中孕育發展。

包括Michael Hartnett在內的美國銀行策略師看來，在包括加密貨幣、鈀金、長持續期科技股和其他歷史性風險市場領域在內的資產中，泡沫正在「同時爆裂」。投機領域的降溫正值投資者準備迎接美聯儲加快政策緊縮步伐。

「來自美聯儲的流動性減少，將導致股票風險溢價和利率上升，這將繼續對市場上風險最高的資產產生不成比例的沖擊，包括對虧損科技股，網紅股(meme stocks)，特別是無內在價值加密貨幣的動能驅動投資，」Infrastructure Capital Advisors.的投資組合經理Jay Hatfield說。

以下圖表顯示各資產類別中的投機活動正在散去。

Ark Investment Management的旗艦基金--創新ETF已從2021年2月創下的紀錄高位下跌了大約46％。美聯儲發出的鷹派信號嚴重沖擊了估值昂貴的科技股，而其中許多，包括特斯拉和Roku Inc.，是Ark旗下基金的重倉股。

股市中其他風險較高角落的投機活動也正在退卻。高盛集團一籃子不盈利科技股在經歷了長達數年的上漲后重挫，一個跟蹤特殊目的收購公司(SPAC)的指數已從高點回落了35％。

「潛在的利率上升環境正在促使投資者重新評估他們愿意承擔的風險，」CFRA的ETF研究主管Todd Rosenbluth說。「增長潛力較高，但不穩定的公司正在失寵，投資者轉而優先考慮更穩定的公司。」

不過，他并不認為市場這些領域的任何消退都是泡沫破裂。

「我不喜歡泡沫這個詞，因為這只是事后諸葛亮，」Rosenbluth補充說。「我們正處于這種趨勢的中間，可能會逆轉，也可能不會。」

納斯達克生物技術指數在新年第一周下跌6.5％，為自2020年3月中旬以來最糟糕五日表現，該指數包括Amgen Inc.和Gilead Sciences Inc.等公司。該指數的許多成員尚未產生收入或利潤，受到投資者從高風險、高回報股票輪動而去的影響。

另外，景順太陽能ETF上周四有超過7,000萬美元資金流出，為去年3月以來最大。該基金在2020年錄得超過230％的漲幅，但是隨著美聯儲變得更加鷹派，最近幾天失去光彩。

加密貨幣也未幸免于投機性活動的落潮。自從去年11月觸及近69,000美元的紀錄高位，到上周五比特幣下跌約40%。按市值計第二大加密貨幣以太幣較11月高點下跌了約35％。

比特幣的縮水「似乎更多受到短期交易者，以及認為比特幣是一種風險資產、傾向于清倉以降低投資組合風險的投資者所驅動，」Genesis Global Trading Inc.的市場洞察負責人Noelle Acheson說。「此外，市場杠桿水平沒有過高，但一直在增加，這意味著衍生品頭寸平倉有助于拉低市場。」

對于專注于這兩個行業的一支交易所交易基金(ETF)--Global X Fintech ETF來說，技術股和加密貨幣的疲軟構成雙重打擊。這支基金持有包括Affirm Holdings Inc.在內的新貴科技股，以及Coinbase Global Inc.等加密貨幣相關公司，自去年10月觸及紀錄低點以來已下跌30％。

另外，恒生科技指數從2021年初的高點下跌了約50％。

大宗商品也有所退縮。在經歷多年上漲之后，鈀金在5月份創下歷史新高，之后已下跌約35％。

「過去我們看到的是，無論是通過美聯儲加息預期提前還是10年期利率上升，導致利率上行之時，科技股和一些增長模型的估值似乎都會受到更大的沖擊，」First American Trust首席投資官兼總裁Jerry Braakman表示。

編輯/Jeffy