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　　2016年最后的一個非農日就這樣過去了，再往后就要改換新年，時間一晃，想一想過得真快，去年的這個時候的事情都還歷歷在目，一轉眼一年就過去了，不說太多感慨的話，人往高處走水往低處流，未來會越來越好！

　　非農之夜：市場反應不及預期

　　周五晚間公布的非農數據顯示此次的非農業就業人口增加，好于預期和前值，同時統計得到失業率大幅度的減少，非農公布后，美元指數短線下跌后重新站穩101。然后呈現大幅度的下跌，黃金與白銀價格小幅下挫后強勢突擊反彈，白銀一舉沖高至日內最高點16.77，原油瀝青方面同樣也是受到美元下跌帶來的影響出現快速反彈上沖，最高突破至51.50后小幅回落企穩51美元。總的來看此次的非農報告表明美國的經濟狀況良好，已經可以確定美聯儲將在12月加息，并且預計2017年還將加息2次（分別為6月、12月）。

　　昨日非農數據公布：其中11月新增非農就業17.8萬，略高于市場預期的17.5萬，前值由16.1萬下修至14.2萬；10月失業率4.6%，為2007年8月以來新低；10月私營部門平均時薪環比和同比分別回升-0.1%和2.5%，低于市場預期和前值。

　　評論：美聯儲12月加息板上釘釘！

　　美國11月非農就業表現基本符合市場預期，失業率創下危機以來的新低，但薪資的增長不及預期。從當前來看，根據聯邦基金利率期貨反映的美聯儲12月已接近100%，這表明美聯儲12月加息已完全被市場認可。因此我們認為隨著美聯儲12月加息板上釘釘，市場關注的焦點將逐步轉向美聯儲在2017年的加息加息節奏，尤其是在特朗普的財政刺激計劃下，美聯儲是否會比市場預想更快的加息？

　　我們認為短期內美聯儲并不會上調2017年的利率預測，即依然預期2017年加息兩次。而對于勞動力市場而言，明年美聯儲是否能實現兩次以上的加息，相對于新增非農就業和失業率，如下三個指標更的表現更值得關注：

　　第一個指標是黃金工作年齡段（25-54歲）的勞動參與率。由于這年齡段人口并不屬于美國“嬰兒潮”一代，因此其在危機后退出就業市場的人群應隨著就業的復蘇而重回勞動力市場，然而，該年齡段人口的勞動參與率只是從2015年下半年才開始回升，并且與危機前的水平仍有一定差距。

　　第二個指標是就業人口中的兼職比例。近年來美國就業人口中的兼職比例雖持續下降，但仍高于危機前的平均水平，并且降幅在當前已趨緩。這反映了近年來美國勞動力市場復蘇的一個典型特征，即相當部分的新增就業由兼職崗位創造，這也制約了勞動力市場整體薪資的回升，11月平均時薪增長的再度放緩也印證了這一點。

　　第三個指標是長期失業率。長期失業率是指失業時間長于27周的失業者占勞動力人口的比例。當前盡管美國失業率已降至危機前的低位，但長期失業率仍顯著高于危機前的平均水平。由于長期失業者比短期失業者更有意愿退出勞動力市場，因此該比例的偏高不利于勞動參與率的回升。

　　由此可見，盡管當前美國勞動力市場已接近充分就業，但仍在仍然存在著潛在的資源閑置。這也為此前耶倫所謂“高壓經濟”的觀點提供了佐證。在耶倫看來，當前勞動力市場的復蘇所存在一些結構性問題，仍可以通過維持保持經濟運行在一定的高壓狀態（相對寬松的貨幣政策環境和通脹的暫時超調）來進一步降低其中的資源閑置（如吸引的更多的適齡人口重回勞動力市場）。這也就意味著在上述三個指標出現進一步改善之前，工資和通脹的回升依然有限，美聯儲也仍將緩慢加息。

　　投資市場：意大利脫歐公投風險猶存！

　　不管是原油瀝青還是白銀天然氣，這周末都存在一個風險數據，即：意大利脫歐公投事件。昨日非農之夜，數據利空金銀，然而白銀市場卻因為市場避險情緒以及美指下跌消息，而遭到強行拉升，濤金在之前的文章中有對這個事件進行過描述，后面還會有更詳細的講解，脫歐的結果會對原油白銀行情產生一定的影響，下周行情可能會出現高開或者跌開現象，不要驚訝，受該消息影響下周的行情等待開盤之后濤金另做分析，若變化較大則不依據以上思路操作。

　　因此在2017年不出現大的風險事件的情形下，我們預計美聯儲將在上半年加息一次；而下半年加息是否會提速，則取決于上述勞動力指標的改善和通脹的超標程度。對于人民幣匯率而言，隨著美聯儲12月加息預期的兌現，近期的貶值也將告一段落，我們預期將人民幣兌美元匯率將在春節前保持企穩的態勢

　　關注微信公眾號 濤金馭市（weixin_jtwl68），不錯過任何一次投資機會，正所謂先知先覺者吃肉，后知后覺者喝湯。