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美國股市出現(xiàn)了與近一年前市場動蕩類似的投資風(fēng)格轉(zhuǎn)換，只不過這一次美聯(lián)儲下定決心遏制40年來最快的通脹飆升。

隨著美聯(lián)儲本周發(fā)出加快步伐收緊貨幣政策的鷹派信號，經(jīng)通脹調(diào)整的美債收益率出現(xiàn)了自2020年3月以來的最大升幅。美股方面，科技股慘遭大幅拋售，而從銀行到石油生產(chǎn)商的老派價值股成為“香餑餑”。

智通財經(jīng)APP觀察到，在美債收益率節(jié)節(jié)攀升之際，納斯達克100指數(shù)本周跌幅達4.46%，創(chuàng)下自去年2月以來的最大周跌幅，而追蹤美國24家最大規(guī)模銀行的KBW銀行指數(shù)本周漲幅超10%，創(chuàng)下有統(tǒng)計記錄以來的新年最大周漲幅。另外，一些多空價值策略組合創(chuàng)下了14個月來的最大反彈幅度。

這一風(fēng)格轉(zhuǎn)換在2021年初就已初見端倪，但隨著新冠疫情之后的強勁經(jīng)濟復(fù)蘇拉低了美債收益率，并再次提振了大型科技股，這些趨勢最終消退。

在去年，經(jīng)通脹調(diào)整后的美債收益率處于歷史低位，經(jīng)濟復(fù)蘇超預(yù)期，以及從電動汽車到智能機器人等科技愿景的吸引力，都可能令低價價值股的支持者失望。

但這一次，市場似乎越來越有信心，認為這一趨勢轉(zhuǎn)變將持續(xù)下去。據(jù)Bloomberg統(tǒng)計，股票型對沖基金已將其價值敞口提高至至少4年來的最高水平，而Pictet Asset Management和22V Research等公司也加入摩根士丹利、富國銀行等其他華爾街大行的行列，紛紛看好在利率上升時表現(xiàn)優(yōu)于大盤的價值股。

Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini表示:“這不是一兩天的轉(zhuǎn)換，這可能是6至12個月從成長型到價值型轉(zhuǎn)換的開端。”“市場已經(jīng)重新評估了貨幣緊縮的風(fēng)險，我認為市場現(xiàn)在是正確的。”

強勁經(jīng)濟增長的結(jié)果往往是利率上升，這促使投資者轉(zhuǎn)向價值型股票，這類股票往往更具周期性，并提供短期現(xiàn)金流。隨著通貨膨脹的影響開始顯現(xiàn)，$特斯拉(TSLA.US)$和$Peloton Interactive(PTON.US)$等成長型公司的長期盈利潛力變得不那么具有吸引力。

去年，盡管美聯(lián)儲開始暗示其緊縮計劃，但美債實際收益率仍保持在歷史低位，但本周收益率每天都在攀升。另外，周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國12月平均時薪漲幅超過預(yù)期，加劇了市場對通脹的擔(dān)憂。

這在一定程度上解釋了為什么對沖基金一直在囤積廉價的價值股，拋售成長型股票。摩根大通旗下大宗經(jīng)紀公司周四公布的數(shù)據(jù)顯示，總體而言，多空股票型基金仍在做空價值股，但他們近期對價值股的凈敞口已達到至少四年來的最高水平，而量化投資機構(gòu)則將他們的價值股押注提高到數(shù)月來的最高水平。

來自的22V Research華爾街頂級策略師Dennis Debusschere預(yù)計標普500指數(shù)今年將收于5040點，同時預(yù)計公司利潤將增至每股225美元，此外，他建議投資者看好那些有望從強勁經(jīng)濟增長中獲益的公司，比如金融、能源和工業(yè)類股票。

DeBusschere在給客戶的報告中寫道：“美聯(lián)儲希望提高實際收益率，并擁有實現(xiàn)這一目標的工具，因此投資者應(yīng)做好準備。”

去年的美股行情逆轉(zhuǎn)可以說提供了警示，但由于市場對新冠病毒的持續(xù)擔(dān)憂，債券價格再次上漲，價值策略陷入了大約5個月左右的低迷期。若拋開價值和增長因素不談，情況則更為復(fù)雜，動量類策略經(jīng)歷了自去年3月以來最糟糕的一周，波動性劇烈的股票損失最為慘重。

總而言之，市場對價值股的信心正在逐漸增強，在經(jīng)歷了幾年的垂死掙扎之后，價值股可能即將迎來重大突破。摩根大通以John Schlegel為首的分析師寫道：“盡管一旦債市企穩(wěn)，成長型股票可能會反彈，但鑒于美聯(lián)儲的緊縮政策和市場對新冠疫情的擔(dān)憂逐漸消退，投資者對成長型科技股的熱度可能沒有以前那般高漲。”

Pictet Asset Management首席策略師Luca Paolini表示：“盡管去年價值股曾跑贏成長股，但去年并不是真正的輪換，因為美債實際收益率處于歷史低位。”“現(xiàn)在，隨著美聯(lián)儲收緊貨幣政策，通脹可能會見頂，我們可能看到如上一個周期中債券收益率上行的走勢，只是這次結(jié)果或許完全不同。”

BRI Wealth Management首席投資官Dan Boardman-Weston在一份報告中寫道：“2022年，我們可能會看到貨幣政策收緊，以應(yīng)對更高水平的通脹，這可能會對科技等增長較快的市場構(gòu)成阻力。而‘這’應(yīng)該會讓銀行等更以價值為導(dǎo)向的行業(yè)受益，因此我們可能會看到兩種股票走勢的逆轉(zhuǎn)。”

黑石集團副總裁長ByronWien和首席投資策略師Joe Zidle公布了他們預(yù)測的“2022年十大驚喜”。在這其中，他們預(yù)測：不斷上升的利率將與強勁的盈利相沖突，導(dǎo)致標普500指數(shù)在2022年不會上漲。此外，他們還表示：價值股將優(yōu)于成長股;高波動性將持續(xù)下去，回調(diào)幅度將接近但不超過20%。