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10月PMI創27個月新高 L型經濟探底中現階段性回升
來源:每日經濟新聞 發布時間:2016-11-02 08:36:29

  11月1日,國家統計局公布的10月中國制造業采購經理指數(PMI)為51.2%,比上月上升0.8個百分點,在臨界點之上明顯回升。

  作為監測宏觀經濟走勢的先行性指數,制造業PMI高于50%表明制造業經濟擴張。10月制造業PMI為51.2%也創下自2014年8月以來的最高值。

  今年以來,我國GDP增速連續三個季度穩定在6.7%,L型的經濟走勢基本坐實。10月28日的中央政治局會議內容也未出現“經濟下行壓力”的相關表述。

  值得一提的是,當前經濟也并非在L型底部逡巡,部分時段和領域還有反彈的跡象。中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍告訴《每日經濟新聞》記者:“L型的走勢在一兩年內都不會發生太大變化,今年8、9、10三個月份的多項指標呈現階段性回升,經濟筑底的跡象更明顯。”

  10月PMI創27個月新高

  今年7月,制造業PMI小幅回落到臨界點之下的49.9%后,8、9、10三個月持續穩定在50%的臨界點之上。10月制造業PMI51.2%創下27個月以來的新高。

  與國家統計局PMI數據走勢一致,11月1日公布的財新中國制造業PMI,10月錄得51.2%,高出9月1.1個百分點,也是自2014年7月以來的最高。

  從國家統計局10月制造業PMI分項數據來看,生產指數為53.3%,持續高于臨界點,表明制造業生產保持較快增長。新訂單指數為52.8%,比上月上升1.9個百分點,表明制造業市場需求增速有所加快。但是,10月新出口訂單和進口指數分別為49.2%和49.9%,比上月回落0.9和0.5個百分點。

  方正證券首席經濟學家任澤平認為,在外需仍疲弱,匯率下行對出口的改善仍不明顯的情況下,PMI超預期回升,主要受生產和訂單回升帶動,可能跟房地產投資滯后性影響、基建PPP發力、PPI回升企業補庫、企業利潤改善制造業投資恢復等內需有關。

  另外,從分項數據來看,10月制造業PMI也不乏亮點。例如,國家統計局數據顯示,高技術制造業和裝備制造業PMI分別為53.7%和52.3%,比上月提高1.3和0.4個百分點,均為一年以來的新高。其中醫藥制造業、汽車制造業、電氣機械器材制造業、計算機通信及其他電子設備制造業等行業PMI均在52.0%以上。

  值得注意的是,受去產能去庫存和部分大宗商品價格回暖的影響,近期原材料價格持續回升。原材料購進價格指數為62.6%,比上月大幅上升5.1個百分點。與此同時,企業也出現補庫存的現象,10月產成品庫存上升0.5個百分點,創下去年10月以來新高點。

  對此,九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為,結合生產明顯回暖可以初步判斷,中國經濟進入了主動補庫存階段。需要注意的是,距離高庫存仍有相當長的距離,補庫存空間巨大,將長期拉動經濟回暖。

  階段性反彈下政策注重防風險

  今年5月,《人民日報》專訪權威人士,稱我國經濟運行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走勢,這個L型是一個階段,不是一兩年能過去的。

  的確如該權威人士所稱,今年連續三個季度GDP維持6.7%的增速,中國經濟筑底跡象以及L型的走勢逐漸明顯。

  而且,從8、9、10月份部分數據來看,中國經濟也呈現一些階段性的反彈跡象。11月1日公布的10月份制造業PMI大幅回升,似乎已為接下來要公布的10月數據開了好頭。

  另外,此前市場普遍預計的10月PPI由負轉正也提前到9月實現,而且全國固定資產投資以及民間投資在前9個月也出現小幅回升,前8個月和前9個月的規模以上工業企業利潤總額同比增長8.4%,比上半年高出2.2個百分點。

  趙錫軍告訴《每日經濟新聞》記者:“上半年經濟基本上是在探底的過程中,8、9、10三個月的階段性反彈明顯,讓L型走勢的穩定性更強。雖然也談不上‘小高潮’,但是經濟下行的壓力緩解,不穩定因素在減少。”

  對于今年四季度的經濟走勢,房地產市場的影響成為市場最為關注的不確定性因素之一。任澤平認為,房地產調控后,地產銷售持續回落,四季度估計有前期投資的滯后性影響,地產調控對經濟的影響主要體現在2017年初,經濟重回下行通道預期增強。

  但是任澤平也分析,隨著基建加碼、PPI轉正推動企業補庫存和企業盈利改善推動制造業投資恢復等,將部分對沖地產影響,預計經濟總體呈緩慢探底的L型走勢,未來經濟中期L型,短期疊加W型波動。

  在經濟中長期L型走勢及短期波動的格局下,宏觀經濟政策也不同于往年。以貨幣政策為例,中國銀行國際金融研究所研究員李艷告訴《每日經濟新聞》記者:“與2015年實施5次降準相比,截至目前2016年存款準備金率僅下調了0.5個百分點。在經濟企穩背景下,央行貨幣政策目標更加關注去杠桿、防風險和穩匯率,對資金價格波動的容忍度有所提高。”

  按照往年慣例,中央將在年底召開經濟工作會議,部署明年經濟社會發展重點工作。今年中央經濟工作會議的部署也將備受關注。

  今年10月28日中央政治局會議對貨幣政策的部署也提及,要在保持流動性合理充裕的同時,注重抑制資產泡沫和防范經濟金融風險。而這也被市場普遍解讀為宏觀政策重心將從穩增長轉向防風險。

  趙錫軍告訴《每日經濟新聞》記者:“今年穩增長、就業、物價、去產能、結構調整等目標完成得都不錯。但是也出現房地產等領域的資產泡沫、金融風險等超出預期的問題。我預計今年中央經濟工作會議在保持政策連續性的同時,會更注重警惕資產泡沫、防范金融風險等。”

  

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